Indicele prețurilor de producător (IPP) este o măsură principală a indicelui prețurilor de consum (IPC) și surprinde creșterile prețurilor la nivel de gros.
Lunar, IPP a înregistrat o creștere de 0.2%, sub estimările pieței de aproximativ 0.4%. Aceasta a fost, de asemenea, aceeași cu creșterea din septembrie după revizuire și a fost determinată în mare parte de încetinirea cererii finale energie preturi.
Pe fondul nivelurilor istorice ale inflației, scăderea prețurilor de producție este încurajatoare pentru oficialii Fed, deoarece datele publicate consecutive sugerează că prețurile ar putea fi în sfârșit să scadă.
Cu toate acestea, este prea devreme pentru a determina dacă aceasta este doar o mișcare sau o mișcare mai permanentă.
În mod realist, o mare parte a inflației este alimentată de factorii de ofertă și va rămâne încă ridicată pentru câteva luni. Lanțurile de aprovizionare încă nu își revin, condițiile geopolitice sunt volatile, ceea ce face ca prețurile energiei să fie vulnerabile, activitatea economică din China rămâne scăzută și piața forței de muncă din SUA este încă relativ intactă (despre care am scris aici on Invezz).
Pe o bază anuală, IPP a crescut cu 8%, ceea ce în prezent este considerat a fi o veste bună, scăzând de la 8.4% în luna precedentă.
Prin eliminarea componentelor volatile, cum ar fi alimentele și energia, și ajustarea pentru comerț, indicele PPI a scăzut la 5.4% pentru anul, temperând ușor în ultimele 3 luni.
Lunar, acest indicator a crescut cu 0.2% față de o creștere de 0.3% în luna precedentă.
Pentru mărfuri, prețurile din octombrie pentru cererea finală au fost determinate de creșterea indicelui de benzină, care a crescut cu 5.7%. Motorina, care se confruntă cu o criză de aprovizionare, a dus, de asemenea, la creșterea prețurilor.
Dintre servicii, scăderea cu 7.7% a indicelui pentru combustibili și lubrifianți a contribuit considerabil la relaxarea indicelui cu 0.1%.
Date de fabricație
Cel mai recent raport nu a fost atât de roz pe cât ar putea părea la prima vedere.
Este adevărat că NY Fed's Empire State Manufacturing Sondaj de opinie a crescut la 4.5, prima expansiune din iulie 2022, care a inclus un declin dezastruos la negativ 31.3.
În urma unei astfel de scăderi, ușoară îmbunătățire a cifrelor, nu ar trebui să i se acorde prea multă greutate încă.
Deși livrările s-au îmbunătățit oarecum în această lună, stocurile, o amenințare continuă pentru redresarea și situația ocupării forței de muncă din SUA, pare să se fi înrăutățit din nou, crescând brusc cu 11.9 puncte, până la 16.5.
Noile comenzi s-au retras de la +3.7 în octombrie la -3.3 în noiembrie.
Am tratat mai devreme câteva dintre problemele legate de creșterea stocurilor articol.
Ceea ce a ieșit în evidență a fost confuzia în care par a fi actorii economici, ceea ce rareori este un semn bun,
Treizeci și trei la sută dintre respondenți au raportat că condițiile s-au îmbunătățit pe parcursul lunii, iar douăzeci și nouă la sută au raportat că condițiile s-au înrăutățit.
În general, așteptările pentru șase luni înainte sunt destul de pesimiste, cu condițiile generale de afaceri, comenzi noi, livrări, comenzi neexecutate, angajare și cheltuieli de capital și tehnologie fiind afectate.
Singura sursă de ușurare este că stocurile sunt de așteptat să scadă semnificativ.
Cu toate acestea, pentru a realiza acest lucru într-un mediu cu cerere mai scăzută, activitatea economică actuală va avea probabil de suferit grav, dăunând și mai mult perspectivelor de angajare.
Mai mult, situația inventarului ar putea fi mai greu de corectat cu 17% din studiu Respondenții intervievați de Morning Consult spun că și-ar reduce cheltuielile de vacanță în acest an, în lumina ratelor ridicate ale dobânzilor și a potențialului de pierdere a locurilor de muncă.
Perspectivele ratei dobânzii
Fed a majorat ratele pentru șase întâlniri consecutive, atingând pragul de 4% la începutul lunii noiembrie, cel mai mare din ultimii zece ani și jumătate (pe care am raportat-o aici).
În perioada premergătoare ultimei reuniuni a FOMC a anului, o decelerare a IPC și a IPP este cu siguranță o veste bună.
Lael Baird, vicepreședintele Rezervei Federale a menționat că creșterile ratelor ar putea începe să încetinească, dând timp autorităților monetare să evalueze mai bine situația în viitor.
Din păcate, în condițiile în care ratele dobânzilor funcționează cu întârzieri de până la un an și jumătate și creșterile ratelor fiind împinse cu un ritm de trei ori mai mare pentru patru întâlniri consecutive, o încetinire controlată poate fi dificil de executat acum.
Mai mult, chiar dacă IPC a scăzut în această lună, nu numai că este încă cu 7.7% peste perioada comparabilă a anului trecut, dar o mare parte din creșterea lunară de 0.4% este determinată de costurile persistente ale locuințelor și adăpostului.
Adăpostul reprezintă cea mai mare parte a IPC, iar chiriile nu par să se reducă semnificativ în curând.
Am descris această dinamică într-un septembrie bucată după cum urmează,
Când ratele ipotecarelor sunt mari, așa cum sunt astăzi, piața chiriașilor tinde să se umfle, de obicei împingând chiriile în sus și trimițând indicele de adăpost mai sus.
Datorită ponderii ridicate a adăpostului în IPC (aproximativ 32.4%), creșterea ratelor în creștere poate alimenta de fapt inflația prin trimiterea ratelor ipotecare mai mari și ducând la o creștere a prețurilor de închiriere.
În consecință, inflația la adăpost are potențialul de a fi o sursă mult mai durabilă de prețuri ridicate și poate contribui la o inflație mai mare pentru restul anului și până în 2023.
Multe dintre componentele esențiale ale IPC avansează cu încăpățânare și ar dezafecta foarte mult persoanele cu venituri mai mici.
De exemplu, ratele ipotecare sunt la maxime de două decenii (despre care puteți citi aici), inflația la adăpost a continuat să avanseze și ulei încins prețurile au crescut cu aproape 20% în cea mai recentă versiune.
În același timp, sondajul Fed din NY indică faptul că puterea angajaților poate scădea, în timp ce stocurile sunt reduse și noile comenzi au de suferit.
Ne așteptăm deja să vedem concedieri extraordinare la Amazon, din cauza „evaluării ample a costurilor” și la Meta, cu angajații care se pregătesc pentru o reducere cu 13% a efectivului. Alte companii majore precum Redfin, Salesforce și Stripe urmează exemplul. FedEx concediază lucrători, probabil ca urmare a stocurilor ridicate.
În plus, problema veche de susținere a plăților dobânzilor pentru datorii se profilează.
Dacă ratele dobânzilor ar continua să crească, acest lucru ar provoca tulburări considerabile în rândul gospodăriilor și în rambursarea datoriilor, care sunt deja împinse la pragul pragului.
Potențial pivot?
Odată cu scăderea continuă a activității economice și inflația ridicată, furnizarea de plăți a dobânzilor va deveni și mai nesustenabilă, chiar dacă majorările ratelor ar sta brusc.
Este posibil ca IPC să continue să fie ridicat pentru o perioadă îndelungată din cauza costurilor de adăpost și a lipsei de dorință a companiilor de a investi în capitalul și tehnologia atât de necesare.
Tensiunile dintre obiectivele Fed de ocupare maximă a forței de muncă și inflație scăzută se ciocnesc probabil și ar putea duce la creșterea presiunii publice pentru a relaxa condițiile sau pentru a oferi mai mult sprijin fiscal.
Cu randamentele în creștere în acest an și cu o mare parte din bancar sectorul și-a asumat prea mult risc, solicită sprijin legătură investitorii care suferă pierderi mari, vor pune o presiune mare asupra Fed pentru a pivota și a-și consolida programele de cumpărare de obligațiuni.