Popular Inc. și venituri din imobiliare

Rezumat al performanței din iunie

Cele mai atractive acțiuni (-14.2%) au înregistrat o performanță sub S&P 500 (-8.3%) între 2 iunie 2022 și 5 iulie 2022 cu 5.9%. Cele mai performante acțiuni cu capitalizare mare au câștigat cu 1%, iar cele mai bune acțiuni cu capitalizare mică au crescut cu 8%. În general, 12 din cele 40 de acțiuni cele mai atractive au depășit performanța S&P 500.

Cele mai periculoase acțiuni (-9.5%) au depășit S&P 500 (-8.3%) ca portofoliu scurt din 2 iunie 2022 până pe 5 iulie 2022 cu 1.2%. Cele mai bune performanțe acțiuni scurte cu capitalizare mare au scăzut cu 22%, iar cele mai bune acțiuni scurte cu capitalizare mică au scăzut cu 25%. În general, 22 din cele 37 de acțiuni cele mai periculoase au depășit S&P 500 ca scurte.

Cele mai atractive / mai periculoase portofolii model au avut o performanță slabă ca un portofoliu lung / scurt ponderat egal cu 4.7%.

Unsprezece noi stocuri au ajuns pe lista Cele mai atractive luna aceasta, iar cinci noi stocuri au intrat, de asemenea, pe lista Cele mai periculoase. Cele mai atractive acțiuni au randamente ridicate și în creștere ale capitalului investit (ROIC) și rate scăzute dintre preț și valoarea contabilă economică. Cele mai multe acțiuni periculoase au câștiguri înșelătoare și perioade lungi de apreciere a creșterii implicate de evaluările lor de piață.

Cele mai atractive acțiuni pentru iulie: Popular Inc.
BPOP

Popular Inc. (BPOP) este acțiunea prezentată din portofoliul de modele de acțiuni cele mai atractive din iulie.

Popular a crescut veniturile cu 7% compus anual și profitul net operațional după impozitare (NOPAT) cu 17% compus anual în ultimii cinci ani. Marja NOPAT a Popular a crescut de la 18% în 2016 la 28% TTM, în timp ce viramentele de capital investit au crescut de la 0.3 la 0.4 în același timp. Creșterea marjelor NOPAT și a rotațiilor de capital investit au determinat rentabilitatea capitalului investit (ROIC) al companiei de la 5% în 2016 la 11% TTM.

Figura 1: Venituri și NOPAT din 2016

Popular este subevaluat

La prețul actual de 76 USD/acțiune, BPOP are un raport preț-valoare economică contabilă (PEBV) de 0.6. Acest raport înseamnă că piața se așteaptă ca NOPAT al Popular să scadă permanent cu 40%. Această așteptare pare prea pesimistă pentru o companie care a crescut NOPAT cu 17% compus anual în ultimii cinci ani și cu 14% compus anual în ultimii zece ani.

Chiar dacă marja NOPAT a Popular scade la 23% (egale cu media pe cinci ani, comparativ cu 28% TTM) și NOPAT al companiei scade cu <1% compus anual pentru următorul deceniu, acțiunile valorează astăzi 109 USD/acțiune – un 58 % în sus. Vedeți matematica din spatele acestui scenariu DCF invers. În cazul în care Popular crește profiturile mai mult în conformitate cu nivelurile istorice, acțiunile vor avea și mai multe avantaje.

Detalii critice găsite în documente financiare de tehnologia Robo-Analyst a firmei mele

Mai jos sunt detalii despre ajustările pe care le-am făcut pe baza constatărilor Robo-Analyst din Popular’s ​​10-Qs și 10-K:

Declarația de venit: am făcut ajustări de 357 de milioane de dolari, cu un efect net de eliminare a 159 de milioane de dolari din veniturile neexploatare (6% din venituri).

Bilanț: Am făcut ajustări de 2.5 miliarde USD pentru a calcula capitalul investit, cu o creștere netă de 714 milioane USD. Una dintre cele mai notabile ajustări a fost de 695 milioane USD legate de rezervele totale. Această ajustare a reprezentat 11% din activele nete raportate.

Evaluare: am făcut ajustări de 347 de milioane de dolari, toate acestea au scăzut valoarea pentru acționari. Una dintre cele mai notabile ajustări ale valorii acționarilor a fost 151 de milioane de dolari în pensii subfinanțate. Această ajustare reprezintă 3% din capitalizarea pieței Popular.

Cele mai periculoase acțiuni Caracteristică: Realty Income Corp
O

Realty Income Corp (O) este acțiunea prezentată din portofoliul de modele de acțiuni cele mai periculoase din iulie.

Câștigurile economice ale Realty Income, adevăratele fluxuri de numerar ale afacerii, au scăzut de la 47 de milioane de dolari în 2011 la 743 de milioane de dolari negativi față de TTM. Marja NOPAT a companiei a scăzut de la 63% la 35%, în timp ce viramentele de capital investit au scăzut de la 0.11 la 0.08 în același timp. Scăderea marjelor NOPAT și a capitalului investit au determinat rentabilitatea investiției Realty Income de la 7% în 2011 la 3% TTM.

Figura 2: Câștigurile economice din 2011

Venitul din imobiliare oferă risc/recompensă slabă

În ciuda fundamentelor slabe, acțiunile Realty Income au prețul unei creșteri semnificative a profitului și cred că stocul este supraevaluat.

Pentru a-și justifica prețul actual de 69 USD/acțiune, Realty Income trebuie să-și îmbunătățească marja NOPAT la 49% (media pe trei ani, pre-pandemică din 2016 – 2019, comparativ cu 36% TTM) și să crească veniturile cu 14% compus anual pentru următorul deceniu. Vedeți matematica din spatele acestui scenariu DCF invers. În acest scenariu, Venitul din Realty Crește NOPAT cu 17% compus anual în următorii zece ani. Având în vedere că NOPAT al Realty Income a crescut cu doar 8% compus anual din 2016, cred că aceste așteptări par excesiv de optimiste.

Chiar dacă Realty Income poate atinge o marjă NOPAT de 49% și crește veniturile cu 10% compus anual pentru următorul deceniu, acțiunile valorează astăzi doar 39 USD/acțiune - un dezavantaj de 43% față de prețul actual al acțiunilor. Vedeți matematica din spatele acestui scenariu DCF invers. În cazul în care veniturile Realty Income cresc într-un ritm mai lent sau marjele NOPAT rămân sub nivelurile de dinainte de pandemie, stocul are și mai multe dezavantaje.

Fiecare dintre aceste scenarii presupune, de asemenea, că Venitul din Realty poate crește veniturile, NOPAT și FCF fără a crește capitalul de lucru sau activele fixe. Această ipoteză este puțin probabilă, dar ne permite să creăm scenarii cu adevărat cele mai bune care să demonstreze cât de mari sunt așteptările încorporate în evaluarea actuală.

Detalii critice găsite în documente financiare de tehnologia Robo-Analyst a firmei mele

Mai jos sunt detalii despre ajustările pe care le-am făcut pe baza constatărilor Robo-Analyst în 10-Q și 10-K ale Realty Income:

Declarația de venit: am făcut ajustări de 547 milioane USD, cu un efect net de eliminare a cheltuielilor neoperaționale de 415 milioane USD (20% din venituri).

Bilanț: Am făcut ajustări de 13.6 miliarde USD pentru a calcula capitalul investit, cu o scădere netă de 3.2 miliarde USD. Una dintre cele mai notabile ajustări a fost de 3.2 miliarde de dolari în achiziții la mijlocul anului. Această ajustare a reprezentat 8% din activele nete raportate.

Evaluare: am făcut ajustări de 17.6 miliarde de dolari, cu o scădere netă a valorii acționarilor de 17.4 miliarde de dolari. În afară de datoria totală, cea mai notabilă ajustare a valorii acționarilor a fost de 103 milioane USD în numerar în exces. Această ajustare reprezintă <1% din capitalizarea de piață a Realty Income.

Dezvăluire: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler și Brian Pellegrini nu primesc nicio compensație pentru a scrie despre un anumit stoc, stil sau temă.