Pe fondul unui amestec diabolic de rate în creștere, inflație ridicată și temeri de recesiune, sectorul tehnologic oferă puţine ascunzişuri pentru investitori.
Piața evită stocurile de software cu o creștere mare și fără profit, care au condus sectorul mai sus în timpul pandemiei. Stocurile de comerț electronic și hardware orientate către consumatori sunt în scădere, afectate de slăbirea cererii; redările pe rețelele de socializare primesc bătaie pe măsură ce cumpărătorii de reclame se retrag; iar problemele legate de lanțul de aprovizionare afectează stocurile de cipuri. Aproape fiecare stoc de tehnologie este în scădere pentru anul, cu zeci de reduceri de peste 50%.
În coloanele trecute, am a argumentat pentru pariuri pe cloud computing, și cred că povestea rămâne convingătoare. După cum raportează veniturile recente de la
Amazon.com
(ticker: AMZN),
Microsoft
(MSFT) și
Alfabet
(GOOGL) a fost clar, cererea pentru servicii de calcul bazate pe cloud este atât vastă, cât și în expansiune. Promisiunea cloud-ului – flexibilitate îmbunătățită și costuri reduse – schimbă fundamental modul în care fiecare companie se ocupă de calcul.
Într-o notă de cercetare săptămâna trecută, analistul de la Credit Suisse Phil Winslow a scris că cheltuielile corporative pentru cloud public ar trebui să depășească cheltuielile IT pentru infrastructura locală până în 2024. Este cloud computing, nu doar software, care mănâncă lumea. Winslow susține că Wall Street subestimează potențialul de creștere pentru Microsoft Azure. Văd Microsoft și Amazon ca fiind cele mai bune pariuri pe termen lung pe cloud.
Dar văd și o oportunitate într-un alt joc în cloud care încă se ascunde la vedere. În februarie 2021, am scris a poveste de copertă optimistă despre
Oracol
(ORCL), afirmând că baza de date și aplicațiile companiei au evoluat în liniște într-o poveste subapreciată în cloud.
Compania își determina clienții să adopte versiuni bazate pe cloud ale software-ului său, lansând, de asemenea, Oracle Cloud, un rival incipient al Big Three din cloud public. Tranziția Oracle către cloud câștiga amploare, dar investitorii nu au prins. După cum sa dovedit, Oracle a fost un acțiuni grozave de deținut în 2021, crescând cu peste 70% până la jumătatea lunii decembrie, deoarece rezultatele trimestriale au arătat un progres constant în strategia cloud.
Și apoi s-au întâmplat două lucruri care au aruncat în aer stocul. La nivel macro, vânzările de tehnologie au luat avânt. În timp ce vânzările au început cu dragii pandemiei, cum ar fi
Zoom Comunicări video
(ZM) și
Pluton interactiv
(PTON), s-a răspândit curând peste tot, iar Oracle nu a fost imun. Dar problema mai mare a fost anunțul Oracle de la sfârșitul lunii decembrie o afacere în numerar de 28 de miliarde de dolari pentru a cumpăra Cerner, o companie de înregistrări medicale electronice care deservește spitale și sisteme de sănătate.
De-a lungul timpului, Oracle a făcut multe achiziții mari — PeopleSoft, Siebel, Sun Microsystems — dar Cerner este cea mai mare tranzacție de până acum. Oracle pariază foarte mult pe digitalizarea asistenței medicale. Este, de asemenea, un pariu că poate muta software-ul Cerner pe Oracle Cloud, generând economii uriașe. În timp ce Oracle a spus că tranzacția va fi o creștere imediată a câștigurilor, tranzacția ridică îngrijorarea riscului de integrare, solicită Oracle să își asume datorii suplimentare și moderează ceea ce a fost un plan de răscumpărare de acțiuni extrem de agresiv.
De când a atins vârful chiar înainte de anunțarea tranzacției cu Cerner, acțiunile Oracle au scăzut cu 38%, scăzând valoarea de piață de aproximativ 100 de miliarde de dolari.
Analistul Deutsche Bank, Brad Zelnick, spune că achiziția Cerner a aruncat unele îndoieli cu privire la trecerea Oracle către cloud, motivul din spatele raliului acțiunilor din 2021. Acordul a oferit muniție scepticilor care erau deja îngrijorați de angajamentul Oracle în cloud.
Dar săptămâna trecută, câștigurile Oracle a oferit probe noi că tranziția este încă în curs.
Pentru trimestrul al patrulea fiscal încheiat la 31 mai, Oracle a raportat venituri de 11.8 miliarde de dolari, în creștere cu 10% ajustată pentru valută, în cel mai bun trimestru de creștere al companiei din 2011. Cifra a depășit propriile îndrumări ale companiei și estimările Wall Street.
Între timp, afacerea Oracle în cloud a crescut cu 22% în trimestrul – iar CEO-ul Oracle, Safra Catz, le-a spus investitorilor că creșterea veniturilor din cloud ar trebui să se accelereze la 25% până la 28% în trimestrul august și cu 30% sau mai mult în anul fiscal 2023. (Vineri, TikTok a anunțat că va fi trimite tot traficul de utilizatori din SUA către Oracle Cloud.)
Acțiunile Oracle au crescut după raport și, de fapt, au terminat mai sus în săptămâna, un succes rar într-o săptămână, altfel sumbru, pentru acțiuni.
Zelnick, care menține un rating de cumpărare și un preț țintă de 110 USD pentru acțiunile Oracle – un potențial rentabilitate de 70% – spune că îndrumările Oracle implică creșterea continuă a veniturilor cu o singură cifră pentru întreaga afacere, pe o bază ajustată la valută.
În timp ce Zelnick admite că nicio companie nu este imună la o recesiune profundă, el crede că alte dinamici vor continua la Oracle în lunile următoare, pregând scena pentru o revenire a acțiunilor. „Își transformă propria afacere, preiau costuri de la Cerner” și, spune el, „inflația este de fapt bună pentru Oracle”. Există creșteri legate de indicele inflației incluse în contractele cu clienții Oracle, explică Zelnick. Între timp, costurile de schimbare sunt atât de mari pentru software-ul Oracle, încât clienții manifestă o rezistență redusă la creșterea prețurilor.
Vânzarea acțiunilor Oracle a făcut-o ieftină prin majoritatea măsurilor. La o valoare recentă de 68 de dolari, se tranzacționează la mai puțin de 13 ori prognoza lui Zelnick pentru profituri de 5.36 dolari pe acțiune pentru anul fiscal mai 2023 și la mai puțin de patru ori mai puțin de patru ori prognoza lui de venituri post-Cerner de puțin sub 50 de miliarde de dolari. Pentru ambele măsuri, aceasta este mai puțin de jumătate din evaluarea Microsoft.
Dacă viziunea de creștere a cloud-ului a Oracle se realizează, stocul ar trebui să revină, indiferent dacă există o recesiune.
Trimite un mesaj pentru Eric J. Savitz la [e-mail protejat]