Powell a schimbat totul în această săptămână în ceea ce privește viziunea pieței asupra ratelor dobânzilor

Președintele Rezervei Federale Jerome PowellDiscursul pregătit de săptămâna aceasta la Congres a durat doar câteva minute, dar a schimbat totul.

În aceste remarci, liderul băncii centrale a expus o nouă paradigmă pentru modul în care vede Fed calea sa de politică, una care aparent va înregistra rate ale dobânzii chiar mai mari pentru o perioadă mai lungă de timp decât se credea anterior.

Următoarele au forțat piața, care a căutat de mult timp ca Fed să clipească în lupta sa împotriva inflației, să-și recalibreze propriile opinii pentru a coincide mai mult cu factorii de decizie care au avertizat despre o abordare mai mare pentru mai mult timp a ratelor dobânzilor.

„În mod clar, am avut un cor coregrafiat de vorbitori ai Fed timp de două săptămâni, care ne-a dus în acel loc”, a spus Art Hogan, strateg șef de piață la B. Riley Wealth Management. „A fost nevoie de Jay Powell, pe parcursul unei declarații foarte scurte pregătite și a unei întrebări și răspunsuri, pentru ca aceste așteptări să fie consolidate într-un loc mai înalt.”

Ca parte a mandatului său mărturie semestrială privind politica monetară, Powell a vorbit marți în fața Comitetului bancar al Senatului, apoi a doua zi la Comisia pentru servicii financiare a Camerei.

Îndreptându-se spre apariții, piețele căutaseră ca Fed să-și ridice rata dobânzii de referință cu 0.25 puncte procentuale la întâlnirea de la sfârșitul acestei luni, apoi poate încă două mișcări înainte de a se opri, cu punctul final în jurul valorii de 5.25%.

Acest lucru s-a schimbat după apariția lui Powell, în timpul căreia a avertizat că, dacă datele despre inflație rămân solide, el se așteaptă ca ratele să devină „mai mari decât se anticipa anterior” și, posibil, într-un ritm mai rapid decât un sfert de punct la un moment dat.

Piețele se așteaptă acum cu tărie la o creștere de jumătate de punct în martie, iar vârful, sau rata terminală, să atingă aproape 5.75% înainte ca Fed să fie terminat.

Ce s-a schimbat?

Practic, a fost Date despre inflație din ianuarie plus semne că piața muncii rămâne remarcabil de puternică, în ciuda eforturilor Fed de a o încetini. Asta l-a făcut pe Powell, despre care vorbise cu doar câteva săptămâni în urmă forțe „dezinflaționiste” în joc, schimbați vitezele și începeți din nou să vorbiți dur despre politica monetară.

„Se adaptează la datele care vin, ceea ce ar trebui să facă întregul consiliu”, a spus Hogan. „Dacă faptele se schimbă din nou prin datele din februarie și martie, probabil că va deveni flexibil din această parte și nu va împinge acest lucru prea departe până la punctul în care trebuie să spargă ceva.”

Într-adevăr, Powell a spus că va urmări îndeaproape o serie esențială de date viitoare - raportul de vineri privind salariile non-agricole, urmat de analiza de săptămâna viitoare asupra indicilor prețurilor de consum și de producător.

Economiștii Goldman Sachs își mențin prognoza pentru o creștere de un sfert de punct la reuniunea Comitetului Federal pentru Piața Deschisă din 21-22 martie, dar recunosc că este o „chemare apropiată” între acest punct și jumătate.

Dacă Fed trebuie să se încline în direcția mai agresivă, Goldman avertizat într-o notă a clientului că ar putea avea impact pe piață, acțiunile vânzându-se „mai puternic” și presiunea descendentă asupra mărfurilor, plus presiunea ascendentă asupra dolarului.

Powell s-a confruntat cu unele întrebări în această săptămână cu privire la strategiile Fed de combatere a inflației.

Unii legislatori mai progresişti, cum ar fi senatorul Elizabeth Warren (D-Mass.) şi reprezentantul Ayanna Pressley (D-Mass.) au acuzat că majorările ratelor vor duce la 2 milioane de disponibilizări şi vor răni familiile din clasa muncitoare în mod disproporţionat. Powell a replicat că inflația îi lovește și pe cei de la capătul de jos al spectrului de venituri.

„Acesta este ceea ce ar trebui să facă”, a spus Joseph Brusuelas, economist-șef la firma de consultanță RSM, despre evoluția pozițiilor politice ale lui Powell. „Jay Powell este un sac de box în Washington în acest moment. El își va asuma vina pentru stabilirea stabilității prețurilor. Dacă face asta bine, în anii următori va fi venerat. Oamenii vor vorbi foarte bine despre el.”

Brusuelas se numără printre cei care cred că Fed ar trebui să-și accelereze lupta împotriva inflației cu o majorare a ratei de jumătate de punct.

Cu toate acestea, el a spus că factorii de decizie ar putea fi influențați de un raport de locuri de muncă potențial mai blând și de date despre inflație săptămâna viitoare, care inversează cursul și arată că creșterile prețurilor se reduc. Economiștii se așteaptă ca salariile să crească cu 225,000 în februarie, potrivit Dow Jones, și există credința larg răspândită că Creșterea de 517,000 din ianuarie va fi revizuită mai jos în acest raport, poate în mod semnificativ.

„Economia este prea rezistentă în acest moment”, a spus Brusuelas. „Trebuie să genereze suficientă lipsă de muncă pentru a răci economia.”

Slack nu a fost evident în raportul Departamentului Muncii din această săptămână locuri de muncă disponibile în ianuarie, care a depășit numărul lucrătorilor disponibili cu o marjă de 1.9 la 1.

Date de genul ar putea împinge Fed să înăsprească și mai mult, potrivit economiștilor de la Nomura. Firma a spus că acțiunile viitoare ar putea include ajustări ale programului Fed pentru a-și reduce portofoliul de obligațiuni, o opțiune fiind eliminarea plafonului lunar de reducere de 95 de miliarde de dolari existent în prezent.

Pentru moment, piețele continuă să stabilească prețuri mai mari.

Deși Powell a făcut un punct special miercuri pentru a sublinia că nu a fost luată încă o decizie cu privire la mișcarea ratei din martie, piețele l-au ignorat în esență. Comercianții de pe piața futures au stabilit prețuri la o rată terminală de 5.625% la sfârșitul acestui an, cu mult peste locul în care era înainte de a vorbi Powell.