Vestea bună este că vânzările corporative vor crește rapid în primul trimestru, în creștere față de așteptările de la începutul acestui an.
Vestea proastă este că profiturile corporative sunt de așteptat să crească cu aproximativ jumătate mai repede decât vânzările. Această compresie a marjei nu este de bun augur pentru prețurile acțiunilor în timpul sezonului de câștiguri, mai ales că piața a crescut în ultimele săptămâni.
Câștigurile ar trebui să arate o economie care continuă să meargă, în ciuda inflației rampante și a războiului din Ucraina. Analiștii se așteaptă ca vânzările pentru primul trimestru ale companiilor S&P 500, în total, să fi crescut cu 10.7% de la an la an, în creștere față de creșterea estimată de 9.7% la începutul anului, potrivit FactSet. Estimările sporite ale veniturilor apar chiar dacă invazia rusă a Ucrainei - și sancțiunile occidentale asupra energiei rusești - au stimulat prețurile mărfurilor. În plus, Rezerva Federală a început deja să ridice ratele dobânzilor pentru a reduce cererea economică și inflația ridicată. Câștigul pe acțiune la S&P 500 este de așteptat să crească cu 4.8% de la un an la altul, în scădere față de creșterea estimată de 5.7% la începutul anului.
Când creșterea vânzărilor este mai rapidă decât creșterea profitului, înseamnă că costurile companiilor cresc mai repede decât vânzările și marjele lor de profit sunt în scădere. Pentru unele companii, costurile mai mari ale mărfurilor afectează marjele. Alții sunt răniți de lipsa de oțel si alte metale. Și companiile de orice tip plătesc venituri mai mari la muncitori. „Observam o marjă negativă reală pentru compania obișnuită”, spune Christopher Harvey, strateg șef de acțiuni din SUA la Wells Fargo.
Scăderea marjelor de profit este vizibilă în special în sectorul industrial.
Omidă
(CAT), se așteaptă ca marja operațională să scadă la 13.4% în primul trimestru de la 15.3% în primul trimestru al anului trecut. Chiar
Deere & Co
.
(DE), care este de obicei capabil să ridice prețurile din echipamentele sale agricole în mod substanțial, atunci când costurile sale cresc, se așteaptă ca marja operațională să scadă la 20.9% de la 22% în același trimestru a anului trecut. Se așteaptă ca marja operațională 3M (MMM) să scadă la 20% de la 22.5% anul trecut. Într-adevăr, sectorul industrial a înregistrat cea mai mare scădere până în prezent a estimărilor veniturilor din primul trimestru din orice sector S&P 500, potrivit FactSet.
Între timp, piața de valori mai largă, lovită puternic la începutul acestui an, a revenit în ultimele săptămâni. S&P 500 este în creștere cu aproximativ 7% față de cel mai scăzut nivel de închidere al anului, atins pe 8 martie. O piață mai spumoasă face ca câștigurile viitoare să fie mai greu de obținut.
Deci, cu acțiunile care devin mai scumpe, este mai puțin probabil ca acestea să înregistreze câștiguri mari după raportarea câștigurilor. Multiplul total de cercei înainte al S&P 500 este acum de aproximativ 19.3 ori, în creștere față de un minim de puțin sub 18 ori luna trecută. Prețurile acțiunilor reflectă acum un flux mare de câștiguri așteptate în viitor.
Când acțiunile se tranzacționează la un multiplu atât de mare, companiile trebuie de obicei să depășească estimările câștigurilor cu un procent mare pentru a trimite prețurile acțiunilor în sus. „Vă pregătiți pentru un sezon de câștiguri care trebuie să fie bun, atât în ceea ce privește cifrele care vin, cât și în ceea ce privește orientarea anticipată”, spune Dave Donabedian, director de investiții al CIBC Private Wealth US. „Ștacheta este ridicată. Va fi greu să ștergeți bara.”
Asta nu înseamnă că investitorii de acțiuni ar trebui să renunțe la speranța de a găsi cumpărături bune în timpul sezonului de câștiguri. Companiile ale căror acțiuni au fost deja bătute înainte de a lansa câștiguri și-ar putea vedea acțiunile crescând după ce au publicat rezultate mai puțin stelare. Ar putea fi achiziții atrăgătoare la momentul potrivit. „Cum a tranzacționat compania în câștiguri?” spune Harvey. Dacă o acțiune este în scădere, aceasta prezintă „un risc/recompensă puțin mai bună, deoarece are un preț în unele dintre veștile proaste”.
Lulu Lemon Athletica (LULU) este un bun exemplu. Compania a înregistrat un trimestru mixt, lipsind așteptările de vânzări și depășind estimările EPS. Acțiunea a câștigat aproape 10% în ziua de tranzacționare după ce a raportat câștiguri la sfârșitul lunii martie. Scăzuse cu 12% pentru anul cu o zi înainte de venituri.
Este o piață complicată. Găsirea numelor bătute în rapoartele de câștig este o strategie viabilă.
Scrie-i lui Jacob Sonenshine la [e-mail protejat]