Deponenții nu își pot scoate banii. S-ar putea ca salariile să nu fie îndeplinite weekendul viitor. Și companiile mici, în special în industriile tehnologice cu creștere rapidă, s-ar putea confrunta în curând cu închiderea drept bunuri ale acestora sunt înghețate. Va fi multă nervozitate când piețele financiare se vor deschide luni dimineață după prăbușirea Băncii Silicon Valley din Statele Unite și decizia Băncii Angliei de a prelua controlul asupra braței sale londoneze.
În realitate, acest lucru este mai mult decât justificat. Există un risc real de rulare completă a băncii. Băncile centrale vor trebui să se miște rapid și hotărât pentru a opri situația scăpată de sub control. Și totuși au nevoie învățați lecțiile din 2008 și 2009, ultima dată când sistemul financiar a fost în atâtea probleme. Deponenții ar trebui protejați. Dar deținătorii de obligațiuni și acționarii ar trebui lăsați să aibă grijă de ei înșiși. Și, la fel de important, nu ar trebui să existe nicio întoarcere la banii ușori din ultimul deceniu. Altfel nu vom fi învățat nimic din prăbușirea din 2008 și 2009 – și riscăm să repetăm toate greșelile din ultima oară.
Dacă cineva s-a gândit că am putea ieși cu grație din mai bine de zece ani de dobânzi aproape de zero, sume nelimitate de bani tipăriți și inflație cu două cifre, fără nicio formă de durere, tocmai a avut o trezire foarte grosolană. În weekend, Silicon Valley Bank a fost forțată să se închidă după ceea ce pare să fi fost o rulare bancară de modă veche. Pe fondul nervozității legate de pierderile pe care le suferise din deținerile sale de obligațiuni, clienții, în acest caz mai ales companii de tehnologie, s-au grăbit să-și scoată banii.
Odată ce începe, este aproape imposibil să te oprești. Sâmbătă dimineața, autoritatea americană de reglementare, Federal Deposit Insurance Corporation, preluase controlul. Oricine are numerar în bancă va putea trage până la 250,000 USD. Pe această parte a Atlanticului, filiala londoneze a SVB va intra în insolvență. Deponenții vor fi protejați până la 85,000 de lire sterline, restul fiind compensat, dacă este posibil, prin lichidarea activelor.
piețele vor fi agitate când se deschid luni dimineața și pe bună dreptate. Acesta este cel mai grav faliment bancar din 2008 și știm cu toții ce s-a întâmplat atunci. La fel de îngrijorător este faptul că vine pe spatele unui șir de „accidente” din sistemul financiar.
În sectorul criptomonedelor, întotdeauna probabil să fie acolo unde s-au asumat cele mai extreme riscuri, banca digitală Silvergate a avut probleme săptămâna trecută și, bineînțeles, sunt doar câteva luni de când schimbul FTX s-a prăbușit spectaculos. De asemenea, în Marea Britanie, în toamna anului trecut, criza LDI a explodat în urma unui mini-buget dezastruos, amenințând cu pierderi uriașe în rândul fondurilor de pensii și forțând Banca Angliei să intervină cu lichidități de urgență pentru a le menține pe linia de plutire (și, după cum se întâmplă, doborând guvernul nefericitei Liz Truss ca daune colaterale).
Fiecare prăbușire poate fi explicată de la sine. Dar toate au un fir comun. În fundal, băncile centrale, conduse de Rezerva Federală, au crescut rapid ratele dobânzilor și au anulat, și în unele cazuri chiar au inversat relaxarea cantitativă. Epoca banilor ușori era adusă la sfârșit. Rezultatul? O prăbușire a prețurilor obligațiunilor. Asta a surprins SVB, cu pierderi uriașe în portofoliu. A prins fondurile de pensii, cu LDI-urile care presupuneau că randamentele obligațiunilor nu vor crește niciodată. Iar epuizarea lichidității și revenirea randamentelor reale ale activelor reale, cum ar fi bonurile de trezorerie, au prăbușit prețul unor alternative mai slabe, cum ar fi Bitcoin, declanșând criza la FTX. Circumstanțele au variat. Cu toate acestea, în fiecare caz, înăsprirea politicii monetare a fost cauza principală.
Se va răspândi? Aceasta va fi marea întrebare pe care toată lumea o va pune luni și în restul săptămânii. Răspunsul va depinde de cât de repede și de hotărâtor se mută bancherii centrali pentru a calma nervii și pentru a arăta că au învățat lecțiile ultimului accident major. De fapt, nu va fi ușor.
În trecut, ar fi existat o cale simplă de ieșire. Fed, Banca Angliei și Banca Centrală Europeană ar putea anunța o reducere de urgență a ratelor dobânzilor și ar putea pompa câteva sute de miliarde de lichiditate suplimentară în sistem. Asta ar fi făcut Ben Bernanke, președintele Fed la momentul ultimului accident, sau chiar Alan Greenspan. Prețurile obligațiunilor ar crește, iar băncile ar avea numerar de rezervă și asta ar rezolva problema. De data aceasta, cu inflația deja scăpată de sub control, acest lucru este pur și simplu imposibil. A reduce ratele și a tipări mai mulți bani acum ar însemna a garanta hiperinflația, cu consecințe îngrozitoare pentru fiecare economie dezvoltată.
În schimb, au doar o singură opțiune. Deponenții trebuie protejați și, dacă este necesar, cu fonduri publice. Dacă aveți bani în bancă, trebuie să îi puteți scoate. Orice altceva garantează un colaps total al încrederii în orice formă de instituție financiară și foarte rapid și în monedele de hârtie. Dar, spre deosebire de 2008 și 2009, băncile în sine ar trebui închise. Dacă deținătorii de obligațiuni și acționarii își pierd cămășile, atunci este doar ghinion. Nu putem reveni la salvarea bancherilor eșuați din nou. Și mai important, nu ne putem întoarce la bani ușori pentru a acoperi crăpăturile din sistem. Un deceniu din asta a fost mai mult decât suficient.
Va fi un act de mare viteză care va necesita cantități uriașe de abilități pentru a reuși. Fed este norocos să-l aibă la conducere pe Jerome Powell, cu o experiență uriașă, și chiar în al doilea mandat, și dacă cineva poate liniști piețele, poate. Este mai puțin norocos să-l ai pe nefericitul Joe Biden la Casa Albă. Dacă cineva poate face o mizerie, o va face.
La fel, la Londra, Rishi Sunak, cu experiență în domeniul bancar, va fi bine conștient de riscurile care trebuie gestionate, dar Andrew Bailey a fost inutil ca guvernator al Băncii Angliei și ar putea cu ușurință să pice acest test. Pot factorii de decizie să restabilească încrederea în piețe, să prevină fuga băncilor și să continue lupta împotriva inflației în același timp? Doar posibil. Dar, după cum ar putea remarca Ducele de Wellington, va fi un lucru foarte strâns - și nimeni nu s-ar baza pe succes în acest moment.
Sursa: https://finance.yahoo.com/news/silicon-valley-bank-collapse-could-162333979.html