Strategia de screening a renumitului manager de investiții de pe Wall Street, Peter Lynch

În acest articol vă prezint strategia folosită de managerul de fond Peter Lynch. Abordarea sa valorifică avantajul distinct pe care îl au investitorii individuali față de Wall Street și managerii mari de bani. Citiți mai departe pentru a afla cum identificăm acțiunile care posedă caracteristicile cheie pe care Lynch le caută atunci când selectează acțiuni și 25 de idei actuale de acțiuni din AAII Ecran Lynch. Modelul de screening Lynch a arătat o performanță impresionantă pe termen lung, cu un câștig mediu anual din 1998 de 8.0%, față de 5.7% pentru indicele S&P 500 în aceeași perioadă.

13 sfaturi de la renumitul selector de acțiuni Peter Lynch

Peter Lynch a oferit investitorilor o perspectivă profundă în cartea sa Una sus pe Wall Street. Lynch a avut grijă să-și avertizeze cititorii că era esențial să se analizeze pe sine înainte de a petrece timp analizând companii. Lynch chiar a furnizat în cartea sa de succes o listă cu cele mai importante calități necesare pentru a reuși:

• Răbdare
• Încredere în sine
• Bun simț
• Toleranță la durere
• Deschidere
• Detaşare
• Persistență
• Umilinţă
• Flexibilitate
• Disponibilitatea de a face cercetări independente
• Disponibilitatea de a admite greșeli
• Abilitatea de a ignora panica generală
• Disciplina pentru a rezista naturii tale umane și sentimentului tău intestinal

S-ar putea să fii surprins că elemente precum smerenia, toleranța la durere și bunul simț sunt pe lista de verificare a personalității lui Lynch, dar nu și inteligența. Lynch a considerat că comportamentul acțiunilor este în general simplist, iar adevăratele genii devin prea „îndrăgostite de gândurile teoretice și sunt trădați pentru totdeauna de comportamentul real al acțiunilor”.

Lynch a mai menționat că investitorii trebuie să accepte că vor trebui să ia decizii fără informații complete sau perfecte. Rareori ești sigur când iei decizii de investiții și, dacă înțelegi complet ce se întâmplă, este deja prea târziu pentru a profita.

Lynch și-a câștigat faima ca administrator de portofoliu al fondului mutual Fidelity Magellan, asupra căruia a preluat controlul în 1977. În timpul mandatului său de 13 ani ca manager de portofoliu, și-a crescut baza de active de la 20 de milioane de dolari la 14 miliarde de dolari și a depășit S&P 500 în 11 din 13 ani, cu o rată medie anuală de rentabilitate de 29.2%.

Lynch crede cu tărie că oamenii pot reuși să investească și să aibă un avantaj distinct față de Wall Street și managerii de bani profesioniști. În opinia lui Lynch, investitorii individuali pot identifica tendințele din timp, pot investi în ceea ce știu, au flexibilitatea de a investi într-o gamă largă de companii și nu sunt evaluați pe termen scurt.

Durere pe termen scurt pentru succes pe termen lung

Volatilitatea pieței bursiere ne amintește că succesul pe termen lung pe bursă necesită o anumită detașare și toleranță la durerea pe termen scurt. După cum a subliniat Lynch, stocurile vor crește și vor scădea și, mai degrabă decât să intrați în panică atunci când scad, trebuie să aveți detașamentul pentru a menține cursul. Lynch i-a avertizat pe investitori: „când vindeți în disperare, vindeți întotdeauna ieftin”.

AAII a dezvoltat un filtru cantitativ de stoc, sau ecran de stoc, pentru a identifica stocurile care posedă caracteristicile fundamentale pe care Lynch le caută atunci când selectează stocuri. Vă prezentăm mai jos 25 de perspective inspirate de Lynch.

Stocuri care trec pe ecranul Lynch (clasat după raportul PEG ajustat la dividend)

Lynch a fost un selecționator de acțiuni de jos în sus care a căutat companii bune care se vând la prețuri atractive. El nu s-a concentrat pe direcția pieței, pe economie sau pe ratele dobânzilor. Lynch a spus: „Dacă petreci mai mult de 13 minute analizând previziunile economice și de piață, ai pierdut 10 minute.” Nu era că el nu înțelegea importanța acestor elemente de imagine de ansamblu. Cu toate acestea, el nu credea că este posibil să le prognozeze în mod consecvent. În schimb, a considerat că este mai bine să-ți petreci timpul căutând companii superioare, făcând cercetări fundamentale și urmărind cu atenție elementele fundamentale ale exploatațiilor tale.

Analiza este esențială pentru abordarea lui Lynch. În examinarea unei companii, el încearcă să înțeleagă afacerile și perspectivele firmei, inclusiv orice avantaje competitive, și să evalueze potențialele capcane care pot împiedica „povestea” favorabilă. De asemenea, un investitor nu poate face profit dacă cumpără acțiuni la un preț prea mare. Din acest motiv, el caută, de asemenea, să determine valoarea rezonabilă. Iată câteva dintre numerele critice pe care Lynch le sugerează investitorilor să le examineze:

Creșterea Durabilităților Durabile

rata de creștere a câștigurilor ar trebui să se potrivească cu „povestea” firmei – cei cu creștere rapidă ar trebui să aibă rate de creștere mai mari decât cei cu creștere lentă. Ratele de creștere a câștigurilor extrem de ridicate nu sunt sustenabile, dar creșterea continuă ridicată poate fi luată în considerare în preț. Un nivel ridicat de creștere pentru o companie și o industrie va atrage multă atenție din partea investitorilor, care licita acțiunile și a concurenților, care oferă un mediu de afaceri mai provocator.

Lynch preferă să investească în companii cu profituri care se extind la ritmuri moderate rapide (20% până la 25%) în industriile care nu sunt în creștere. Strategia inspirată de Lynch a AAII exclude companiile a căror rată medie anuală de creștere a câștigului pe acțiune în ultimii cinci ani este mai mare de 50%, pentru a evita companiile a căror creștere a câștigurilor nu este sustenabilă pe termen lung.

Raportul dintre câștiguri și prețuri

Potențialul de câștig al unei companii este un factor determinant principal al valorii companiei. Uneori, piața poate avansa și poate chiar supraprețul unui stoc cu perspective excelente. The preţ-câştiguri Raportul (P/E) vă ajută să vă mențineți perspectiva sub control. Raportul compară prețul curent cu cel mai recent câștig raportat. Acțiunile cu perspective bune ar trebui să se tranzacționeze la un raport preț-câștig mai ridicat decât acțiunile cu perspective slabe.

Studiind modelul raporturilor preț-câștiguri pe parcursul mai multor ani, puteți dezvolta un sentiment al nivelului normal pentru companie. Aceste cunoștințe ar trebui să vă ajute să evitați cumpărarea unei acțiuni dacă prețul depășește câștigurile sau să vă avertizeze din timp că ar putea fi timpul să luați niște profituri dintr-un stoc pe care îl dețineți. Dimpotrivă, dacă o companie face totul bine, s-ar putea să nu câștigați bani din acțiuni dacă plătiți prea mult.

Abordarea AAII Lynch specifică faptul că raportul preț-câștiguri actual al unei companii să fie mai mic decât raportul preț-câștig mediu pe cinci ani. Acest filtru implică faptul că o companie trebuie să aibă cinci ani de câștiguri pozitive și cinci ani de date privind prețurile.

Compararea raportului preț-câștiguri al unei companii cu industria poate ajuta la dezvăluirea dacă compania este o afacere. Cel puțin, duce la întrebări cu privire la motivul pentru care piața stabilește un preț diferit pentru companie. Investiția ideală a lui Lynch este o companie de nișă neglijată care controlează un segment de piață într-o industrie lipsită de farmec în care ar fi dificil și consumatoare de timp pentru o altă companie să concureze. Prin urmare, ecranul AAII Lynch necesită ca compania să aibă un raport preț-câștiguri mai mic decât mediana pentru industria respectivă.

Creștere la un preț rezonabil

Companiile cu perspective mai bune ar trebui să vândă cu un raport preț-câștig mai mare. O tehnică utilă de evaluare compară raportul preț-câștig al unei companii cu creșterea câștigurilor sale: raportul preț-câștiguri-câștig-creștere (PEG).. Un raport preț-câștig de jumătate din nivelul creșterii istorice a câștigurilor este considerat atractiv, în timp ce ratele de peste 2.0 sunt considerate neatractive.

Lynch rafinează această măsură prin adăugarea dividende la creșterea câștigurilor. Această ajustare recunoaște contribuția pe care o aduc dividendele la randamentul unui investitor. Analiștii calculează raportul împărțind raportul preț-câștig la suma ratei de creștere a câștigurilor și randamentul dividendelor. Cu această tehnică modificată, rapoartele de peste 1.0 sunt considerate slabe, în timp ce rapoartele sub 0.5 sunt considerate atractive. Ecranul AAII Lynch utilizează acest raport PEG ajustat în funcție de dividende, cu un raport mai mic sau egal cu 0.5 specificat ca limită.

Bilanț puternic

Un bilanț solid oferă spațiu de manevră pe măsură ce compania se extinde sau întâmpină probleme. Lynch se tem în special de datoria bancară, pe care banca le poate apela de obicei la cerere. Acțiunile cu capitalizare mică au mai greu să strângă capital pe piața de obligațiuni decât acțiunile mai mari și apelează adesea la bănci pentru a obține capital. O examinare atentă a situațiilor financiare, în special în notele la situația financiară, ar trebui să ajute la dezvăluirea utilizării datoriilor bancare.

Abordarea AAII Lynch asigură că raportul total-datorii-activ al companiei este sub norma sa din industrie. Ecranul folosește totalul pasivului deoarece ia în considerare toate formele de datorii. Acesta compară raportul companiei cu nivelurile din industrie, deoarece nivelurile acceptabile variază de la industrie la industrie. De exemplu, nivelurile normale ale datoriei sunt mai ridicate pentru industriile cu cerințe mari de capital și câștiguri relativ stabile, cum ar fi utilitățile.

De asemenea, ecranul AAII Lynch exclude firmele din sectorul financiar deoarece situațiile lor financiare nu pot fi comparate direct cu firmele nefinanciare.

Proprietatea instituțională

Lynch consideră că negocierile sunt situate printre acțiunile neglijate de Wall Street. Cu cât este mai mic procentul de acțiuni deținut de instituții și cu cât este mai mic numărul de analiști care urmează stocul, cu atât este mai bine. Strategia AAII Lynch necesită un procent mai mic de acțiuni deținute de instituții decât mediul tuturor stocurilor listate în SUA.

Construirea și monitorizarea portofoliului

Lynch spune că investitorii ar trebui să cumpere cât mai multe „perspective interesante” pe câte pot descoperi care trec toate testele de cercetare. Cu toate acestea, nu are rost să se diversifice doar de dragul diversificării. Lynch sugerează să investești în mai multe categorii de acțiuni pentru a răspândi riscul de scădere.

Deși Lynch susține menținerea unui angajament pe termen lung față de piața de valori, el spune că investitorii ar trebui să își revizuiască deținerile la fiecare câteva luni, verificând „povestea” companiei pentru a vedea dacă ceva s-a schimbat fie odată cu desfășurarea poveștii, fie cu prețul acțiunilor. Cheia pentru a ști când să vinzi, spune el, este să știi „de ce ai cumpărat-o în primul rând”. Lynch spune că investitorii ar trebui să vândă dacă povestea s-a desfășurat conform așteptărilor, iar prețul reflectă acest lucru - de exemplu, prețul unui insistent a crescut atât de mult cât se putea aștepta. Un alt motiv pentru a vinde este dacă ceva din poveste nu se desfășoară conform așteptărilor, povestea se schimbă sau elementele fundamentale se deteriorează. De exemplu, stocurile unui ciclu ciclic încep să se dezvolte sau o firmă mai mică intră într-o nouă etapă de creștere.

Pentru Lynch, o scădere a prețului este o oportunitate de a cumpăra mai multe perspective bune la prețuri mai mici. Este mult mai greu, spune el, să rămâneți cu un acțiuni câștigătoare odată ce prețul crește, în special în cazul cultivatorilor rapidi, unde tendința este de a vinde prea devreme și nu prea târziu. Cu aceste firme, el sugerează să păstrați până când firma intră într-o etapă diferită de creștere.

În loc să vândă pur și simplu un stoc, Lynch sugerează „rotație” - vânzarea companiei și înlocuirea acesteia cu o altă companie cu o poveste similară, dar perspective mai bune. Abordarea prin rotație menține angajamentul pe termen lung al investitorului față de piața de valori și menține accentul pe valoarea fundamentală.

___

Stocurile care îndeplinesc criteriile abordării nu reprezintă o listă „recomandată” sau „cumpărare”. Este important să efectuați diligența cuvenită.

Dacă doriți un avantaj pe toată volatilitatea pieței, deveniți membru AAII.