Qualcomm: un joc cu valoare tehnologică rară

Pe măsură ce 2022 s-a încheiat, alunecarea sectorului semiconductorilor a definit o retragere notabilă a pieței, reducând în același timp rezultatele negative considerabile ale industriei.

Cu toate acestea, în mijlocul unor astfel de situații apar oportunități potențiale. Deși există încă riscuri negative, cumpărarea în grupul de cipuri poate oferi puncte de intrare decente pentru un investitor pacient.

După o scădere de 40% anul trecut, Qualcomm (QCOM) este unul dintre cele mai ieftine stocuri de semiconductori și o achiziție convingătoare, deoarece dezvăluie noi produse pentru industria auto.

În acest moment, QCOM este marcat cu un motiv. După creșterea cererii din cauza pandemiei, cea mai mare afacere a sa de furnizare de cipuri pentru smartphone-uri a fost slabă. Cererea pentru dispozitive Android este deosebit de lentă în China, iar inventarul canalului este acum umflat – necesită câteva sferturi pentru a reduce. Acțiunile se tranzacționează la 12x estimările de câștig pentru 2023 și de 10x pe cel de anul viitor.

Luni trecută, Bloomberg a raportat că Apple (AAPL) va începe să înlocuiască cipurile de modem iPhone ale Qualcomm cu producția sa internă încă din 2024. Credit Suisse notează că îndrumările Qualcomm reflectă deja înlocuirea iPhone 2024 din 16; iPhone-ul reprezintă aproximativ 4 miliarde de dolari din veniturile din chipset-urile Qualcomm. Cu toate acestea, CS consideră că dezvoltarea modemului Apple este independentă de acordul său de licență cu Qualcomm și că Apple va continua să plătească taxe de licență, deoarece acordurile au rezistat bine atunci când sunt contestate în instanță.

Wells Fargo a retrogradat QCOM în decembrie la „performanță slabă”, observând potențiala afectare de 1.25 USD asupra câștigului pe acțiune în 2025, derivată din pierderea veniturilor iPhone. Analistul face puncte valide despre lipsa de creștere a segmentului smartphone-urilor, care reprezintă 60% din veniturile Qualcomm.

Preocuparea este că compania va trebui să se bazeze pe utilizatorul Android de ultimă generație, unde migrarea la 5G a început să se aplatizeze. Wells este, de asemenea, sceptic că diversificarea în auto este o oportunitate suficient de mare pentru a muta acul.

Pretul lui Wells Fargo poate fi prea gol pe jumătate.

Sentimentul și poziționarea pe Wall Street pentru acțiunile cu efect de levier către telefoane nu ar putea fi cu mult mai proaste, dar odată ce se formează un minim în industrie în prima jumătate a anului 2023, a doua jumătate ar putea părea mult mai strălucitoare. China își deschide economia mai repede decât se aștepta blocajele post-Covid. În plus, tranziția Apple nu este o afacere încheiată și poate fi eliminată cu ușurință din cauza obstacolelor tehnologice.

De la Spectacol electronic pentru consumatori (CES), Qualcomm și-a prezentat șasiul digital Snapdragon, care probabil va afecta creșterea. Cabina digitală Snapdragon oferă o soluție digitală cuprinzătoare care integrează infotainment cu sistemele de conducere prin arhitectura SoC pentru o experiență de generație următoare.

Managementul Qualcomm vizează venituri auto de 4 miliarde de dolari până în 2026, în creștere față de 1.4 miliarde de dolari în 2022, în principal impulsionate de creșterea sistemelor avansate asistate de șofer și a cockpitului digital. Folosind previziunile Qualcomm, veniturile din automobile sunt de așteptat să crească cu o rată de creștere anuală compusă (CAGR) de 31% între 2022-26 și o CAGR de 18% între 2026-31, pentru a ajunge la 9 miliarde de dolari în 2031.

În 2018, Qualcomm s-a angajat într-o răscumpărare enormă de acțiuni, retrăgând aproape 25% din acțiunile în circulație și reconfigurându-și bilanțul de la numerar net de 17 miliarde de dolari la o datorie netă de 10 miliarde de dolari. Răscumpărările sunt acum mult mai oportuniste, iar Qualcomm plătește un dividend considerabil de 2.5% cu planuri de a crește plata cu 8-12% anual. Compania a returnat ~90% din fluxul de numerar gratuit acționarilor anul trecut, împărțit în mod egal între răscumpărări și dividende.

Qualcomm este un joc de valoare tehnologic rară; o companie de ultimă generație în domeniul IoT mobil, auto, AI și IoT pentru consumatori și industrial. Având în vedere că acțiunile și sectorul nu sunt favorabile, acțiunile sunt ieftine și sunt pe cale să recâștige teren odată ce piața smartphone-urilor dă semne de redresare.

Grupul de semiconductori se va întoarce probabil cu mult înainte de inversarea fundamentelor, așa că, de obicei, merită să cumpărați din slăbiciune, în timp ce acțiunile sunt în defavoare.