Prețul față de valoarea contabilă economică pare mai ieftin până la 5, dar riscurile de scădere se profilează

Raportul PEBV de ultimă oră pentru NC 2000 a scăzut de la 1.7 la 6 la 30 la 21 și se află la al doilea cel mai scăzut nivel din 1.2 iunie 5.

Acest raport este o versiune prescurtată a All Cap Index & Sectors: Price to Economic Book Value Looks Cheaper Through 5/16/22, But Downside Risks Loom, una dintre seriale mele trimestriale despre tendințele fundamentale ale pieței și sectorului. Această cercetare se bazează pe cele mai recente date financiare auditate, care este 1Q22 10-Q în majoritatea cazurilor. Datele de preț sunt din 5.

Raportul PEBV tras NC 2000 a scăzut de la 6/30/21 la 5/16/22

Raportul PEBV final compară profiturile viitoare așteptate ale NC 2000 (așa cum se reflectă în prețul său) cu valoarea sa economică contabilă din 5/16/22. Raportul PEBV al NC 2000 de 1.2 implică că profiturile (NOPAT) ale NC 2000 vor crește cu 20% de la nivelurile din urmă cu douăsprezece luni (TTM) până la nivelurile din 1Q22.

Detalii cheie pentru anumite sectoare NC 2000

Patru sectoare NC 2000, Servicii de telecomunicații, Materiale de bază, Finanțe și Energie tranzacționează sub valoarea lor economică contabilă. Sectoarele de produse non-ciclice de consum și de asistență medicală se tranzacționează la valoarea lor economică contabilă. Sectorul Servicii de telecomunicații are cel mai scăzut raport PEBV din cele unsprezece sectoare All Cap Index, pe baza prețurilor din 5/16/22 și a datelor financiare din 1T22 10-Ts.

Un raport PEBV de 0.5 înseamnă că investitorii se așteaptă ca profiturile sectorului de servicii de telecomunicații să scadă cu 50% de la nivelurile TTM până la nivelurile din 1T22. Pe de altă parte, investitorii se așteaptă ca sectoarele imobiliare și industriale (ratele PEBV de 3.2 și 1.7) să îmbunătățească profiturile mai mult decât orice alt sector cu indicele All Cap.

Mai jos, evidențiez sectorul Materiale de bază.

Analiza sectorului eșantionului: Materiale de bază: Raportul PEBV final = 0.7

Figura 1 arată că raportul PEBV final pentru sectorul materialelor de bază a scăzut de la 1.8 la 6/30/21 la 0.7 la 5/16/22. Capitalizarea pieței din sectorul materialelor de bază a scăzut de la 1.4 trilioane de dolari la 6 la 30 trilioane de dolari la 21, în timp ce valoarea sa economică contabilă a crescut de la 1.2 de miliarde de dolari la 5 la 16 trilioane de dolari la 22. /791/6.

Figura 1: Raportul PEBV în urma materialelor de bază: decembrie 1998 – 5/16/22

Perioada de măsurare din 16 mai 2022 utilizează datele de preț de la acea dată și încorporează datele financiare din 1Q22 10-Qs, deoarece aceasta este cea mai devreme dată pentru care au fost disponibile toți 1Q22 10-Qs pentru constituenții NC 2000.

Figura 2 compară tendințele pentru capitalizarea pieței și valoarea contabilă economică pentru sectorul Materiale de bază începând cu 1998. Însumez valorile individuale ale NC 2000/sector pentru capitalizarea pieței și valoarea contabilă economică. Eu numesc această abordare metodologia „Aggregate” și se potrivește cu metodologia S&P Global (SPGI) pentru aceste calcule.

Figura 2: Capitalizarea pieței materialelor de bază și valoarea contabilă economică: decembrie 1998 - 5

Perioada de măsurare din 16 mai 2022 utilizează datele de preț de la acea dată și încorporează datele financiare din 1Q22 10-Qs, deoarece aceasta este cea mai devreme dată pentru care au fost disponibile toți 1Q22 10-Qs pentru constituenții NC 2000.

Metodologia agregată oferă o privire simplă asupra întregului NC 2000 / sector, indiferent de dimensiunea firmei sau ponderarea indexului, și se potrivește cu modul în care S&P Global (SPGI) calculează valori pentru S&P 500.

Pentru o perspectivă suplimentară, compar metoda agregată pentru raportul PEBV final cu alte două metodologii ponderate pe piață. Fiecare metodă are avantajele și dezavantajele sale, care sunt detaliate în Anexă.

Figura 3 compară aceste trei metode de calculare a raporturilor PEBV finale ale sectorului Materialelor de bază.

Figura 3: Materialele de bază ale metodologiilor raportului PEBV comparate: decembrie 1998 – 5/16/22

Perioada de măsurare din 16 mai 2022 utilizează datele de preț de la acea dată și încorporează datele financiare din 1Q22 10-Qs, deoarece aceasta este cea mai devreme dată pentru care au fost disponibile toți 1Q22 10-Qs pentru constituenții NC 2000.

Dezvăluire: David Trainer, Kyle Guske II și Matt Shuler nu primesc nicio compensație pentru a scrie despre orice stoc, stil sau temă specifică.

Anexă: Analiza raportului PEBV final cu diferite metodologii de ponderare

Deriv metricele de mai sus prin însumarea valorilor componente NC 2000 / sector individuale pentru plafonul de piață și valoarea contabilă economică pentru a calcula raportul PEBV final. Numesc această abordare metodologia „Agregat”.

Metodologia agregată oferă o privire simplă asupra întregului NC 2000 / sector, indiferent de dimensiunea firmei sau ponderarea indexului, și se potrivește cu modul în care S&P Global (SPGI) calculează valori pentru S&P 500.

Pentru o perspectivă suplimentară, compar metoda agregată pentru urmărirea raportului PEBV cu alte două metodologii ponderate pe piață. Aceste metodologii ponderate pe piață adaugă mai multă valoare pentru rapoartele care nu includ valori de piață, de exemplu, ROIC și factorii săi, dar le includ aici, totuși, pentru comparație:

Valori ponderate pe piață - calculat prin ponderarea plafonului de piață, raportul PEBV final pentru companiile individuale în raport cu sectorul lor sau NC total 2000 în fiecare perioadă. Detalii:

1. Greutatea companiei este egală cu capitalul de piață al companiei împărțit la capitalul de piață al NC 2000 sau al sectorului său
2. Înmultesc raportul PEBV al fiecărei companii după ponderea sa
3. Raportul PEBV NC 2000 / sector este egal cu suma rapoartelor ponderate PEBV pentru toate companiile din NC 2000 / sector

Drivere ponderate pe piață - calculată prin ponderarea plafonului de piață a plafonului de piață și a valorii contabile economice pentru companiile individuale din fiecare sector în fiecare perioadă. Detalii:

1. Greutatea companiei este egală cu capitalul de piață al companiei împărțit la capitalul de piață al NC 2000 sau al sectorului său
2. Înmulțesc capacitatea de piață a fiecărei companii și valoarea contabilă economică cu greutatea sa
3. Sumez plafonul de piață ponderat și valoarea contabilă economică ponderată pentru fiecare companie din NC 2000 / fiecare sector pentru a determina NC 2000 sau plafonul de piață ponderat al sectorului și valoarea contabilă economică ponderată
4. Raportul NC 2000 / sectorul PEBV în urmă este egal cu NC 2000 ponderat / plafon de piață sectorial împărțit la valoarea contabilă economică ponderată NC 2000 / sector

Fiecare metodologie are avantajele și dezavantajele sale, după cum se arată mai jos:

Metoda agregată

Pro-uri:

• O privire simplă asupra întregului NC 2000/sector, indiferent de dimensiunea sau ponderea companiei.
• Se potrivește cu modul în care S&P Global calculează valori pentru S&P 500.

Contra:

• Vulnerabil la impactul companiilor care intră / ies din grupul de companii, ceea ce ar putea afecta în mod nejustificat valorile agregate. De asemenea, susceptibil la valori aberante în orice perioadă.

Valori ponderate pe piață metodă

Pro-uri:

• Contabilizează capitalul de piață al unei firme în raport cu NC 2000 / sector și ponderează valorile sale în consecință.

Contra:

• Vulnerabil la rezultatele anterioare ale unei singure companii care are un impact disproporționat asupra raportului general PEBV.

Metoda driverelor ponderate pe piață

Pro-uri:

• Contabilizează capitalul de piață al unei firme în raport cu NC 2000 / sector și ponderează dimensiunea și valoarea contabilă economică a acestuia în consecință.
• Atenuează impactul disproporționat al rezultatelor anterioare ale unei companii asupra rezultatelor generale.

Contra:

• Mai susceptibile la fluctuații mari ale capitalizării pieței sau ale valorii contabile economice (care pot fi afectate de modificările WACC) în decursul perioadei, în special de la firmele cu o pondere mare în NC 2000 / sector.