În mijlocul tehnologiei în creștere din 2021 Piața IPO și SPAC, a fost un fost analist de pe Wall Street care spunea oricui ar asculta că ceva nu este în regulă.
David Trainer, fondatorul și CEO-ul firmei de cercetare New Constructs, sa concentrat pe fundamentele afacerilor din spatele evaluărilor record, iar ceea ce a văzut nu era promițător.
Trainer a avertizat investitorii în 2021 că multe acțiuni tehnologice și IPO-uri la acea vreme se tranzacționau la „bule tehnologice” niveluri. Și chiar mai rău, unele au fost ceea ce el numește „companii zombie”, sau firme care nu pot genera suficient flux de numerar pentru a-și acoperi datoriile, forțându-le să se împrumute în mod continuu pentru a rămâne în viață. Probabil ați auzit de unii dintre acești zombi, cum ar fi producătorul de biciclete de antrenament Peloton.
Și Trainer are credibilitate aici: a lui site-ul firmei spune că utilizarea sa de ultimă oră a învățării automate pentru a analiza piețele a adus-o în fruntea domeniului său, generând parteneriate cu multe fonduri speculative și furnizori de informații, inclusiv Refinitiv și Ernst & Young.
Acum, cu Rezerva Federală creșterea agresivă a ratelor dobânzilor pentru a combate nivelurile inflației nevăzut în patru decenii, Trainer susține că unele dintre aceste companii zombi și-ar putea vedea prețurile acțiunilor să scadă la 0 USD pe măsură ce costul împrumutului crește.
„Timpul se scurge pentru companiile care consumă numerar, menținute pe linia de plutire, cu acces ușor la capital”, a scris Trainer într-o notă de cercetare de joi. „Aceste companii „zombie” riscă să intre în faliment dacă nu pot strânge mai multe datorii sau capitaluri proprii, ceea ce nu este la fel de ușor ca înainte. Pe măsură ce Fed crește ratele dobânzilor și pune capăt relaxării cantitative, accesul la capital ieftin se usucă rapid.”
Câteva apeluri impresionante
Înainte de a te arunca în apelurile la urs curent ale Trainerului, este important să ne uităm înapoi la istoricul său. Trainer și echipa sa de analiști de la New Constructs au fost dispuși să-și pună gâtul în opoziție cu analiștii optimisti de pe Wall Street de ani de zile și de multe ori a dat roade.
Luați exemplul producătorului de vehicule electrice Rivian, care a devenit public pe 10 noiembrie 2021 și și-a urmărit creșterea stocurilor peste 50% într-o singură zi, oferind companiei o evaluare mai mică de 100 de miliarde de dolari.
La acea vreme, analiștii de top în domeniul tehnologiei de pe Wall Street, inclusiv Dan Ives de la Wedbush, numeau compania „un EV în devenire”. Trainer, pe de altă parte, a susținut că adevărata valoare a firmei se aseamănă mai mult cu 13 miliarde de dolari. De atunci, acțiunile lui Rivian s-au prăbușit cu peste 80%, iar capitalizarea sa de piață este acum puțin peste 25 de miliarde de dolari.
Apoi, există WeWork. În august 2019, la doar cinci zile după ce compania de leasing de birouri – care era evaluată la 47 de miliarde de dolari pe piețele private – și-a depus prospectul initial pentru a deveni public, un Noi Construcții raportează a numit IPO „cel mai ridicol” și „cel mai periculos” al anului.
„WeWork a copiat un model de afaceri vechi, adică închirierea de birouri, i-a pălmuit pe el și i-a atras pe investitorii de capital de risc să evalueze firma la mai mult de 10 ori cel mai apropiat concurent al său”, se arată în raport.
Trainer și echipa sa de la New Constructs nu erau convinși că WeWork merită o evaluare vertiginoasă după ce a pierdut 1.9 miliarde de dolari cu doar 1.8 miliarde de dolari în venituri în 2018.
În cele din urmă, compania nu a reușit să iasă la bursă în 2019, a concediat mii de angajațiși și-a văzut craterul de evaluare sub 5 miliarde de dolari. Acum, după ce a devenit publică prin SPAC în 2021, capitalizarea de piață a companiei este mai mică de 4.5 miliarde de dolari și a pierdut încă 435 de milioane de dolari doar în primul trimestru al acestui an.
Joi, Trainer a prezentat câteva companii care sunt chiar mai proaste acum decât au fost cândva WeWork sau Rivian. Este timpul să întâlnim zombii.
plutonul
Producătorul de biciclete de antrenament Peloton a devenit un favorit al pieței de valori în timpul pandemiei, deoarece investitorii s-au grăbit să găsească companii care ar beneficia de blocaje și tendința de creștere a muncii de la domiciliu.
Acțiunile companiei au crescut de la sub 20 de dolari pe acțiune în martie 2020 la peste 162 de dolari la vârful din decembrie 2021. În tot acest timp, Trainer și echipa lui nu au fost convinși.
Ei au adăugat Peloton pe lista lor „Zona de pericol” – care urmărește acțiunile care sunt foarte apreciate de Wall Street, dar au probleme subiacente cu modelul de afaceri – în septembrie 2019, argumentând că compania ardea numerar la o rată nesustenabilă.
Peloton se tranzacționează acum la doar 10 USD per acțiune, iar Trainer avertizează că lucrurile se pot înrăutăți în continuare.
„Problemele Peloton sunt bine telegrafiate – având în vedere scăderea acțiunilor în ultimul an – dar investitorii ar putea să nu realizeze că compania are doar câteva luni de numerar rămase pentru a-și finanța operațiunile, ceea ce pune stocul în pericol de a scădea la 0 USD per fiecare. share”, a scris Trainer în nota sa de cercetare de joi.
Echipa New Constructs a remarcat că fluxul de numerar liber al Peloton, o măsură a câți bani are o firmă după ce și-a plătit cheltuielile de exploatare și cheltuielile de capital, a fost negativ în fiecare an începând cu anul fiscal 2019. Compania a consumat 3.7 miliarde de dolari în fluxul de numerar liber de atunci. , și are doar câteva luni să strângă mai mulți bani dacă speră să-și continue operațiunile la rata actuală de cheltuieli, a spus Trainer.
Carvana
Retailerul online de mașini Carvana a fost un alt favorit al bursei în timpul pandemiei. La fel de prețurile mașinilor folosite au crescut pe fondul problemelor legate de lanțul de aprovizionare, Carvana și-a văzut stocurile crescând de la sub 30 de dolari în martie 2020, la peste 360 de dolari la vârful din august 2021.
Încă o dată, Trainer și echipa sa nu au fost convinși. Ei au ținut Carvana în „Zona de pericol” din august 2020 și au urmărit cum acțiunile s-au prăbușit cu peste 88% doar în acest an.
Acum, ei cred că compania ar putea chiar să dea faliment, ceea ce duce la scăderea acțiunilor la 0 USD.
Carvana nu a reușit să genereze un flux de numerar liber pozitiv în fiecare an de la intrarea în bursă în 2017, consumând 8.6 miliarde de dolari în acel timp. Și în aprilie, a fost nevoită să-și asume mai multe datorii la dobânzi care nu sunt tocmai restante. Compania a adăugat 3.3 miliarde USD în note senior negarantate cu o rată a dobânzii de 10.25%.
Chiar și după noul aflux de numerar, Trainer spune că Carvana va fi nevoită să strângă mai mulți bani până la sfârșitul anului. Aceasta este o veste proastă pentru stocul comerciantului de mașini online.
„Scăderea ofertei de numerar a Carvana, concurența intensă și evaluarea ridicată pun acțiunile în pericol de a scădea la 0 USD pe acțiune, ceea ce ar fi devastator pentru investitori, în special pentru cei care au achiziționat acțiunile în vara anului 2021, când s-a tranzacționat la nord de 300 USD per acțiune, ” a scris Trainer în nota sa de cercetare de joi.
Freshpet
Compania de hrană pentru animale de companie Freshpet și-a văzut creșterea stocurilor în timpul pandemiei, dar Trainer spune că investitorii au ignorat modelul de afaceri instabil al companiei și istoria de ardere a numerarului.
Echipa New Constructs a pus Freshpet în „Zona de pericol” în februarie 2022, susținând că a prioritizat creșterea veniturilor cheltuind milioane în publicitate, fără a dovedi vreodată că ar putea obține profit.
Acum, stocul a scăzut cu mai mult de 40% până în prezent, iar Trainer spune că mai au doar nouă luni de numerar la rata sa actuală de cheltuieli înainte de a fi nevoit să acumuleze mai multe datorii.
„Investitorii se trezesc în sfârșit la pericolele încorporate în acțiunile Freshpet, care ar putea scădea la 0 USD pe acțiune”, a scris Trainer joi. „Freshpet a crescut linia de sus în detrimentul linia de jos, iar creșterea vânzărilor a generat mai multă ardere de numerar. Fluxul de numerar liber (FCF) al companiei a fost negativ în fiecare an din 2017, iar consumul de FCF sa înrăutățit în ultimii ani.”
Peloton, Carvana și Freshpet nu au răspuns imediat solicitărilor de comentarii.
Această poveste a fost inițial prezentată pe Fortune.com
Sursa: https://finance.yahoo.com/news/peloton-2-other-major-zombie-172123769.html