La clopotul de deschidere de joi, un val neobișnuit de mare de vânzări a lovit Bursa de Valori din New York, cu mii de acțiuni alunecând în tandem. Piața avea deja pierderi de trilioane de dolari și totuși puțini au intrat în panică pe Wall Street.
„În ciuda volatilității și a mișcărilor, este de fapt foarte calm”, a declarat Todd Sandoz, co-șeful afacerii de vânzare și tranzacționare a acțiunilor Barclays. „Îl poți simți trecând peste platforma de tranzacționare. E liniște."
Chiar și când S&P 500 a intrat piață bear teritoriu și peste 3,500 de acțiuni din SUA au scăzut la noi minime de 52 de săptămâni săptămâna trecută, instrumentele de volatilitate nu au semnalat tipurile de dificultăți ale pieței înregistrate în timpul episoadelor violente din trecut, cum ar fi începutul pandemiei de coronavirus în martie 2020, încetinirea economică a Chinei. în 2015 sau retrogradarea datoriilor SUA în 2011.
În schimb, investitorii par să se adapteze destul de calm la o nouă ordine mondială în care băncile centrale acționează agresiv pentru a îmblânzi inflaţiei ratelor, cu impact incert asupra creșterii economice.
Rezerva Federală, Banca Națională Elvețiană și Banca Angliei au majorat toate ratele dobânzilor săptămâna trecută, Fed anunțând cea mai mare creștere din ultimii 30 de ani. Ratele mai mari reduc valoarea relativă a acțiunilor care promit profituri în viitor, încurajând o vânzare pe care mulți investitori și comercianți se așteaptă să continue.
S&P 500 a scăzut cu 23% până acum în acest an, în timp ce Nasdaq Composite – care este dominat de companii de tehnologie cu creștere rapidă, care sunt în special expuse la rate mai mari ale dobânzilor – a scăzut cu peste 30%.
Totuși, Jurrien Timmer, șeful strategiei globale macro la Fidelity, a declarat: „Încă nu suntem într-un punct în care piața ar putea fi considerată ieftină”.
„Orice tip de recuperare în acest an este o vânzare puțin dificilă”, a adăugat Peter Giacchi, care conduce echipa de tranzacționare a Citadel Securities la Bursa de Valori din New York. „Nu înseamnă că dacă Fed . . . controlează inflația, astfel încât piața nu se stabilizează, dar pentru a prezice o creștere bruscă până la sfârșitul anului, trebuie să fii cu adevărat un taur.”
În ciuda scăderilor pedepsitoare, vânzarea nu a determinat tipurile de lichidări forțate și apeluri în marjă care se pot hrăni singure și pot cauza piaţă frământări.
Citirile relativ reduse din indicele de volatilitate al Cboe, cunoscut sub numele de Vix, au atras atenția comercianților toată luna. Vineri, când S&P 500 a atins cel mai scăzut nivel din decembrie 2020, Vix a urcat la 33.3. Deși peste media sa pe termen lung de 20, a scăzut sub nivelul atins la fiecare două luni în acest an.
„Vix m-a deranjat de ceva vreme”, a spus George Catrambone, șeful de tranzacționare în America la DWS. „Investitorii s-ar simți mai bine dacă ai avea acel moment Vix de 40, 45, 50, în care știm că vânzătorii sunt epuizați, dar este greu să avem acel moment până când știm dacă inflația a atins sau nu vârful.”
Investitorii au subliniat faptul că fondurile speculative și-au redus expunerea pe piețe din cauza volatilității oarecum reduse. Goldman Sachs a declarat săptămâna aceasta că clienții săi de fonduri speculative au redus așa-numitul efect de levier brut, care le aliniază pariurile pe acțiuni în creștere și scădere, până aproape de minimele din ultimii cinci ani.
Comercianții spun că acest lucru a însemnat că multe fonduri nu au fost forțate să învingă o retragere rapidă atunci când piața de valori a scăzut, diminuând vânzările la care altfel ar fi fost așteptate la un moment dat.
Alții au observat că multe fonduri, inclusiv mari manageri de active, au încheiat asigurare împotriva declinului pieței. Acea asigurare, sub forma opțiunilor de vânzare pe indicele S&P 500 și a fondurilor tranzacționate la bursă, cum ar fi SPY de 334 de miliarde de dolari de la State Street și fondurile QQQ de 148 de miliarde de dolari ale Invesco, a ajutat la atenuarea loviturii pieței pentru administratorii de bani.
Phil Camporeale, un manager de portofoliu la JPMorgan Asset Management, a declarat că fondul multi-active pe care îl ajută să-l conducă a cumpărat opțiuni de vânzare S&P 500 doar pentru a doua oară în ultimul deceniu pentru a oferi protecție pe măsură ce piețele bursiere s-au scufundat.
„Este o abatere de la vremurile anterioare de stres în care ne-am bazat pe piețele cu venit fix pentru a oferi un echilibru”, a spus el. În mod tradițional, prețurile obligațiunilor tind să crească atunci când acțiunile scad, dar anul acesta s-a înregistrat o vânzare simultană a acțiunilor și a celor cu venit fix.
Mulți investitori au folosit scăderile recente pentru a încheia acele contracte de plasare a acțiunilor, profitând de alunecarea pieței. Și acest lucru a oferit acțiunilor din SUA un anumit sprijin, deoarece dealerii de opțiuni de pe Wall Street își derulează propriile registre de tranzacționare.
Dealerii care au vândut acele puturi se protejează, în general, prin scurtarea acțiunilor atunci când contractul este încheiat pentru prima dată - într-o mișcare de a evita propriile pierderi potențiale la o tranzacție. Când oferta de vânzare este în cele din urmă închisă, dealer-ul va răscumpăra acțiunile asupra cărora au pariat. Acesta este motivul pentru care vineri, o zi în care au expirat peste 3 miliarde de dolari opțiuni, volumele uriașe de pe piețele de acțiuni s-au luptat să împingă piața decisiv într-o direcție, iar nivelurile de volatilitate au fost puțin mutate.
Comercianții vor urmări măsurarea volumului și a dobânzii deschise – care măsoară numărul de contracte deschise deținute – vineri și luni pentru a vedea cum sunt repoziționate fondurile după expirarea opțiunii de acțiuni mamut. Până acum, ei spun că managerii de bani nu s-au luptat pentru a cumpăra noi contracte de vânzare pentru a se proteja de o altă scădere a burselor, chiar dacă puțini comercianți spun că au multă convingere în direcția pieței de aici.
„Se pare că sentimentul de urgență din partea clienților [la acoperire] a fost destul de ușor”, a adăugat Sandoz de la Barclays.
Source: https://www.ft.com/cms/s/eb643be2-a3c9-49f9-815b-795449ccea44,s01=1.html?ftcamp=traffic/partner/feed_headline/us_yahoo/auddev&yptr=yahoo