Industria semiconductoarelor, sau a cipurilor, este poate unul dintre cele mai importante și complexe sectoare de pe piața de valori de înțeles. Cipurile sunt în orice, de la smartphone-urile noastre la mașini și la toate fațetele de calcul, de la computere la centrele de date masive utilizate pentru cloud. Mai simplu spus, ele sunt cărămizile și mortarul lumii digitale. Nu le vedem, dar știm că fac ca lucrurile să funcționeze în mod magic. Companiile de semiconductori sunt, de asemenea, foarte multe în știri în ultima vreme, fie că este vorba de SUA Guvernul reprimă exporturile de cipuri în China sau inovațiile în mașinile conectate și inteligența artificială. Dar asta nu face industria mai ușor de înțeles, chiar și pentru cei familiarizați cu jucătorii cunoscuți. A face lucrurile mai complicate: piața tinde să împartă orice legat de cipuri în vehicule de investiții cu o bază largă, cum ar fi fondurile tranzacționate la bursă (ETF) și fondurile mutuale. Aceste companii sunt însă destul de specializate. În ciuda faptului că industria este nefavorabilă în acest moment – și efortul nostru continuu de a reduce deținerile noastre de cipuri cândva supraponderate – credem că portofoliile investitorilor ar trebui să aibă cel puțin o anumită expunere la industrie. Pentru început, ele sunt esențiale pentru aproape toate tendințele de creștere seculară azi și în viitor. Și încercarea de a cronometra exploziile și exploziile ciclului este incredibil de dificil, dacă nu imposibil de realizat în mod constant. În portofoliul nostru, avem poziții mici rămase în Advanced Micro Devices (AMD), Nvidia (NVDA), Marvell Technology (MRVL) și Qualcomm (QCOM) - toate acestea proiectând cipuri pentru diferite utilizări. ( Vom intra în detalii mai târziu). Iată, atunci, ghidul nostru pentru toate lucrurile semiconductoare. Scopul nostru este să vă ajutăm să înțelegeți mai bine unde se află diferitele companii legate de cipuri în lanțul de aprovizionare, să diferențiem aceste companii în funcție de piețele lor finale și să obținem mai multe informații despre modul în care banii circulă prin industrie. La urma urmei, cheltuielile de capital ale unei companii sunt veniturile altei companii. Ce este un model de turnătorie? Termenul de turnătorie este jargon industrial, referindu-se la fabrica în care se produc așchii. Există patru categorii principale în lanțul de aprovizionare sub acest model: producători de echipamente de capital, turnătorii sau fabrici pur-play, designeri fără fabule și producători de dispozitive integrate. Companiile de echipamente de capital - cum ar fi Applied Materials (AMAT), Lam Research (LRCX), ASML Holdings (ASML) și KLA Corporation (KLAC) - produc mașinile utilizate în fabricarea semiconductorilor. Turnătoriile Pure-play, sau fabricile, sunt companii cu fabrici care fabrică (produc) cipuri proiectate de alte firme (unii designeri au propriile fabrici, dar vom atinge asta mai jos). În aceste facilități monstruoase, veți găsi echipamentele de capital realizate de producătorii de echipamente de capital. Numai asta ar trebui să ofere o perspectivă asupra fluxului de bani, deoarece atunci când o turnătorie este actualizată sau construită de la zero, o bună parte din acele cheltuieli vor fi folosite pentru cumpărarea de echipamente de la producătorii de echipamente de capital. Când auziți comentarii la un apel de la un jucător de turnătorie despre planurile de cheltuieli de capital, amintiți-vă că ceea ce auziți este comentariu despre cerere și venituri pentru producătorii de echipamente de capital. Jucătorii din spațiul turnătoriei includ companii precum Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSM), adesea denumită doar TSMC, și GlobalFoundries (GFS). Designerii Fabless externalizează în general cipurile pe care le elaborează către turnătorii. Din nou, putem începe să vedem fluxul de fonduri, deoarece îndrumarea puternică a unui designer fără fabule înseamnă o cerere mare - și, prin urmare, o nevoie pentru un număr mai mare de jetoane. Desigur, cu cât o companie are nevoie de mai multe cipuri, cu atât este mai mare valoarea comenzii pe care o va plasa la un jucător de turnătorie precum TSMC. Designerii Fabless includ clubul nostru Nvidia, AMD, Marvell Technology și Qualcomm. Deoarece aceste companii nu trebuie să investească în fabrici costisitoare de fabricație, ele pot rula un model de afaceri mai agil, cu resurse reduse. Ei nu trebuie să se preocupe de nevoia de a aloca un capital semnificativ pentru a-și asigura capacitatea de a produce cele mai de ultimă oră așchii. În cele din urmă, companiile de dispozitive integrate își proiectează și își produc propriile cipuri interne, în esență designeri cu propriile turnătorii. Jucătorii din acest grup includ Intel (INTC), Micron Technology (MU), ON Semiconductor (ON) și Texas Instruments (TXN). Lanțul de aprovizionare cu semiconductori Înțelegerea structurii sectorului semiconductorilor poate ajuta la înțelegerea mai bună a modului în care banii circulă prin industrie – și, prin urmare, îi ajută pe membri să profite de veniturile și actualizările corporative pentru a lua decizii mai informate atunci când investesc în industrie. Aici sunt cateva exemple. Dacă știm că echipamentele de capital sunt folosite în turnătorii, ceea ce știm cu adevărat din perspectivă financiară este că cheltuielile de capital (capex) efectuate la nivel de turnătorie sunt direct legate de veniturile producătorilor de echipamente de capital. Așadar, atunci când TSMC discută despre investiții în cadrul conferinței sale telefonice, este treaba noastră ca investitori să citim aceste comentarii până la cererea pentru Materiale Aplicate și Cercetare Lam. Când Nvidia discută despre dinamica cererii și ofertei, oferă o perspectivă asupra a ceea ce va avea nevoie de la o turnătorie sau o unitate de producție de tip TSMC. Dacă există un exces de inventar, atunci ultimul lucru pe care Nvidia își dorește este mai multe cipuri; asta înseamnă mai puține comenzi cu TSMC și invers. Desigur, în aceeași linie de gândire, atunci când furnizorii de cloud, cum ar fi Club holdings Amazon (AMZN), Microsoft (MSFT) și Alphabet (GOOGL) discută despre investiții, înseamnă că au nevoie de cipuri. Capexul acestor companii este legat de veniturile designerilor fără fabule precum Nvidia și AMD. Recent, am văzut această dinamică în joc când Meta Platforms (META) a anunțat că cheltuielile de capital pentru 2023 vor crește față de 2022 datorită investițiilor în centrele de date. Știrea a redus acțiunile Meta din cauza a ceea ce Wall Street consideră a fi cheltuieli nedisciplinate. Cu toate acestea, a oferit un impuls stocurilor de semiconductori care ar realiza cheltuielile Meta ca venituri. Dacă auziți că economia încetinește și furnizorii de cloud spun că vor să „digere investițiile anterioare”, ei spun cu adevărat că au cheltuit mulți bani recent și vor face pauze pentru investiții suplimentare în capacitatea cloud. În mintea ta, trebuie să spui: „OK, furnizorii de cloud încetinesc cheltuielile, ceea ce înseamnă mai puțină cerere pentru Nvidia. Dacă Nvidia va vedea o cerere mai mică în următoarele câteva trimestre, atunci ar putea fi nevoie să reducă comenzile de la TSMC. Și dacă TSMC va primi mai puține comenzi, ar putea avea nevoie de reducerea cheltuielilor de investiții - și, ca urmare, cererea pentru echipamentele Lam Research poate scădea în termen scurt. Desigur, există o mulțime de părți mobile și sincronizarea fluxului de fonduri este incredibil de dificilă. Dar așa trebuie să gândim la un nivel înalt. A rămâne la ultimă generație necesită să privim mereu înainte, iar companiile trebuie să echilibreze încetinirea cheltuielilor cu investițiile continue pe termen lung, motiv pentru care măsurarea etapelor ciclului de investiții în semiconductori este atât de dificilă. Nvidia poate observa o exces de cipuri din seria 30, dar compania trebuie să lucreze la creșterea producției de cipuri din seria 40 pentru a fi gata odată ce excesul de stoc este rezolvat. Este posibil ca TSMC să nu înregistreze o cerere atât de mare pentru cipuri de 7 nanometri, dar trebuie să fie în măsură să înceapă să producă cipuri de 5 nanometri și 3 nanometri după aceea. Compania nu se poate opri din cheltuire. Fără a intra prea adânc în ea, cu cât dimensiunea cipului este mai mică, cu atât tranzistoarele sunt mai dens. Acest lucru are ca rezultat mai multă viteză, mai puțin consum de energie și mai puțină căldură, ceea ce ar însemna, de asemenea, mai puțin efort/consum de energie/cost pentru controlul nivelurilor de temperatură. Tipuri de cipuri semiconductoare Doar pentru că două companii pot fi grupate în funcție de locul lor în modelul de afaceri de turnătorie nu înseamnă că ar trebui privite ca egali sau chiar concurenți direcți. În ciuda faptului că ambii sunt designeri fără fabule, Qualcomm, care se concentrează în mare măsură pe soluții de conectivitate, nu ar trebui să fie asemănat cu colegul designer Nvidia, al cărui accent principal este pe unitățile de procesare grafică (GPU). Iată o prezentare generală la nivel înalt a diferitelor tipuri de jetoane care ar trebui să-i ajute pe membri să înțeleagă mai bine unii dintre termenii aruncați atunci când discutăm despre această industrie și un punct de plecare pentru cei care doresc să cerceteze mai mult pe cont propriu. Memorie: Cele două categorii principale de cipuri de memorie sunt NAND și DRAM. Ambele piețe sunt în esență oligopoluri, adică câțiva jucători controlează oferta. Samsung, Micron și SK Hynix dețin aproape piața DRAM. Pe piața NAND, Samsung și Micron sunt, de asemenea, jucători mari, pe lângă Kioxia (fostul Toshiba), Western Digital (WDC), SK Hynix și Intel. NAND se referă în general la un tip de memorie flash, în timp ce DRAM înseamnă memorie dinamică cu acces aleatoriu. După cum vă puteți da seama, această industrie poate deveni foarte tehnică, confuză și frustrantă foarte rapid pentru cei care nu sunt familiarizați cu termenii. Memoria flash (din nou, gândiți-vă la NAND) se referă la un tip de mediu de stocare nevolatil. Nevolatil înseamnă pur și simplu că datele dumneavoastră nu se vor pierde odată ce alimentarea se oprește. Cea mai obișnuită utilizare a memoriei flash pe care este posibil să o fi văzut ultima dată când ați achiziționat un computer personal este în unitățile cu stare solidă (SSD), unde toate fișierele sunt stocate pe computer. Pentru a simplifica cu adevărat lucrurile, atunci când auziți NAND sau memorie flash, gândiți-vă doar la stocarea unității SSD de pe un computer de consum. (Acum s-ar putea să vă întrebați ce este un SSD. Practic, este dispozitivul de stocare care înlocuiește rapid hard disk-urile tradiționale (HDD) văzute în computerele mai vechi. În timp ce HDD-urile au un disc rotativ pe care sunt scrise datele, SSD-urile nu au părți mobile, ceea ce le face mai rapide și mai sigure - deși veți plăti pentru asta, desigur. DRAM este ceea ce se numește memorie volatilă, ceea ce înseamnă că va reține datele doar atâta timp cât există energie. Adesea, când auziți termenul RAM sau vedeți memorie listată pe specificațiile computerului dvs., la aceasta se face referire. Spre deosebire de flash, care stochează date și fișiere pe perioade lungi, chiar și atunci când alimentarea este oprită, DRAM este „memorie de lucru” care este apelată doar atunci când este nevoie de un procesor de computer pentru a îndeplini o anumită funcție. Cu cât funcția este mai intensă, cu atât este posibil să aveți nevoie de mai multă DRAM, motiv pentru care un computer folosit pentru editare video intensă sau pentru jocuri va necesita mai multă DRAM decât unul folosit pentru a naviga pur și simplu pe web și a verifica e-mailurile. Microprocesoare: Cele trei procesoare principale pe care trebuie să le cunoașteți sunt unitatea centrală de procesare (CPU), unitatea de procesare grafică (GPU) și unitatea mai nouă de procesare a datelor (DPU). Procesorul precum cele fabricate de Intel și AMD, care au în esență un duopol - doi jucători controlează aprovizionarea - este practic creierul unui computer. Este responsabil pentru preluarea instrucțiunilor/intrarilor, decodificarea acelor instrucțiuni și trimiterea lor pentru a avea o operațiune efectuată pentru a obține rezultatul dorit. După cum a spus Nvidia într-o postare de pe blog trecută, dacă procesorul este creierul, atunci GPU-ul este sufletul. GPU-urile sunt mai specializate decât procesoarele și sunt bune în a prelua multe sarcini simultan. În timp ce un procesor va procesa datele secvenţial, un GPU va descompune o problemă complexă în multe sarcini mici şi le va executa simultan. Acesta este motivul pentru care vedem creșterea prevalenței lor în centrele de date. În timp ce procesorul rămâne esențial, adăugarea unui GPU permite o accelerare a procesării datelor. Având în vedere că mai multe date sunt transmise, stocate și procesate decât oricând – pe măsură ce cloud computing este din ce în ce mai adoptat și lucrează la progresele învățării profunde și a inteligenței artificiale – viteza este crucială. GPU-ul este în esență un duopol deținut de Nvidia și AMD. Un DPU ca cele realizate de Marvell Technology și Nvidia este un tip mai nou de procesor care devine din ce în ce mai relevant pe măsură ce centrele de date devin mai complexe. CEO-ul Nvidia, Jensen Huang, a spus într-o postare pe blog: „Acesta va reprezenta unul dintre cei trei piloni majori ai calculului în viitor. Procesorul este pentru calcularea de uz general, GPU-ul este pentru calcul accelerat, iar DPU, care mută datele în centrul de date, procesează datele.” Orice altceva: Desigur, există multe tipuri diferite de cipuri care nu fac parte din clasificările de memorie sau microprocesoare. Exemplele includ cele utilizate pentru 5G, WiFi, Bluetooth, cipuri de radiofrecvență, cipuri de comunicare în câmp apropiat (NFC), cipuri de circuit integrat (ASIC) specifice aplicației și așa mai departe. Aceste cipuri sunt produse de companii precum Qualcomm, Marvell Technology, Broadcom (AVGO), ON Semiconductor, NXP Semiconductor (NXPI) și altele. Mai degrabă decât o scufundare profundă în fiecare - ceva dincolo de scopul acestei analize a industriei de turnătorie - vrem pur și simplu să evidențiem faptul că termenul de semiconductor se aplică unei game largi de cipuri concepute pentru scopuri diferite și expuse la diferite piețe finale, fiecare având propriile sale. solicită șoferi. Concluzie Când investiți în industria cipurilor, este esențial să înțelegeți expunerea unei companii țintă. Nu aveți neapărat nevoie de un nivel de inginerie de înțelegere a modului în care funcționează sau sunt proiectate cipurile, dar trebuie să aveți o idee despre piața finală pe care vinde compania și cine sunt clienții. De acolo, puteți începe să studiați piețele finale relevante pentru a înțelege mai bine tendințele cererii. Amintiți-vă, la sfârșitul zilei, întrebarea dvs. principală și scopul cercetării dvs. este să înțelegeți unde curg banii. Acest lucru este valabil pentru toate investițiile, dar mai ales atunci când vine vorba de semiconductori. Deoarece sunt literalmente peste tot, dar aproape niciodată nu se văd, nu este la fel de ușor ca să spui: „Apple va vinde o mulțime de iPhone-uri în acest trimestru”. Sunt șanse ca nimeni să nu stea în jurul mesei de Ziua Recunoștinței și să vorbească despre cât de încântați sunt de faptul că memoria și microprocesoarele de generație următoare vor scăpa. Cu toate acestea, când auzi despre acel nou gadget, toată lumea abia așteaptă să pună mâna, întreabă-te: „Ce semiconductori stau în interiorul lui?” În ciuda faptului că este o industrie în plină expansiune/decădere, vânzările tind să crească de-a lungul anilor, iar cererea pe tot parcursul ciclului crește datorită prevalenței tot mai mari a semiconductorilor în viața noastră de zi cu zi, cu mai multe cipuri blocate în fiecare dispozitiv în factori de formă din ce în ce mai mici. iPhone-ul, de exemplu, nu a avut întotdeauna tehnologia de detectare a luminii și de măsurare a distanței (LiDAR), dar acum o are pentru a suporta noi funcții și asta înseamnă un alt cip ambalat în telefon. Deși observăm o creștere seculară pe perioade de timp mai lungi, industria încă suferă de o dinamică brutală de boom și declin. Oferta și cererea conduc toate industriile, dar industria semiconductoarelor, în special, este incredibil de sensibilă la aceasta. Producătorii de cipuri au o putere semnificativă de stabilire a prețurilor atunci când cererea depășește oferta, așa cum am văzut în ultimii ani; mașinile noi vor sta literalmente în lotul colectând praf în timp ce producătorii așteaptă un cip cheie. Dar vedem că puterea de stabilire a prețurilor se activează la un ban odată ce oferta depășește cererea, ceea ce duce la o putere mai mică de stabilire a prețurilor și la exces de stoc, care trebuie abordate înainte ca următorul ciclu să poată începe. (Jim Cramer's Charitable Trust este lung AMD, NVDA, MRVL, QCOM, AMZN, GOOGL, META și AAPL. Vedeți aici o listă completă a acțiunilor.) În calitate de abonat la Clubul de investiții CNBC cu Jim Cramer, veți primi o alertă de tranzacționare înainte ca Jim să facă o tranzacție. Jim așteaptă 45 de minute după ce a trimis o alertă comercială înainte de a cumpăra sau de a vinde o acțiune din portofoliul trustului său caritabil. Dacă Jim a vorbit despre o acțiune la CNBC TV, el așteaptă 72 de ore după emiterea alertei comerciale înainte de a executa tranzacția. INFORMAȚIILE DE MAI SUS INVESTING CLUB SUNT SUPUSE TERMENILOR ȘI CONDIȚILOR ȘI POLITICII DE CONFIDENTIALITATE, ÎMPREUNĂ CU DECLARAȚIA NOASTRA DE RESPONSABILITATE. NU EXISTĂ SAU NU SE CREAZĂ NU SE CREAZĂ O OBLIGATIE SAU OBLIGAȚIE FIDUCIARĂ DIN VIRTEA PRIMIȚII DVS. A ORICE INFORMAȚII FURNIZATE ÎN LEGĂTURĂ CU CLUBUL DE INVESTIȚII. 
Sigla Nvidia Corporation este văzută în timpul expoziției anuale de computere Computex din Taipei, Taiwan, 30 mai 2017.
Tyrone Siu | Reuters
Industria semiconductoarelor, sau a cipurilor, este poate unul dintre cele mai importante și complexe sectoare de pe piața de valori de înțeles. Cipurile sunt în orice, de la smartphone-urile noastre la mașini și la toate fațetele de calcul, de la computere la centrele de date masive utilizate pentru cloud. Mai simplu spus, ele sunt cărămizile și mortarul lumii digitale. Nu le vedem, dar știm că fac ca lucrurile să funcționeze în mod magic.
Sursa: https://www.cnbc.com/2022/11/01/semiconductor-stocks-guide-to-understanding-chip-companies.html