(Bloomberg) — Toate pariurile par să fie dezactivate asupra modului în care randamentele mari pot crește pe cea mai mare piață de obligațiuni din lume.
Cele mai citite de la Bloomberg
În timp ce doar cei doi ani au atins un nou maxim multianual în această săptămână - vineri după octombrie datele pieței muncii au fost mai puternice decât se aștepta - mai multe sângerări pare inevitabile pe piața Trezoreriei.
Președintele Rezervei Federale, Jerome Powell, a reiterat miercuri, după cea de-a șasea creștere a ratei de politică a băncii centrale în acest an, la o gamă de 3.75% până la 4%, că nu se vede un sfârșit atâta timp cât inflația rămâne ridicată. Comercianții de swap au răspuns prin stabilirea prețurilor la o rată de vârf mai mare de 5%.
„Datele trebuie să fie foarte proaste pentru a schimba Fed din calea actuală”, a declarat George Goncalves, șeful de strategie macro din SUA la MUFG. Așadar, „profilul risc/recompensă pentru piața de obligațiuni și declinul pentru piața obligațiunilor s-au mutat la unul de slăbiciune suplimentară”.
Pentru moment, investitorii rămân convinși că Fed se află pe un curs care în cele din urmă va aduce economia în genunchi. Acest lucru este evident în diferența dintre randamentele trezoreriei la doi ani și cele cu scadență mai lungă.
Pe doi ani, randamentul Trezoreriei pe 10 ani a depășit cu până la 62 de puncte de bază săptămâna aceasta, cea mai profundă inversare de la începutul anilor 1980, când președintele Fed de atunci, Paul Volcker, creștea fără încetare ratele pentru a controla hiperinflația. Inversiunile de curbă au un istoric al recesiunilor economice precedente cu 12 până la 18 luni.
Inversia poate crește până la 100 de puncte de bază dacă piața începe să stabilească prețurile la o rată terminală de 5.5% ca răspuns la viitoarele citiri ale inflației, spune Ira Jersey, strateg șef al ratei dobânzii la Bloomberg Intelligence.
Perioada de doi ani a atins vârful în această săptămână aproape de 4.80%, în timp ce cea de 10 ani nu a depășit încă 4.34% în ciclul actual și s-a încheiat săptămâna la 4.16%.
Este posibil ca toate randamentele să depășească 5%, pe măsură ce Fed continuă să înăsprească condițiile financiare, a declarat Ben Emons, strateg global macro al Medley Global Advisors.
„Acum este vorba despre destinația finală” a ratei de politică, a spus Michael Gapen, șeful departamentului de economie americană la Bank of America Corp., a cărui prognoză pentru nivelul terminal este un interval de 5%-5.25%. „Riscul este că în cele din urmă trebuie să facă mai mult decât ne gândim cu toții și că este nevoie de mai mult pentru a ține inflația sub control.”
Comercianții de pe piața monetară rămân împărțiți dacă următoarea întâlnire a Fed din decembrie va avea ca rezultat o a cincea creștere consecutivă a ratei de trei sferturi de punct sau o mișcare mai mică de jumătate de punct. Powell a reiterat săptămâna aceasta că ritmul creșterilor este probabil să încetinească la un moment dat, posibil de îndată ce în decembrie. Dar, având în vedere că datele privind inflația pentru octombrie și noiembrie urmează să fie publicate între timp, este prea devreme pentru a spune.
Prețurile de consum din octombrie joi sunt de așteptat să arate o decelerare. Creșterea anuală de 6.6% a prețurilor, excluzând alimente și energie, în septembrie a fost cea mai mare din 1982 și a împins pentru prima dată vârful așteptat al ratei de politică a Fed peste 5%.
Datele despre inflație ar trebui să domine o săptămână scurtată de sărbători, în care ar putea exista o presiune ascendentă asupra randamentelor din reluarea vânzărilor de datorii de trezorerie, inclusiv emisiuni noi pe 10 și 30 de ani. Licitațiile, care includ și o nouă bancnotă pe 3 ani, sunt primele dintr-un an care nu au fost reduse ca dimensiune față de cele mai recente comparabile.
Indicele Bloomberg al Trezoreriei SUA a pierdut aproape 15% anul acesta. Având în vedere că acțiunile sunt și ele bătute în 2022, investitorii în populara împărțire 60/40 între acțiuni și obligațiuni de înaltă calitate au pierdut aproximativ 20%, potrivit unui indice Bloomberg.
Speranța izvorăște totuși eternă. Strategii de la TD Securities au recomandat vineri să înceapă cumpărarea de trezorerie pe 10 ani, așteptându-se ca randamentele să scadă pe măsură ce consumatorii își epuizează economiile și reduc cheltuielile, în timp ce Fed menține rata ridicată.
„Suntem optimiști în ceea ce privește venitul fix”, a spus Gene Tannuzzo, șeful global pentru venit fix la Columbia Threadneedle Investments. „A existat o resetare importantă pentru clasa de active, mai ales dacă randamentele se pot menține la un nivel superior. O mulțime de strângere are prețul.”
La ce să ne uităm
Calendarul economic
8 noiembrie: optimismul NFIB pentru întreprinderile mici
9 noiembrie: cereri de credit ipotecar MBA; inventare cu ridicata
10 noiembrie: IPC; cereri săptămânale de șomaj
11 noiembrie: Sentimentul U. din Michigan și așteptările inflaționiste
Calendarul Fed:
7 noiembrie: președintele Fed din Boston, Susan Collins; Președintele Fed din Cleveland, Loretta Mester; Președintele Richmond Fed, Thomas Barkin
9 noiembrie: Președintele Fed din New York, John Williams; Barkin
10 noiembrie: Guvernatorul Fed Christopher Waller; Președintele Fed din Dallas, Lorie Logan; Mester; Președintele Fed din Kansas City, Esther George
Calendarul licitațiilor:
7 noiembrie: facturi de 13, 26 de săptămâni
8 noiembrie: note de 3 ani
9 noiembrie: note de 10 ani; Facturi de 17 săptămâni
10 noiembrie: obligațiuni pe 30 de ani; Facturi de 4, 8 săptămâni
Cele mai citite din Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sursa: https://finance.yahoo.com/news/peak-bond-yields-appeared-close-200000771.html