Discursul lui Powell privind combaterea inflației stabilește o creștere mai mare de 75 bps în septembrie

Un discurs zgomotos al președintelui Fed axat pe pericolele inflației le face acum pe piețe să vadă o creștere de 75 pb ca rezultat mai probabil atunci când Fed va stabili viitoarele rate pe 21 septembrie. Anterior, piețele înclinau spre o creștere cu 50 pb a ratelor, considerând un scenariu de 75bps posibil, dar mai puțin probabil bazat pe Instrumentul FedWatch al CME care utilizează datele de piață pentru a prognoza așteptările pentru deciziile viitoare ale Fed privind ratele.

Discursul Jackson Hole

Powell discurs era soinic. În loc să discute mai multe aspecte ezoterice ale politicii monetare, el a ales să transmită ceea ce el a numit un mesaj „mai scurt” și „direct” la Simpozionul de politică economică de la Jackson Hole, vineri, 26 august. El a subliniat utilizarea „instrumentelor” ale Fed în un mod care „va aduce ceva durere gospodăriilor și întreprinderilor”.

Nu este un loc de pauză

De asemenea, în ciuda relativ vești bune despre datele despre inflație din iulie, el a spus asta. „Îmbunătățirea dintr-o singură lună este cu mult sub ceea ce va trebui să vadă Comitetul înainte de a fi încrezători că inflația se mișcă în jos.” El a semnalat, de asemenea, că Fed se așteaptă să continue creșterea ratelor dobânzilor și că ratele dobânzilor neutre, care sunt acolo unde unii pot vedea rate în prezent, „nu sunt un loc pentru a opri sau a face pauză”.

Pericole ale inflației

Powell căuta să clarifice piețelor că Fed nu a terminat să lupte împotriva inflației cu rate ale dobânzilor mai mari și că el consideră că pericolele inflației pentru economia SUA sunt extrem de semnificative. El s-a referit la lecțiile din istorie, unde leneșarea Fed în creșterea ratelor sau oprirea prea devreme a cauzat dureri economice mai mari.

Singurul punct ușor pozitiv a fost că Powell a afirmat. „La un moment dat, pe măsură ce poziția politicii monetare se va înăspri și mai mult, probabil că va deveni oportun să încetinim ritmul creșterilor.” Cu toate acestea, cei care caută o notă optimistă în discursul lui Powell, nu vor găsi prea multe de făcut.

Impact pe termen lung

Piața a interpretat comentariile lui Powell ca implicând că în septembrie va exista probabil o creștere mai mare a ratelor, dar dincolo de aceasta, traiectoria ratelor va fi în general similară cu cea dinainte, poate cu o mișcare de 25 bps-50 bps în noiembrie și poate o creștere de 25 bps în Decembrie cu unele șanse de a menține ratele constante. Deci ratele pot continua să crească, dar ritmul va lent din punctul de vedere al pieței.

Piețele cred că Powell se gândește serios la o mare creștere în septembrie, similară celor mai recente întâlniri. Cu toate acestea, ei încă se îndoiesc că Fed va continua să majoreze ratele mult după sfârșitul anului 2022.

Piețele văd ratele atingând 4% la întâlnirea din decembrie, dar după aceea, piețele văd ratele fie menținând constant, fie în scădere. Există doar 1 din 5 șanse de o creștere a ratei la prima întâlnire din 2023 pe baza estimărilor actuale.

Două scenarii

Acest lucru se poate datora faptului că piața este mai optimistă cu privire la inflație decât Fed. Poate că piața crede că, în urma datelor din iulie, vom vedea că inflația va scădea mai repede decât anticipează Fed în următoarele luni. Dacă este adevărat, ar fi o veste bună atât pentru Fed, cât și pentru economie.

Cu toate acestea, scenariul mai întunecat este că piețele văd o recesiune venind. Discursul lui Powell a semnalat că Fed este gata să-și asume o anumită durere economică pentru a lupta împotriva inflației, dar poate că piețele se îndoiesc de această rezoluție și se întreabă dacă Fed va crește ratele în timpul unei recesiuni. Acest scenariu poate însemna și vești proaste pentru piața imobiliară.

O mutare de 75 bps

Așa că Powell a profitat cu siguranță de recentul său discurs pentru a clarifica prioritatea pe care o acordă luptei împotriva inflației. Piețele au interpretat acest lucru ca pe o schimbare a priorității de la o creștere de 50 bps la o creștere de 75 bps pe 21 septembrie.

Cu toate acestea, dincolo de asta, piețele fie au mai multă încredere decât Powell că treaba Fed va fi făcută, fie își fac griji cu privire la o recesiune care se apropie și la angajamentul Fed de a crește ratele într-o perioadă de durere economică. Powell poate să fi arătat convins să lupte împotriva inflației în discursul său, dar piețele rămân incerte cu privire la calea ratelor dobânzilor anul viitor.

Chiar și în ciuda așteptărilor pentru o creștere din septembrie, pare să existe o deconectare între discursul lui Powell și așteptările pieței. Acest lucru s-ar putea să nu se termine bine pentru piețe pe termen scurt, dacă Fed își păstrează nervii.