(Bloomberg) — Printre multele superlative atașate piețelor în iulie, una care ar putea reveni să bântuie Comitetul Federal pentru Piața Deschisă este cea de miercuri și joi, când acțiunile au înregistrat cel mai mare raliu de după întâlnire din istorie.
Cele mai citite de la Bloomberg
Crezând că au auzit o înclinație convenabilă din partea lui Jerome Powell, comercianții au împins S&P 500 în sus cu aproape 4% în două zile – și au continuat să cumpere vineri. Bun venit, așa cum a fost de tauri, vârful ridică întrebarea când revigorarea în sine începe să funcționeze împotriva obiectivului de a drena balonarea din economie. Este o problemă pe care investitorii trebuie să o cântărească în calcularea capacității de rezistență a recuperării.
O dinamică în care creșterea stocurilor complică obiectivul de a controla inflația este unul dintre motivele pentru care raliurile gigantice sunt rare în perioadele de înăsprire. În timp ce Fed poate fi ambivalent în ceea ce privește acțiunile în general, rolul piețelor în medierea unei pârghii economice din lumea reală - condițiile financiare - înseamnă că acestea nu sunt niciodată complet în minte. În acest moment, acele condiții se slăbesc proporțional cu câștigurile S&P 500. Ar putea fi asta o preocupare pentru Powell?
Șeful Fed a declarat miercuri că factorii de decizie politică vor monitoriza dacă condițiile financiare – o măsură a stresului pieței încrucișate între active – sunt „corespunzător de stricte”. Dar în zilele de după cea de-a doua majorare consecutivă de 75 de puncte de bază a băncii centrale, măsura este acum la un nivel mai slab decât înainte de prima majorare a ratei dobânzii din martie.
„Nu vor condiții financiare mai ușoare, pentru că vor o cerere mai scăzută”, a spus George Pearkes, strategul global de macroeconomice Bespoke Investment Group. „Practic, piețele presupun că am atins vârful de hawkishness și ne vom relaxa mai devreme decât ne așteptam. Sunt sceptic că Fed va susține asta.”
S&P 500 a crescut cu 4.3% în cursul săptămânii și cu 9.1% în iulie, cel mai bun avans lunar din noiembrie 2020. Câștigurile sale au crescut după ce Powell a majorat ratele cu trei sferturi de punct procentual și a sugerat că ritmul creșterilor ar putea încetini mai târziu în acest an. Numai creșterea de aproape 4% de miercuri și joi a fost cea mai mare câștig de două zile înregistrat după înăsprirea Fed.
Riscul la impulsul s-a extins la obligațiunile corporative, cu spread-urile atât cu gradul de investiție, cât și cu randament ridicat, scăzând de la vârfurile de la începutul lunii, deoarece comercianții au redus pariurile pe o Fed ultra-agresivă. Randamentele trezoreriei au scăzut și pe toată curba, randamentele trezoreriei pe 10 ani scăzând la 2.65% după ce au ajuns la 3.5% în iunie.
Luate împreună, creșterea acțiunilor și a obligațiunilor au contribuit la slăbirea condițiilor financiare din SUA, care s-au înregistrat la -0.46, comparativ cu o valoare de -0.79 în martie, potrivit unei măsuri Bloomberg. Reducerea acestei valori cheie ar putea fi un motiv pentru dezamăgirea comercianților care au mers all-in pe ideea unei Fed mai prietenoase, Brian Nick de la Nuveen.
„Dacă scopul Fed prin creșterea ratelor dobânzilor este de a încetini economia prin înăsprirea condițiilor financiare, atunci acest lucru nu s-a întâmplat de când au început să ia în serios creșterea ratelor”, a spus Nick, strateg șef de investiții la Nuveen. „Mă tem că suntem în fața unui alt exemplu de ceea ce a devenit foarte familiar, și anume că Fed trebuie să oprească partidul la următoarea sa întâlnire sau înainte de aceasta”.
Această teamă nu se reflectă în prețurile pieței. Swapurile arată că comercianții se așteaptă ca rata fondurilor federale să ajungă la un vârf de aproximativ 3.3% înainte de sfârșitul anului 2022, cu mai puțin de un punct procentual peste nivelul actual. La un moment dat în ultimele luni, acel nivel se apropia de 4%.
În timp ce Fed ar prefera probabil să vadă o înăsprire continuă, condițiile s-au comprimat încă „semnificativ” în ultimele luni, a spus Anastasia Amoroso de la iCapital.
„Condițiile financiare s-au înăsprit foarte mult de la începutul anului”, a declarat Amoroso, strateg șef de investiții la iCapital, într-un interviu la sediul Bloomberg din New York. „Faptul că spread-urile de credit au fost mai strânse, faptul că prețurile acțiunilor au fost mai mici, faptul că ratele de pe curbă au fost mult mai mari, acest lucru va exercita încă o presiune descendentă asupra economiei în lunile următoare.”
Cele mai citite din Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sursa: https://finance.yahoo.com/news/shock-july-stock-rally-monster-201654771.html