(Bloomberg) — Îți faci griji? Da. Dar investitorii au dat dovadă de puține semne de panică pe fondul scăderii pieței de valori care a șters 3 trilioane de dolari, mergând de la fluxuri de fonduri la tranzacționarea opțiunilor.
Cele mai citite de la Bloomberg
Un semn de nervi sunt în frâu: pe măsură ce S&P 500 a scăzut vineri cu peste 3%, indicele de volatilitate Cboe, o măsură a costului opțiunilor cunoscută și sub denumirea de VIX, a rămas aproape de 25, mai puțin decât în celelalte șase situații din acest an când stocurile vândut astfel.
Investitorii din fonduri tranzacționate la bursă, descurajați de remarcile șocante ale președintelui Rezervei Federale, Jerome Powell, la Jackson Hole, au scos rapid bani din acțiuni. Cu toate acestea, la 1.2 miliarde de dolari, valoarea retragerilor a fost aproximativ jumătate din fluxul zilnic experimentat în jurul minimului din iunie al pieței.
Poziționarea ușoară în rândul investitorilor profesioniști a ajutat la menținerea emoțiilor sub control. Fondurile mutuale sunt în poziții defensive, parcând bani în numerar, în timp ce fondurile speculative reduc expunerea înaintea catalizatorilor pieței, cum ar fi discursul lui Powell și datele care se profilează despre ocuparea forței de muncă și inflația. Lipsa unei capitulări deplină este un semn că măcelul nu s-a încheiat, mai ales când se așteaptă ca fondurile și pensiile bazate pe reguli să descarce acțiuni în zilele următoare.
„Piața tranzacționată așa cum ar fi fost monetizată, nu a fost adăugată în timpul mișcării de jos”, a spus Danny Kirsch, șeful opțiunilor la Piper Sandler & Co. „Poziționare deja scurtă, ceea ce înseamnă că nu este nevoie să adăugați un dezavantaj. Sau investitorii speră că această vânzare va fi controlată.”
Acțiunile au prelungit un declin de două săptămâni, S&P 500 pierzând luni 0.7%. Comercianții au continuat să asimileze o serie de remarci zgomotoase din partea celor mai importanți bancheri centrali din lume, potrivit cărora inflația este aici pentru a rămâne și va necesita acțiunile lor puternice pentru a o ține sub control. VIX a adăugat 0.65 la 26.21.
„Închiderea de vineri sub-30 VIX spune că săptămâna aceasta ar putea fi oarecum mai proastă”, a spus Nicholas Colas, co-fondatorul DataTrek Research. „O altă zi în scădere cu +3% nu ar fi surprinzător și vă sugerăm să căutați o închidere VIX în anii 30 înainte de a stabili noi poziții lungi.”
Sentimentul a fost prudent în discursul lui Powell de vineri, după ce un miting de două luni de când la mijlocul lunii iunie i-a forțat pe vânzătorii în lipsă să renunțe la pariuri. În timpul săptămânii până joi, fondurile speculative urmărite de Goldman Sachs Group Inc. au fost ocupate să stimuleze pozițiile scurte, în special prin pariuri macro, cum ar fi ETF-urile sau futures pe index. Vânzările lor de produse macro pe parcursul perioadei au fost cele mai mari în opt săptămâni.
La Morgan Stanley, clienții fondurilor speculative și-au păstrat poziționarea ușoară. Începând de joi, efectul de levier în rândul fondurilor long-short a fost de 43%, în scădere față de 48% în urmă cu două săptămâni și mai mic de 88% din timp în ultimii cinci ani.
Biroul de tranzacționare al companiei a avertizat asupra presiunii în continuare a vânzării din partea comercianților bazați pe computer, precum și a fondurilor care trebuie să își reechilibreze alocarea activelor la sfârșitul lunii. Strategiile macro sistematice, care au fost cumpărători de acțiuni estimate la 8 miliarde de dolari săptămâna trecută, vor reveni acum către vânzători săptămâna aceasta, descarcând potențial acțiuni de 10 până la 15 miliarde de dolari pe măsură ce volatilitatea crește, arată modelul echipei. Între timp, este posibil ca alocatorii de pensii și active să vândă 10 miliarde de dolari în acțiuni.
Investitorii care speră într-o Fed prietenoasă tocmai au primit o trezire grosolană că banca centrală, concentrată cu laser pe îmblânzirea inflației aprinse, nu mai este marele aliat al pieței. Scăderea prețurilor „este probabil să necesite o perioadă susținută de creștere sub tendință” și o creștere a șomajului, a declarat Powell vineri, la forumul anual de politică al Fed din Kansas City.
În ciuda unei corecții masive de evaluare, acțiunile sunt încă departe de a fi chilipiruri evidente. La cel mai scăzut nivel din iunie, S&P 500 se tranzacționa la de 18 ori câștigurile, un multiplu care a depășit evaluările minime observate în toate cele 11 cicluri de urs anterioare începând cu anii 1950. Cu alte cuvinte, în cazul în care acțiunile vor reveni de aici, acest fund al pieței de urs va fi cel mai scump din istorie.
În condițiile în care ratele mai mari ale dobânzilor pun presiune asupra evaluărilor acțiunilor în timp ce un ciclu de retrogradare a câștigurilor este în desfășurare, ar putea exista mai multe tulburări ale pieței, potrivit Jason Trennert și Ryan Grabinski, strategi la Strategas Securities.
„Cel mai mare risc pentru economie și piețe ar putea fi nevoia Fed de a înăspri mai mult decât anticipează piețele de risc”, au scris ei într-o notă. „Păzele minime ale pieței sunt, de obicei, asociate cu multipli mai mici ale câștigurilor, un VIX mai mare și o explozie a spread-urilor de randament ridicat. Nu am văzut asta încă.”
Cele mai citite din Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sursa: https://finance.yahoo.com/news/panic-button-nowhere-sight-memory-201850011.html