(Bloomberg) — Proiecții neclintite de profit. Modele benigne de diagrame. Garaj mari pe piața de opțiuni.
Cele mai citite de la Bloomberg
Toate lucrurile pe care taurii se așteptau să pună o frână celei mai grave vânzări de acțiuni din ultimele 30 de luni tocmai au eșuat sumar.
Rezerva Federală, cu ajutorul factorilor de decizie din Marea Britanie, i-a depășit pe toți pentru a oferi o săptămână care a zguduit piețele financiare din întreaga lume și a stârnit avertismente cu privire la potențiale conflicte sistemice. Scăzut pentru a șasea oară în șapte săptămâni, S&P 500 a coborât la noi niveluri minime ale pieței ursoaice. Cu o scădere de 25% în nouă luni, indicele de referință a înregistrat acum a treia cea mai proastă performanță în acest moment al unui an din 1931.
Bulls indică în continuare semnale că fundul ar putea fi aproape, totuși modelul ciclurilor anterioare ale pieței sugerează că durerea pentru acțiunile americane poate persista cu ușurință.
Luați o contabilitate simplă a piețelor ursiste anterioare, unde vânzările medii a atins 39% în 20 de luni. Asta ar implica încă o scădere de 19% de aici. Sau uitați-vă la modul în care înăspririle trecute au coincis cu mișcările stocurilor. Deși nu toate ciclurile de drumeții ale Fed au provocat un dezastru pentru acțiuni, cei care au făcut-o de obicei nu au reușit să găsească un nivel până când banca centrală și-a inversat cursul - o perspectivă pe care nimeni de pe Wall Street nu o poate lua în serios în curând până când presiunile prețurilor se vor diminua.
„Inflația este o constrângere majoră, deoarece orice încercare de a salva piețele sau problemele de stabilitate financiară internațională este probabil să fie inflaționistă”, a declarat Steve Chiavarone, manager senior de portofoliu la Federated Hermes. „Piața este forțată să ia în considerare posibilitatea ca banca centrală să nu fie pusă în aplicare.”
S&P 500 a scăzut cu 2.9% în cinci zile pentru a încheia luna cu o serie de superlative teribile. Acțiunile au scăzut pentru al treilea trimestru consecutiv, înregistrând cel mai rău septembrie din ultimele două decenii. Indicele a scăzut cu 12% numai în ultimele trei săptămâni.
Pesimism extrem, piețe supravândute și poziționarea fondurilor la un nivel foarte scăzut - din perspectivă tehnică, ingredientele pentru o revenire sunt la locul lor. Cu toate acestea, având în vedere că Fed-ul este hotărât să lupte împotriva inflației, un obiectiv pe care își propune să-l atingă prin înăsprirea condițiilor financiare pentru a încetini cererea, orice a funcționat în trecut, deoarece un tampon nu mai funcționează.
Pe parcurs, raliul de vară s-a zdruncinat chiar și după ce S&P 500 și-a recuperat jumătate din declinul pieței urs înregistrate între ianuarie și iunie, sfidând un indicator de 50% care este prezentat ca un instrument cu un record perfect de a marca începutul unui nou taur. Minimul din iunie a cedat, la fel ca o serie de numere rotunde și linii de tendințe cheie, cum ar fi media pe 100 de zile.
Pe fondul vânzărilor necruțătoare, taurii cedează unul după altul. Comercianții cu amănuntul, unul dintre cei mai fermi cumpărători de reduceri de la prăbușirea pandemiei din 2020, renunță la stocuri.
Strategistul JPMorgan Chase & Co., Marko Kolanovic, este ultimul care a cedat în fața întunericului, invocând riscul unor erori de politică la băncile centrale și o escaladare a războiului ca urmare a distrugerii conductelor Nord Stream în Europa.
„Cea mai recentă creștere a riscurilor de politică geopolitică și monetară pune în pericol obiectivele noastre de preț pentru 2022”, a scris Kolanovic într-o notă vineri. „Deși rămânem pozitivi peste consens, este posibil ca aceste ținte să nu fie realizate până în 2023 sau când riscurile de mai sus se diminuează.”
Ținta companiei la sfârșitul anului pentru S&P 500 este de 4,800, un câștig de 34% față de închiderea de vineri.
Prognozele privind creșterea puternică a profitului în trecut au oferit amortizare în perioadele de stres. Nu de data asta. În timp ce estimările analiștilor au continuat să indice o creștere a câștigurilor S&P 500 anul viitor, scepticii spun că nu se poate avea încredere în cifre atunci când companiile de la Apple Inc. la CarMax Inc. au avertizat despre încetinirea cererii consumatorilor.
Taurii care se acoperă cu opțiuni de protecție au primit și ei o revanșă. Indicele Cboe S&P 500 5% Put Protection, care urmărește o strategie care deține o poziție lungă pe indice în timp ce cumpără lunar 5% off-of-the-money ca acoperire, asigură o pierdere de 21% în acest an, care este aproape identică la cea a indicelui, atunci când se iau în considerare dividendele.
„Investitorii devin supărați aici, deoarece atingem niște niveluri de suport destul de critice”, a spus Matt Miskin, co-șef strateg de investiții la John Hancock Investment Management. „Ceea ce spun investitorii acum este „trebuie să vedem că această imagine se schimbă înainte de a căuta să punem capitalul înapoi la lucru”.
În timp ce fiecare ciclu este diferit, comercianții care caută modele de jos găsesc semnale de rău augur în istorie. Scădere cu 25% în nouă luni, această cursă de urs este mai puțin de jumătate din durata medie a celor 14 cicluri de scădere anterioare, arată datele compilate de S&P Dow Jones Indices și Bloomberg.
În timpul celor șase piețe ursiste anterioare, toate minimele s-au format atunci când Fed a scăzut dobânzile. Este departe, având în vedere că comercianții de obligațiuni nu se așteaptă în prezent ca dobânzile Fed să ajungă la maxim până în aprilie 2023.
Totul cu care s-au obișnuit investitorii în cei 13 ani de dobânzi aproape de zero sa încheiat. Pierderile obligațiunilor au crescut, randamentele trezoreriei ajungând la maxime multianuale. În acest moment, numerarul este bunul drag.
„Încercați să evaluați cât de confortabil vă simțiți cu privire la calea care este stabilită pe frontul politicii monetare. Dacă vă simțiți confortabil cu asta, puteți vorbi cu siguranță despre o parte din pescuitul de fund”, a declarat Marvin Loh, un macrostrategist senior la State Street Global Markets, într-un interviu la Bloomberg TV. „Noi, pe de altă parte, credem că există o mare incertitudine, așa că rămâneți în defensivă.”
Cele mai citite din Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sursa: https://finance.yahoo.com/news/runaway-bear-market-blows-past-201854801.html