Shopify și încă 5 acțiuni care nu sunt atât de ieftine pe cât arată

Mărimea textului

Acțiunile sunt în scădere și chilipirurile abundă, dacă știi unde să cauți. Dar cumpărarea de dip nu funcționează pe o piață ursoasă, și nici pur și simplu strângerea de acțiuni ale companiilor bătute. De fapt, aceasta poate fi o rețetă pentru mai multe pierderi, pentru că, din nou, ceea ce funcționează atunci când stocurile cresc, nu funcționează când acestea scad.

Luați câștiguri. Într-o piață în creștere, în special una alimentată de către Rezerva Federală care pompează bani în economie, de obicei nu contează ce fel de cifre raportează o companie. Dacă compania „bate”, stocul crește de obicei.

Când stocurile sunt în scădere, totuși, există un singur tip de câștiguri care trec de adunare - cele bazate pe principiile contabile general acceptate sau GAAP. „În ultimii câțiva ani, ai fi putut ignora contabilitatea, situațiile financiare sau orice altceva și nu a contat”, spune Chris Senyek, strateg șef de investiții Wolfe Research. „Acum, având în vedere că lichiditatea Fed este epuizată și ratele dobânzilor cresc, am revenit la elementele fundamentale: bilanțuri, fluxuri de numerar și citirea rapoartelor anuale.”

Diferențele mari dintre câștigurile operaționale și cele GAAP ar putea fi un semn că o companie nu se descurcă atât de bine pe cât spune că este. Aceste decalaje pot fi determinate de factori care variază de la achiziții, taxe de restructurare și utilizarea compensațiilor pe bază de acțiuni, cum ar fi unități de acțiuni restricționate și opțiuni acordate angajaților și directorilor în loc de numerar. Acesta din urmă, în special, poate denatura câștigurile într-un mod care poate duce la diferențe uriașe între GAAP și cifrele ajustate.

Desigur, compensația pe acțiuni funcționează excelent pe o piață în creștere. Deși diluează acționarii, îi face pe angajați să-și dorească să rămână și, din moment ce acțiunile sunt în creștere, toată lumea beneficiază. Dar atunci când stocurile sunt în scădere, companiile simt presiunea de a modifica opțiunile, de a acorda și mai multe acțiuni sau de a plăti mai mulți bani. „Acest lucru le va crește structura costurilor”, spune Senyek.

Iată șase acțiuni care au scăzut puternic în acest an, dar, din cauza nivelurilor ridicate de compensare a stocurilor, nu sunt atât de ieftine pe cât arată.

CrowdStrike Holdings

Companie / Ticker	Preț recent	Schimbare YTD	2023E P / E	2023E GAAP P/E
CrowdStrike Holdings / CRWD	$142.64	-30.3%	90.3	-

E=estimare, N/A=nu se aplică

Sursă: FactSet

Compania de tehnologie de securitate cibernetică CrowdStrike Holdings (ticker: CRWD) crește rapid – câștigurile sale ar putea crește cu 66% în anul fiscal 2023 – destul de repede, probabil, pentru a convinge unii investitori să treacă cu vederea faptul că se tranzacționează la estimarea câștigurilor de 90 de ori pentru 2023. Dar CrowdStrike a plătit 310 de milioane de dolari în compensații bazate pe acțiuni în anul fiscal 2022. Convertiți-o în compensații în numerar și ar consuma aproximativ 70% din fluxul de numerar gratuit de 442 de milioane de dolari generat de CrowdStrike în anul fiscal 2022, în timp ce câștigurile raportate ar deveni pierderi. CrowdStrike te poate salva de un atac cibernetic; doar nu conta pe ea pentru a-ți salva portofoliul chiar acum.

Fulg de nea

Companie / Ticker	Preț recent	Schimbare YTD	2023E P / E	2023E GAAP P/E
Fulg de zăpadă / ZĂpadă	146.82	-56.7	341.4	-

E=estimare, N/A=nu se aplică

Sursă: FactSet

Snowflake (SNOW), un furnizor de date și produse de analiză bazat pe cloud, în creștere rapidă, este de așteptat să obțină un profit de 16 cenți pe acțiune în acest an fiscal, cel mai mare profit de la intrarea în bursă în mod spectaculos în 2020. Acesta ar putea părea un semn că este timpul ca investitorii să verifice acțiunile prost bătute. Câștigurile GAAP ale Snowflake, totuși, nu sunt la fel de atractive: înregistrează o pierdere de 2.22 USD pe acțiune, transformând raportul preț/câștig de la peste 900 de ori la inexistent. Încă o dată, diferența dintre cele două numere este rezultatul unei compensații abundente pe acțiuni, care este egală cu aproximativ jumătate din vânzările Snowflake din ultimii doi ani.

Shopify

Companie / Ticker	Preț recent	Schimbare YTD	2023E P / E	2023E GAAP P/E
Shopify / SHOP	391.33	-71.6	185.5	-

E=estimare, N/A=nu se aplică

Sursă: FactSet

Shopify (SHOP) a fost un favorit al comerțului electronic în 2020 și 2021, acțiunile crescând cu aproape 250% pe fondul blocajelor din cauza pandemiei. Acum, acțiunile se tranzacționează acolo unde a început în 2020. O oportunitate pentru investitorii care vânează chilipiruri? Nu chiar. Shopify tranzacționează la 185 de ori câștigurile estimate în 2023 de 2.11 USD, dar compensația bazată pe acțiuni s-a ridicat la aproximativ 10% din vânzările din primul trimestru. S-ar putea să nu pară enorm, dar atunci când sunt adăugate la rezultatele financiare, profiturile se transformă în pierderi. Shopify le permite acum angajaților să aleagă între acțiuni și plata în numerar. Dacă angajații optează pentru numerar, acesta devine o cheltuială care va apărea indiferent de valoarea câștigurilor pe care o utilizați.

Zscaler

Companie / Ticker	Preț recent	Schimbare YTD	2023E P / E	2023E GAAP P/E
Zscaler / ZS	132.30	-58.8	115.0	-

E=estimare, N/A=nu se aplică

Sursă: FactSet

Cu o compensație de 104 milioane de dolari în al doilea trimestru fiscal, egală cu aproximativ 41% din vânzări, Zscaler (ZS), care dezvoltă software de securitate bazat pe cloud, este unul dintre cei mai mari utilizatori de opțiuni și acțiuni de pe lista Senyek. Dacă compensarea pe bază de acțiuni ar fi numerar, fluxul de numerar liber trimestrial al Zscaler ar scădea de la 29 de milioane de dolari la o pierdere de 75 de milioane de dolari. P/E-ul său ar merge de la mai mult de 230 de ori la, de asemenea, nimic, deoarece câștigurile GAAP ar arăta o pierdere de 2.57 USD. Zscaler este considerată una dintre companiile cu cel mai înalt nivel de compensare pe acțiuni de pe lista Senyek. Chiar și în scădere cu 59% în 2022, stocul nu este o afacere.

Lyft

Companie / Ticker	Preț recent	Schimbare YTD	2023E P / E	2023E GAAP P/E
Lyft / LYFT	19.29	-54.9	20.7	-

E=estimare, N/A=nu se aplică

Sursă: FactSet

Acțiunile Lyft (LYFT) au scăzut cu 55% în 2022, ceea ce l-a lăsat să arate mult mai ieftin decât era cu puțin timp în urmă. Acțiunile se tranzacționează la aproximativ nouă ori câștigurile estimate în 2023 înainte de dobânzi, impozite, depreciere și amortizare sau Ebitda, în scădere de la 26 de ori la începutul anului 2022.

S&P 500
tranzacționând la aproximativ 12 ori Ebitda estimat, ceea ce face ca Lyft să pară aproape un joc de valoare. Dar compensarea pe bază de acțiuni reprezintă 18% din vânzările Lyft din primul trimestru. Renunțați la asta, iar Ebitda 2023 ar fi mai aproape de minus 360 de milioane de dolari, în loc de profitul de aproximativ 600 de milioane de dolari pe care îl proiectează analiștii. Lyft vă poate duce de la punctul A la punctul B. Doar nu considerați stocul său o valoare.

PayPal

Companie / Ticker	Preț recent	Schimbare YTD	2023E P / E	2023E GAAP P/E
PayPal Holdings / PYPL	81.28	-56.9	16.7	25.3

E = estimare

Sursă: FactSet

Holdings PayPal

Acțiunile (PYPL) au scăzut cu aproximativ 57% până în prezent și acum se tranzacționează pentru aproximativ de 17 ori câștigurile estimate pentru 2023. Acesta este un multiplu sub nivelul pieței pentru o companie fintech consacrată – una despre care se așteaptă să-și crească câștigurile cu aproximativ 25%. Pare un chilipir, cu excepția faptului că compensația pe acțiuni s-a ridicat la doar 7% din vânzările PayPal din primul trimestru. Deși acest lucru ar putea părea scăzut, adăugarea compensației înapoi la cifre ar însemna că câștigurile sunt mai aproape de 3.21 USD pe acțiune, mai degrabă decât 4.86 ​​USD pe acțiune. Acțiunile PayPal s-ar tranzacționa la 25 de ori numărul neajustat, nu este suficient de atractiv pentru a considera acțiunile o valoare.

Trimite un mesaj pentru Al Root la [e-mail protejat]