Incertitudinea pe mai multe fronturi și o lume în schimbare rapidă – economic, geopolitic și de altă natură – generează cunoscute cunoscute, necunoscute cunoscute și necunoscute necunoscute pentru investitori, pentru a cita faimosul truism al lui Donald Rumsfeld în perioada premergătoare războiului din Irak.
Certitudinile interdependente sunt că ratele cresc, creșterea încetinește, iar inflația mănâncă bugetele consumatorilor și marjele companiei. Mărimea fiecăruia dintre cunoscutele cunoscute este dezbătută.
Necunoscutele cunoscute includ pandemia persistentă de Covid-19 și rezultatul războiului Rusia-Ucraina – în legătură cu prețurile mărfurilor și discuțiile deloc absurde despre un conflict mai larg și potențial dezastruos.
Iar necunoscutele necunoscute sunt doar atât: necunoscute. Dar imaginea de ansamblu este a unei piețe care se transformă rapid de la creșterea recompensatoare cu orice preț la evaluarea profiturilor și a fluxului de numerar mai presus de toate. Acțiunile și sectoarele câștigătoare ale ultimului deceniu sunt în nefavoare, iar creșterea prețurilor obligațiunilor se inversează.
Piața a reacționat violent la Comitetul Federal pentru Piața Deschisă, care a majorat ținta ratei fondurilor federale cu jumătate de punct procentual doar pentru a doua oară în acest secol. Oficialii au detaliat planurile de reducere a bilanţului umflat al Rezervei Federale, un proces cunoscut sub numele de înăsprire cantitativă.
S&P 500
a crescut cu 3% după conferința de presă a lui Jerome Powell de miercuri după-amiază, un câștig atribuit președintelui că a luat deocamdată o creștere cu 0.75 puncte procentuale a ratei de la masă. El a spus că ar fi oportune majorări suplimentare de 0.5 puncte procentuale la următoarele câteva întâlniri.
Până joi, entuziasmul investitorilor s-a evaporat. S&P 500 a scăzut cu 3.6%, iar Nasdaq Composite a scăzut cu 5%. Randamentele obligațiunilor au crescut, trimițând randamentul Trezoreriei pe 10 ani la aproximativ 3% pentru prima dată din 2018. Acesta este prețul investitorilor în cunoscutul cunoscut al ratelor de referință care continuă să crească în acest an.
Raportul privind locurile de muncă de vineri din aprilie a confirmat traiectoria Fed, ducând acțiunile în continuare la scădere și randamentele obligațiunilor mai mari. Cu 11.5 milioane de locuri de muncă deschise la nivel național și mai puțin de șase milioane de șomeri, piața muncii este incontestabil strâmtă.
Aceasta este o rețetă pentru creșterea salariilor, care contribuie la inflația generală. Fed poate rămâne concentrată pe partea de stabilitate a prețurilor din mandatul său dublu și să nu-și facă griji cu privire la ocuparea forței de muncă. Ratele dobânzilor vor continua să crească - un cunoscut cunoscut.
Toate acestea cântăresc evaluările acțiunilor de creștere. Și când investitorii pot câștiga 3% sau mai mult pe o bancnotă de trezorerie fără riscuri, există o concurență semnificativă pentru acțiuni cu creștere lentă, producătoare de dividende, în sectoare precum utilitățile și imobiliare. Ratele mai mari înseamnă, de asemenea, randamente mai mari ale obligațiunilor, în special la capătul cu durată mai lungă a spectrului. The
Trezorerie ProShares Short 20+ ani
fondul tranzacționat la schimb (TBF) a fost o acoperire decentă până acum în 2022 și ar trebui să continue să fie așa, pe măsură ce ratele vor crește în continuare.
Până acum în acest sezon de câștiguri, marjele de profit S&P 500 s-au contractat cu aproape 4% de la an la an, pe
Credit Suisse
.
Acțiunile cu evaluări relativ scăzute și afaceri generatoare de numerar ridicate ar putea fi cel mai bun loc pentru investitori pentru a face față necunoscutelor cunoscute. Multe dintre acțiunile cu cel mai mare randament de numerar liber din S&P 500 care se tranzacționează cu multipli de câștig sub medie sunt în sectorul bancar și financiar, grupul rar care ar trebui să vadă creșterea puterii de bază a câștigurilor pe măsură ce ratele cresc. Evaluările relative ieftine reflectă necunoscuta despre cât de mult se va deteriora economia în acest an și anul viitor – și dacă pierderile din împrumuturi vor fi un rezultat.
Citigroup
(C),
Grupul financiar al cetățenilor
(CFG),
Sincronizare financiară
(SYF) și
US Bancorp
(USB) toate se afișează atractiv pe acele valori. La fel fac și unii producători de petrol și gaze, care au renunțat la tendința de contractare a marjelor de profit în acest sezon de câștiguri și vor continua să beneficieze de șocul de aprovizionare al războiului din Ucraina, care a determinat creșterea prețurilor la energie.
APA
(APA),
Ulei de maraton
(MRO) și
Occidental Petroleum
(OXY) — o achiziție recentă de Buffett — sunt nume potențiale acolo.
Volatilitatea a luat volanul. Investitorii ar trebui să se agațe pentru mai multe denivelări înainte.
Trimite un mesaj pentru Nicholas Jasinski la [e-mail protejat]