(Bloomberg) — Comercianții cu bani rapidi tocmai au anulat pariuri de aproximativ 100 de miliarde de dolari pe obligațiuni pe acțiuni, ajutând cele mai mari piețe din lume să se recupereze din cea mai proastă jumătate a istoriei.
Cele mai citite de la Bloomberg
În ultima lună, așa-zișii consilieri de tranzacționare cu mărfuri au descărcat poziții scurte mari care au fost construite în jurul ideii de creștere a inflației, potrivit analizei efectuate atât de JPMorgan Chase & Co., cât și de Nomura Holdings.
Strategii cred că acele lichidări alimentează recenta revigorare a acțiunilor și a trezoreriei americane. Aceste cantități care urmăresc tendințele – care ocupă poziții lungi și scurte pe piața futures, de obicei cu efect de levier – nu stabilesc direcția piețelor, ci adaugă combustibil mișcărilor recente.
S&P 500 a avansat cu 7.6% până acum în iulie, în cursul celei mai bune luni din 2020, în timp ce indicele Bloomberg al Trezoreriei SUA este în creștere cu 1.6%, având în vedere perspectivele că Rezerva Federală își va tempera postura solicită.
„Majoritatea a ceea ce s-a întâmplat în ultimele săptămâni ar putea fi atribuită CTA”, a spus strategul JPMorgan Nikolaos Panigirtzoglou într-un interviu. „CTA-urile acționează întotdeauna ca forță de amplificare, în același mod în care au amplificat mișcările în jos, este probabil să amplifice mișcările în sus.”
În cea mai mare inversare de la începutul pandemiei, CTA-urile au trecut de la o poziție scurtă la o poziție neutră atât în trezoreria SUA pe 10 ani, cât și în contractele futures S&P 500, potrivit JPMorgan.
Analiza Nomura sugerează că, în ultima lună, cohorta a ieșit de 54 de miliarde de dolari în scurte acțiuni și de 47 de miliarde de dolari în obligațiuni. De asemenea, estimează că CTA au descărcat 8.7 miliarde de dolari în mărfuri, trecând de la o expunere lungă la una scurtă modestă.
La începutul anului, pariurile lor scurte pe acțiuni și obligațiuni cu aspect scump păreau un lucru sigur, deoarece Fed a devenit agresivă pentru a controla inflația la maximele deceniului, iar temerile de creștere au fost mai puțin pronunțate.
Acum, acele tendințe înregistrează o inversare. Ideea că banca centrală a SUA ar putea reduce în curând ritmul de înăsprire a riscului de recesiune a reînviat atât obligațiunile, cât și acțiunile, precum și strategiile vechi care alocă 60% acțiuni și 40% venit fix.
O a doua contracție trimestrială consecutivă a economiei SUA susține argumentele potrivit cărora inflația se va răci și că Fed va deveni mai puțin agresivă.
„Pe măsură ce am trecut de la tranzacțiile care au beneficiat de riscurile de „inflație ascendentă” la riscuri de „creștere în scădere”, activele preferate pentru această nouă schimbare de fază se vor schimba”, a declarat Charlie McElligott, strateg pentru active încrucișate la Nomura Holdings. „„Lungimea” în venit fix va începe din nou să lucreze asupra percepției încetinirii și va pivota înapoi către o politică „mai ușoară”.
Indicele Bloomberg care urmărește portofoliul 60/40 a scăzut cu 5.6% în iulie, după ce a scăzut cu 17% în prima jumătate a anului, în cursul celei mai bune luni din 2020.
Pentru comercianții cu impuls poziționați pentru creșteri super-încărcate ale Fed în fața unei economii în supraîncălzire, schimbarea a fost mai puțin binevenită. Deoarece urmăresc tendințele prelungite, o schimbare bruscă a pieței ca cea din iulie poate fi dureroasă.
Fondul de strategie AlphaSimplex Managed Futures a pierdut 11% de la vârf, după ce sa retras cu 5% în această lună. Fondul de strategie pentru viitor gestionat al AQR a pierdut 6.5% de la mijlocul lunii iunie.
Cu toate acestea, influența pe care cantitățile o exercită pe piețe este supusă unei dezbateri perene. CTA-urile supraveghează aproximativ 360 de miliarde de dolari, potrivit BarclayHedge, o bază de date care urmărește performanța fondurilor speculative.
AQR Capital Management, unul, minimizează argumentul.
„Este puțin probabil ca activitatea de tranzacționare a CTA-urilor să aibă un impact mare asupra mișcărilor pe aceste piețe mari și lichide”, a spus Yao Hua Ooi, director la AQR.
Un lucru este sigur: strategiile de urmărire a tendințelor devin din ce în ce mai greu de implementat în lovitura de bici de pe Wall Street, după o primă jumătate fără precedent, cu un indice Societe Generale SA pentru CTA în creștere cu 21%.
„Unele dintre cele mai puternice tendințe de la începutul anului au arătat semne de slăbire sau de inversare recent”, a declarat Alexander Healy, director de investiții și manager de portofoliu la AlphaSimplex Group.
Cele mai citite din Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sursa: https://finance.yahoo.com/news/quants-exit-100-billion-inflation-130258753.html