Opinie: Războiul din Ucraina probabil a declanșat o piață durabilă a ursului

Irakul a invadat Kuweitul pe 2 august 1990 și l-a învins în câteva zile. Deși populația Kuweitului era mult mai mică decât cea a Ucrainei în prezent, invazia sa de către Saddam Hussein a fost un afront la adresa țărilor NATO și OPEC. Kuweitul nu s-a clasat printre primii 10 producători mondiali de energie, dar indicele S&P 500 a scăzut cu 16%, iar indicele Nasdaq Composite a scăzut cu 25%, deoarece petrolul a crescut de la 28 de dolari la 46 de dolari pe baril până la mijlocul lunii octombrie a acelui an.

Actuala invazie a Ucrainei reprezintă, de asemenea, un afront la adresa NATO și a stabilității geopolitice. Ar putea avea un impact substanțial pe piețele energetice, deoarece Rusia este al treilea cel mai mare producător de energie la nivel global. Acești factori se traduc în incertitudine economică și perturbări ale pieței, așa cum am văzut în 1990. Într-adevăr, indicele NASDAQ Composite a intrat pentru scurt timp pe teritoriul pieței ursoare săptămâna trecută, în timp ce Dow și S&P 500 se aflau într-o corecție la închiderea de vineri. 

Dar invazia Kuweitului a fost întâmpinată cu una dintre cele mai rapide rezoluții militare din istorie. Forțele coaliției formate din 35 de țări au început o campanie aeriană pe 16 ianuarie 1991, urmată de o campanie masivă la sol. Kuweitul a fost eliberat pe 27 februarie, la doar aproximativ șase luni după ce a fost invadat. Odată cu invazia Ucrainei, însă, calea către o rezolvare rapidă pare evazivă, dacă nu chiar improbabilă. În loc să obțină o detensionare prin sancțiuni colective impuse de o coaliție internațională, declararea unui „război economic” împotriva Rusiei, așa cum a descris-o ministrul francez de finanțe Bruno Le Maire, poate avea ca rezultat o reacție economică împotriva Occidentului. O îngrijorare și mai mare este perspectiva ca un război economic să devină unul real, așa cum a sugerat principalul oficial de securitate al Rusiei, Dmitri Medvedev.

În afară de aceasta, totuși, traiectoria poate fi o stare de rău a pieței fără alinare. În loc ca piețele să atingă nivelul minim în 70 de zile și apoi să se ridice, așa cum au făcut după invazia Kuweitului, investitorii ar putea avea nevoie să se aștepte la luni sau chiar ani de provocări pentru stabilitatea geopolitică și sentimentul pieței. Unii ar susține că o economie puternică și îmbunătățirea câștigurilor vor limita scăderile pieței. Dar istoria arată că, atunci când S&P 500 avea un preț de 22 de ori mai mare decât câștigurile, așa cum este în prezent, acțiunile au intrat pe o piață ursară de cele mai multe ori. Din 1900, S&P 500 a fost doar la nord de 20 de ori câștigurile de nouă ori. Șapte din aceste nouă cazuri au dus la piețe ursoase, cu scăderi medii de 42% care au durat în medie 2.5 ani. 

În ultimii 13 ani, Rezerva Federală a contribuit la susținerea piețelor împotriva declinului. Dar din cauza inflației ridicate, care poate fi exacerbată și mai mult de presiunile legate de război asupra energiei și a mărfurilor, Fed este pe cale să înceapă o perioadă de (înghițitură) înăsprire.

Agățat-o. În opinia noastră, combinația dintre evaluări ridicate și o înăsprire a Fed a plasat șansele unei piețe ursoase în următoarele șase luni undeva între probabil și sigur. Având în vedere această traiectorie a pieței, consilierii financiari ar trebui să pregătească clienții pentru o posibilă piață ursă extinsă și să ne amintim că am văzut că acțiunile au pierdut până la 50% în timpul ultimei crize financiare, precum și atunci când bula de internet a izbucnit în 2001.

Deoarece piețele de urs s-au întâmplat atât de rar în ultimul timp, investitorii nu sunt deosebit de abili în planificarea lor. Pentru consilierii care ghidează clienții printr-un astfel de teritoriu neexplorat, sugerăm ca întrebarea să nu fie „În ce parte a pieței ar trebui să investesc?” atât de mult decât: „Există o modalitate de a te proteja împotriva scăderilor și de a decorela cu totul de la piață?”

Privirea de pe margine poate fi uneori cel mai bun loc pentru a fi. Inovațiile în strategiile de investiții din ultimele decenii au permis crearea de ETF-uri și fonduri mutuale care fie se protejează împotriva pierderilor, fie se retrag tactic din acțiuni dacă piețele intră în tendințe negative. Acestea includ fonduri de acțiuni tampon sau acoperite, care mențin expunerea pe piață în cazul în care piețele devin mai ridicate, dar pot fie să dețină opțiuni care pot ajuta la compensarea pierderilor, fie sunt capabile să treacă în poziții defensive. Aceasta este o abordare diferită de eliminarea totală a acțiunilor, deoarece aceste fonduri încearcă să participe dacă piețele continuă în mod inexplicabil să crească.

Susținătorii piețelor eficiente care susțin că investitorii ar trebui să rămână alocați pe toate piețele pot pretinde că aceasta este o erezie, deoarece ar putea determina ca portofoliul să urmeze valorile de referință pe termen foarte lung. Cu toate acestea, această strategie ajută la realizarea uneia dintre cele mai de bază principii ale teoriei moderne a portofoliului, și anume diversificarea portofoliilor în active care nu se corelează. În timpul crizelor severe, multe acțiuni convenționale și fonduri de acțiuni văd corelațiile strânse.

Prin plasarea a până la 50% dintr-o alocare de acțiuni în fonduri de acțiuni tampon sau acoperite, investitorii pot fi capabili să evite efectuarea unei apeluri de piață într-un fel sau altul, având în același timp situații neprevăzute pentru a aborda situațiile în care o piață urs poate fi probabilă. Mult mai puțin sexy decât „a deveni bogat fără a încerca cu adevărat”, gândiți-vă la asta ca la o modalitate de a „nu deveni săraci fără a încerca cu adevărat”.

Phillip Toews este CEO și co-manager de portofoliu pentru Toews Asset Management în New York. Toews a petrecut ultimele trei decenii evitând majoritatea piețelor ursoaice prin specializarea în strategii de acoperire împotriva riscurilor și finanțare comportamentală. Toews a fondat, de asemenea, Behavioral Investing Institute, care oferă programe de coaching pentru a ajuta consilierii financiari să gestioneze comportamentul investitorilor prin provocările pieței.