Lire sterline, reduceri masive de taxe și discuții despre majorări de urgență ale ratelor

LONDRA – The primul anunț de politică fiscală Guvernul noului prim-ministru britanic Liz Truss a fost întâmpinat cu una dintre cele mai pronunțate vânzări de piață din istoria recentă.

lira sterlină a atins un minim istoric împotriva dolarul la primele ore ale lunii dimineață, coborând sub 1.04 USD, în timp ce Randamentul aurii pe 10 ani din Marea Britanie a crescut la cel mai înalt nivel din 2008, deoarece dezordinea a continuat în urma „minibugetului” al ministrului de Finanțe Kwasi Kwarteng de vineri.

Jim O'Neill, fostul președinte Goldman Sachs Asset Management și fost ministru al Trezoreriei din Regatul Unit, a spus că scăderea lirei nu ar trebui interpretată greșit ca puterea dolarului.

„Este o consecință a unui buget extrem de riscant al noului cancelar și al unei Bănci a Angliei destul de timidă care, până acum, a crescut doar cu reticență ratele, în ciuda tuturor presiunilor clare”, a declarat el pentru CNBC luni.

Anunțul de vineri a prezentat un volum de reduceri de impozite nemaivăzute în Marea Britanie din 1972 și o întoarcere fără rușine la „economie de scurgere” promovată de oameni precum Ronald Reagan și Margaret Thatcher. Mișcările radicale de politică pun Marea Britanie în dezacord cu majoritatea marilor economii globale pe fundal inflație vertiginoasă și criza costului vieții.

Pachetul fiscal – care include aproximativ 45 de miliarde de lire sterline în reduceri de taxe și 60 de miliarde de lire sterline în sprijin energetic pentru gospodării și întreprinderi în următoarele șase luni – va fi finanțat prin împrumuturi, într-un moment în care Bank of England intenționează să vândă 80 de miliarde de lire sterline în gilts în anul viitor pentru a-și reduce bilanţul.

Creșterea randamentelor dobânzilor pe 10 ani peste 4% ar putea sugera că piața se așteaptă că Banca va trebui să majoreze mai agresiv ratele dobânzilor pentru a limita inflația. Randamentul gilturilor pe 10 ani a crescut cu 131 de puncte de bază până acum în septembrie – în curs pentru cea mai mare creștere lunară înregistrată în datele Refinitiv și ale Băncii Angliei începând cu 1957, potrivit Reuters.

Truss și Kwarteng susțin că singurul lor obiectiv este stimularea creșterii economice prin reforma fiscală și de reglementare, noul ministru de finanțe sugerând duminică într-un interviu BBC că mai multe reduceri de taxe ar putea fi pe cale. Cu toate acestea, planul a atras critici pentru că a beneficiat în mod disproporționat de cei cu cele mai mari venituri.

Institutul independent pentru Studii Fiscale l-a acuzat, de asemenea, pe Kwarteng că a jucat sustenabilitatea fiscală a Regatului Unit pentru a trece prin reduceri uriașe de taxe „fără măcar o aparență de efort de a face ca cifrele finanțelor publice să se adună”.

Pe măsură ce piețele continuă să se opună planurilor noului prim-ministru, Sky News a relatat luni dimineața când unii deputați conservatori ai Parlamentului trimit deja scrisori de neîncredere în Truss – la doar trei săptămâni de la mandatul ei – invocând temerile că ea „va prăbuși economia”.

„Criza valutară”

Vasileios Gkionakis, șeful strategiei valutare europene la Citi, a declarat luni pentru CNBC că stimulentele fiscale masive și reducerile fiscale, finanțate prin împrumuturi într-un moment în care Banca Angliei se angajează într-o înăsprire cantitativă, au echivalat cu o „eroziune a încrederii” în Regatul Unit ca emitent suveran. conducând la o „criză valutară a manualelor”.

El a susținut că nu există „nu există dovezi empirice” în spatele afirmației guvernului că extinderea politicii fiscale în acest mod va conduce la creșterea economică și a sugerat că probabilitatea unei majorări de urgență a ratei ratei între reuniuni din partea Băncii Angliei este în creștere.

„Aceasta fiind spuse, pentru a oferi cel puțin o ușurare temporară semnificativă, ar trebui să fie mare, așa că cea mai bună presupunere este că ar trebui să fie de cel puțin 100 de puncte de bază ale unei excursii”, a spus Gkionakis, adăugând că acest lucru poate duce la o recuperare sterlină.

„Dar să nu vă înșelați, alte 100 de puncte de bază vor duce economia într-un strop și, în cele din urmă, vor fi negative pentru cursul de schimb, așa că ne aflăm chiar acum în această situație în care lira sterlină trebuie să se deprecieze în continuare pentru a compensa. investitorilor pentru prima de risc mai mare din Marea Britanie.”

Perspectiva unei accelerări suplimentare a înăspririi politicii monetare a Băncii Angliei a fost o temă comună pentru analiști luni.

„Această evoluție fiscală implică faptul că BoE va trebui acum să înăsprească politica mai agresiv decât ar fi făcut-o altfel pentru a contracara presiunile suplimentare asupra prețurilor care decurg din măsurile de stimulare fiscală”, a declarat Roukaya Ibrahim, vicepreședinte la BCA Research, într-o notă de cercetare. Luni.

„În timp ce randamentele în creștere ale obligațiunilor susțin de obicei moneda, vânzările lirei evidențiază faptul că participanții de pe piață sunt sceptici că investitorii străini vor fi dispuși să finanțeze deficitul pe fondul unui context economic intern sărac.”

Ibrahim a adăugat că acest lucru ar implica suferințe suplimentare pentru piețele financiare din Marea Britanie din cauza „mixului nefavorabil de politici” pe termen scurt.

Sunt așteptate clarificări suplimentare

Șocul asupra piețelor a venit în mare parte din amploarea reducerilor de taxe și absența măsurilor de compensare a veniturilor sau a cheltuielilor, ceea ce a stârnit îngrijorări cu privire la strategia fiscală și mixul de politici ale țării, potrivit Barclays Economistul șef al Marii Britanii Fabrice Montagne.

Creditorul britanic se așteaptă ca guvernul să-și clarifice planurile de echilibrare a contabilității prin „reduceri de cheltuieli și rezultate ale reformei” înainte de declarația bugetului din noiembrie, despre care Montagne a sugerat că „ar trebui să ajute la abaterea preocupărilor imediate legate de reduceri mari de impozite nefinanțate”.

De asemenea, Barclays se așteaptă ca guvernul să lanseze o campanie de economisire a energiei în cursul lunii următoare, menită să faciliteze distrugerea cererii.

„Luate împreună, credem că reechilibrarea fiscală și economia de energie ar trebui să contribuie la limitarea dezechilibrelor interne și externe”, a spus Montagne.

Cu toate acestea, în contextul deprecierii ofertei, al unei piețe a muncii înguste și al inflației aproape de două cifre, Montagne a sugerat că chiar și cel mai mic șoc pozitiv al cererii poate declanșa consecințe inflaționiste uriașe.

Acest lucru ar putea determina Banca Angliei să creeze ratele dobânzilor cu 75 de puncte de bază în noiembrie, odată ce va evalua pe deplin efectul măsurilor fiscale, a spus el.

Un posibil factor de atenuare, a remarcat Montagne, a fost că, deși performanța comercială a Regatului Unit poate fi sumbră și deficitul său mare, faptul că țara se împrumută pe plan intern și investește în străinătate înseamnă că poziția sa externă se îmbunătățește atunci când moneda se depreciază.

„În timp ce nivelurile datoriei publice sunt mari, măsurătorile de sustenabilitate fiscală nu sunt foarte diferite de cele similare, în unele cazuri chiar mai bune. În opinia noastră, acest lucru ar trebui să atenueze preocupările imediate cu privire la riscurile unei crize ale balanței de plăți”, a spus el.

Barclays nu vede că fundamentele economice ale Regatului Unit cer o creștere mai accentuată decât noile așteptări de bază ale băncii de 75 și 50 de puncte de bază la următoarele două întâlniri și nu se așteaptă ca MPC să ofere o creștere de urgență între întâlniri, ci mai degrabă să aștepte până în noiembrie pentru a-și reseta narațiunea în lumina noilor proiecții macroeconomice.

„În mod similar, nu ne așteptăm ca guvernul să inverseze cursul în această etapă. Mai degrabă, așa cum am menționat mai sus, ne așteptăm să avanseze prin accelerarea reformelor structurale și a revizuirii cheltuielilor, în încercarea de a abate preocupările imediate ale pieței”, a adăugat Montagne.