Investitorii s-au acumulat în stocuri de energie în acest an, ducând prețurile mult mai mari, dar chilipirurile rămân în sector.
Shell (ticker: SHEL) deține unele dintre cele mai atractive active din domeniul energiei globale, în special cea mai mare afacere cu gaze naturale lichefiate din lume și cea mai mare rețea de stații de benzină. Dar, la o valoare recentă de 55 de dolari, acțiunile sale listate în SUA se tranzacționează pentru doar șase ori câștigurile estimate pentru 2022 de 9 dolari pe acțiune.
Shell ar putea lua măsuri pentru a aborda decalajul de evaluare, cum ar fi destrămarea companiei, pe care a cerut-o investitorul activist Dan Loeb de la Third Point. Până acum, managementul Shell a fost rezistent. Loeb a scris recent într-o scrisoare a clientului că „Portofoliul Shell de afaceri disparate, de la petrol de adâncime la parcuri eoliene, la benzinării la fabrici chimice, este confuz și de negestionat”.
gaz natural lichefiat, sau GNL, afacerile și stațiile de benzină împreună ar putea valora 170 de miliarde de dolari, sau cea mai mare parte din valoarea de piață a Shell de 207 miliarde de dolari, chiar dacă aceste afaceri produc doar 35% din fluxul de numerar al companiei, pe baza unei analize de la Mill Pond Capital, un Boston. firmă de investiții care deține acțiuni la companie. Analiza sumei pieselor realizată de Mill Pond evaluează Shell la aproximativ 80 USD pe acțiune.
Shell ar trebui să reintroducă dividendul pre-Covid. Acest lucru ar contribui în mare măsură la restabilirea credibilității managementului față de investitori și la reevaluarea acțiunilor.Matei 22:21
— Dan Farb
Shell ar putea plăti, de asemenea, un dividend mult mai mare. Compania și-a redus dividendele cu 65% în 2020, în timpul pandemiei de Covid. Randamentul său actual al dividendelor de 3.6% este comparabil cu cel al Exxon, la 4.1%, și al Chevron, la 3.4%. Shell menține un dividend conservator Rata de plată de 20%, pe baza câștigurilor estimate pentru 2022, comparativ cu 35% pentru Exxon și Chevron.
„Shell ar trebui să reintroducă dividendul pre-Covid”, spune Dan Farb, director la Mill Pond. „Asta ar contribui în mare măsură la restabilirea credibilității managementului față de investitori și la reevaluarea acțiunilor.”
Shell a majorat recent dividendul trimestrial pentru acțiunile sale din SUA cu 4%, la 50 de cenți pe trimestru, în conformitate cu un plan incremental de a crește plata cu 4% anual. Dar plata trimestrială reprezintă puțin mai mult de jumătate din dividendul său prepandemic de 94 de cenți, în ciuda câștigurilor record. Exxon și Chevron și-au păstrat dividendele constante în timpul pandemiei și de atunci le-au sporit.
Cu un dividend de 94 de cenți pe trimestru, Shell ar avea un randament de 6.8%. La 75 de cenți pe sfert, ar avea un randament de 5.4%. În oricare dintre scenarii, stocul s-ar tranzacționa probabil considerabil mai sus.
Analistul Morgan Stanley, Martijn Rats, a susținut că Shell poate plăti un dividend mai mare, scriind recent că fluxul de numerar operațional al Shell este cu 30% până la 40% mai mare decât cel al Chevron, în timp ce plata anuală a dividendelor de 7.5 miliarde de dolari este mai mică decât cele de 11 miliarde de dolari ale Chevron. Shell are o datorie netă de 48 de miliarde de dolari, mai mult decât Exxon sau Chevron, dar se așteaptă că va continua să plătească rapid.
Shell și-a intensificat răscumpărările de acțiuni. Planifică să răscumpere acțiuni de 8.5 miliarde de dolari în prima jumătate a acestui an și poate 15 miliarde de dolari pentru întregul an. În timp ce răscumpărările reprezintă o bună utilizare a numerarului, având în vedere evaluarea scăzută a Shell, mulți investitori ar prefera să vadă un dividend mai mare.
| Companie / Ticker | Preț recent | Schimbare YTD | Valoare de piață (bil) | 2022E EPS | 2022E P / E | Randament Div |
|---|
| Coajă / SHEL | $55.22 | 27.2% | $207 | $8.90 | 6.2 | 3.6% |
| BP / BP | 29.61 | 11.2 | 96 | 6.09 | 4.9 | 4.4 |
| Blazon / CVX | 164.71 | 40.4 | 324 | 15.39 | 10.7 | 3.4 |
| Exxon Mobil / XOM | 86.30 | 41.0 | 364 | 9.58 | 9.0 | 4.1 |
Notă: e=estimare.
Sursa: Bloomberg
Fiind una dintre cele mai importante companii energetice din lume, Shell produce aproximativ trei milioane de barili pe zi echivalent petrol, la egalitate cu Chevron. Shell a depășit atât Exxon, cât și Chevron în primul trimestru, cu un venit net de 9.1 miliarde de dolari, excluzând cheltuielile de aproximativ 4 miliarde de dolari legate de activele rusești.
Investitorii s-ar putea refuza să cumpere acțiuni după un câștig de 30% în acest an, dar Loeb a remarcat recent într-o scrisoare către client că Shell „se tranzacționează la același multiplu cu reducere profundă astăzi ca și anul trecut, din cauza creșterii prețurilor mărfurilor”.
Abonează-te la știri
Ziarul Barron
Un briefing de dimineață cu privire la ceea ce trebuie să știți în ziua următoare, inclusiv comentarii exclusive ale scriitorilor Barron și MarketWatch.
Shell a luat niște măsuri favorabile investitorilor în ultimul an, inclusiv scăparea de o structură greoaie anglo-olandeză și domiciliul în Marea Britanie, care este mai puțin ostilă industriei energetice decât cea mai mare parte a continentului. De asemenea, și-a prăbușit structura acțiunilor într-o singură clasă de acțiuni. Compania nu a răspuns Barron întrebări până la ora presei.
Cea mai bună afacere a Shell este ceea ce numește gaz integrat. Este cel mai mare producător de GNL la nivel global, cu o cotă de piață de 10% în funcție de producție. „GNL este locul unde trebuie să fie post-Rusia”, spune Oswald Clint, un analist Bernstein cu un rating Outperform și prețul țintă de 76 USD pentru acțiuni.
Perspectivele pentru GNL sunt puternice, așa cum încearcă Europa reduce dependența de gazul rusesc. Și cererea asiatică de GNL, în special din China, este probabil să crească brusc în următoarele decenii.
Afacerea de vânzare cu amănuntul a Shell de peste 46,000 de stații de service și 12,000 de magazine de proximitate ar putea avea o valoare de 40 de miliarde de dolari, pe baza evaluărilor de jocuri pure precum cea din Canada.
Alimentatie Couche-Tard
(ANCTF). Clint a evidențiat valoarea afacerii cu amănuntul, argumentând că platforma Shell oferă „un potențial de creștere extraordinar”.
Acțiunile Shell merită o reducere față de Chevron și Exxon, deoarece compania are sediul în Europa și se confruntă cu presiuni mai mari din partea activiștilor pentru schimbările climatice pentru a-și reduce afacerea cu petrol și gaze. Are un angajament mai mare față de o agendă ecologică decât colegii din SUA, iar discuțiile sale frecvente despre participarea sa la „tranziția energetică” i-au neliniștit pe investitorii care doresc să se expună la petrol și gaze și cred că combustibilii fosili vor juca un rol crucial timp de decenii în îndeplinirea nevoile de energie ale lumii.
Există puține motive pentru care Shell nu poate adopta o abordare mai orientată către acționari, fiind o companie conștientă de mediu. Un dividend mai mare ar fi un început bun.
Trimite un mesaj pentru Andrew Bary la [e-mail protejat]
