Companiile se află într-o situație dificilă – cel puțin în afara piețelor rurale, unde cablul nu este o opțiune – și formarea în echipă poate oferi o șansă mai mare de supraviețuire. Desigur, speculațiile despre un acord au reapărut săptămâna trecută, când New York Post a raportat că cele două părți au purtat discuții de fuziune.
Companiile au refuzat să comenteze raportul. Mă îndoiesc că fuziunea se va întâmpla vreodată. Scepticismul meu datează din 2002, când Comisia Federală de Comunicații a oprit efortul de a fuziona cele două servicii de televiziune prin satelit pe motiv că ar reduce substanțial concurența, în special în zonele mai rurale.
„În cel mai bun caz, această fuziune ar crea un duopol în zonele deservite prin cablu; în cel mai rău caz, ar crea o fuziune cu monopolul în zonele nedeservite”, a declarat Michael Powell, președintele FCC de atunci. El a numit-o „antiteza a ceea ce cere interesul public”.
Cu siguranță, în ultimele două decenii s-au întâmplat multe lucruri care schimbă calculul unei înțelegeri, inclusiv
AT & T
(ticker: T) plătind 67 de miliarde de dolari pentru DirecTV în 2015, înainte de a vinde un pachet de 30% anul trecut unei firme de capital privat
TPG
(TPG). Acea afacere a evaluat DirecTV cu aproximativ 75% sub prețul de achiziție al AT&T.
Ceea ce nu s-a schimbat cu adevărat este că există încă părți ale țării neatinse de bandă largă convențională. În timp ce proiectul de lege de infrastructură de 1 trilion de dolari semnat recent de Administrația Biden vizează parțial extinderea accesului în bandă largă în mediul rural, Dish (DISH) și DirecTV rămân singurele opțiuni de televiziune cu plată în unele părți ale țării. Este destul de probabil să împiedice autoritățile de reglementare să aprobe orice înțelegere.
Și în timp ce partajarea sateliților ar putea reduce costurile, Craig Moffett, analist de telecomunicații și fondator al companiei de cercetare boutique MoffettNathanson, observă că cele două sisteme sunt incompatibile, ceea ce înseamnă că ambele companii ar trebui să-și mențină constelațiile de sateliți pe loc. Niciun serviciu nu a adăugat sateliți în ultimii cinci ani, spune Moffett, iar peste trei până la patru ani, Dish va avea doar un satelit în perioada de viață utilă estimată. Moffett crede că ambele servicii vor dispărea în cele din urmă pe măsură ce sateliții lor eșuează. „Nimeni nu crede că există vreun sens economic în lansarea de noi sateliți”, spune el.
„Avem o flotă de sateliți și o parte din afacerea noastră este gestionarea ciclului lor de viață”, mi-a spus Dish săptămâna trecută.
Sateliții ar putea fi deja un punct discutabil pentru investitori. Moffett spune că Dish „nu a fost cu adevărat un stoc de televiziune prin satelit de ani de zile”, piața fiind concentrată pe afacerea fără fir în curs de dezvoltare a companiei și pe valoarea spectrului său de bază.
Dish a fost de acord să construiască serviciul wireless până în 2025, dar va funcționa inițial ca reseller AT&T. Moffett, care are un rating neutru pentru acțiunile Dish, spune că acțiunile se vor tranzacționa pe sentiment, mai degrabă decât pe fundamente, până când serviciul wireless va intra în funcțiune, ceea ce îl face un „acțiune greu de apelat”. Ceea ce nu este o chemare grea este aceasta: o afacere Dish/DirectTV încă pare o dorință.
***
Având în vedere lipsa continuă de cipuri, este surprinzător că
semiconductor Taiwan
(TSM), cel mai mare producător de cipuri contractuale din lume, a performat dramatic pe piața largă în 2021. Acțiunile au crescut cu 12%, față de un câștig de 27% pentru
S&P 500.
(Colega mea Reshma Kapadia a scris un profil perspicace al companiei în iunie anul trecut, prezicând slăbiciunea acțiunii.)
Mai mulți factori au influențat stocul, inclusiv amenințarea unei concurențe sporite din partea
Intel
(INTC), care intenționează să construiască un cip de contract pentru a face afaceri proprii. TSMC se confruntă, de asemenea, cu riscuri geopolitice, cu temeri tot mai mari că China continentală ar putea afirma mai multă autoritate asupra Taiwanului – ambele părți au desfășurat exerciții militare în ultimele luni.
Dar sentimentele se pot schimba. Acțiunile TSMC au crescut cu 17% de la sfârșitul lunii decembrie. Aceasta include un câștig de 5% joi, după ce compania a publicat rezultate mai bune decât se aștepta în trimestrul al patrulea. Veniturile au crescut cu 24.1% în trimestru, până la 15.7 miliarde de dolari, datorită cererii puternice de smartphone-uri, computere, servere și mașini. Compania vede tendințe puternice în trimestrul curent și, de asemenea, și-a ridicat obiectivele pe termen lung pentru venituri și marje brute.
Un semn al optimismului TSMC este că se așteaptă la 40-44 de miliarde de dolari în cheltuieli de capital în 2022, în creștere de la 30 de miliarde de dolari în 2021 și peste estimările Wall Street. Este o veste bună pentru sectorul echipamentelor semiconductoare – și o veste excelentă pentru companii precum
Apple
(AAPL) și
Qualcomm
(QCOM) care se bazează pe TSMC pentru a produce cipuri cheie.
Analistul New Street Research Pierre Ferragu a numit recent TSMC una dintre alegerile sale de top pentru 2022. El crede că compania va depăși în cele din urmă venituri de 100 de miliarde de dolari, în creștere de la 54.8 miliarde de dolari în 2021.
Analistul Citi Ronald Shu, un alt taur, crede că acțiunile au un avantaj de 50% față de nivelurile actuale.
TSMC a depășit recent
Nvidia
(NVDA) ca cea mai valoroasă companie de cipuri din lume, cu o capitalizare de piață de aproximativ 700 de miliarde de dolari. Dacă ar fi să aleg următoarea companie care să se alăture clubului de 1 trilion de dolari, aș merge cu Taiwan Semi, care controlează 60% din piața globală de producție de cipuri. S-ar putea să fie cea mai importantă companie de tehnologie din lume.
Trimite un mesaj pentru Eric J. Savitz la [e-mail protejat]