Opinie: Există o mare gaură în teoria inflației a Fed - veniturile scad cu o rată record de 10.9%

Veniturile sunt poate cel mai puțin apreciat factor în stimularea creșterii economice, pentru că totul începe de acolo.

Stimul de relaxare

În ultimele patru trimestre, puterea de cumpărare a veniturilor gospodăriilor după impozitare a scăzut cu 2.2 trilioane de dolari (în dolari din 2021). Este o scădere de 10.9%, de departe cea mai mare din înregistrările care datează din 1947.

Desigur, scăderea veniturilor este doar desfacerea sprijinului masiv pe care gospodăriile l-au primit de la guvern în 2020 și 2021 prin plăți directe de stimulare a pandemiei, creditul fiscal pentru copii și beneficiile sporite pentru asigurarea de șomaj, timbrele alimentare și Medicaid și multe altele. .

Aceasta înseamnă că Fed urmărește o umbră. Pentru că dacă vârful nostru actual al inflației se datorează (așa cum susțin mulți oameni) unui guvern federal excesiv de generos care le dă oamenilor prea mulți bani, atunci problema noastră inflației este pe cale să dispară.

După cum concluzionează economiștii Yeva Nersisyan și L. Randall Wray de la Institutul nepartizan Levy Economics al Colegiului Bard în o lucrare publicată luna aceasta înainte de raportul PIB: „Cea mai mare parte a sprijinului guvernului pentru venituri a dispărut deja, așa că în viitor nu este un factor important care contribuie la cererea în economie”.

Robinetul a fost închis. Fără toți banii în plus de la unchiul Sam, gospodăriile americane vor trebui să trăiască din nou în limitele posibilităților lor. Cererea va încetini, la fel va încetini și inflația, conform legilor economice ferme ale cererii și ofertei.

Inflația ar fi lipsită de oxigen.

Nut Rex: Partidul s-a terminat: Fed și Congresul și-au atras sprijinul muncitorilor și investitorilor

Misiunea de a distruge cererea

Dacă cererea consumatorilor – alimentată de bani gratuiti de la Washington – a supraîncălzit economia, atunci problema noastră inflaționară este rezolvată chiar înainte ca Fed să pornească cu adevărat. „Nu mai există niciun venit în exces care să conducă economia dincolo de capacitatea”, spun Nersisyan și Wray

Dar Fed este hotărâtă să anuleze cererea. Asta este creșterea dobânzilor
FF00,
+ 0.00%
este totul despre: încetinirea cererii într-o economie supraîncălzită prin creșterea costurilor de împrumut.

Urmărește povestea completă a inflației la MarketWatch.

Deja, putem vedea semne că chiar și promisiunea unor rate mai mari ale dobânzilor este reducerea cererii pentru achizitii de locuinte. Ratele mai mari ale dobânzilor ar putea, de asemenea, scădea cererea pentru autovehicule și alte achiziții mari de consumatori (deși în afară de creditele ipotecare, gospodăriile americane s-au îndatorat foarte puțin în ultimii doi ani).

Ratele mai mari ale dobânzilor ar afecta, de asemenea, deciziile de investiții în afaceri (deși încă o dată înțelepciunea convențională ignoră dovezile conform cărora companiile își bazează deciziile de investiții aproape în întregime pe costurile nete (profituri) mai degrabă decât pe costurile brute (plățile dobânzilor). Și profiturile sunt mari, mai ales dacă companiile le pot crește prețurile.

Urși și păsări

Fed are o problemă reală aici: cheltuielile consumatorilor (în afara locuințelor) nu sunt foarte sensibile la nivelul ratelor dobânzilor și nici investițiile în afaceri. Dar piețele financiare sunt destul de sensibile la ratele dobânzilor. Fed ar putea continua să crească ratele dobânzilor, doar pentru a descoperi că singurul lucru pe care l-au realizat este o piață ursară.

Istoria arată că, de obicei, Fed trebuie să crească ratele dobânzilor suficient pentru a distruge locuri de muncă, nu doar cererea. Aterizările moale sunt păsări rare.

Ce se întâmplă dacă problema noastră cu inflația nu se datorează unei cereri prea mari, ci altor forțe? În acest caz, Fed ar putea să facă o mare greșeală prin încetinirea cererii.

Cauzele reale

Care ar putea fi acele alte forțe?

Este probabil o combinație de factori, începând cu lipsa de aprovizionare. Pandemia și acum războiul din Ucraina perturbă lanțurile de aprovizionare tocmai în zonele cu cele mai mari creșteri ale prețurilor: combustibil, alimente și bunuri de folosință îndelungată, în special electronice.

Economiștilor de masă le place să-și bată joc de liberali care dau vina pe companiile care maximizează profitul, subliniind în mod corect că corporațiile au fost întotdeauna lacome. Dar acești economiști, legați de modele nerealiste de piețe perfecte, nu pot vedea că multe dintre creșterile de preț care au fost anunțate sunt în mod clar oportuniste. Afacerile admit la fel la apelurile privind veniturile și în sondajele anonime.

Nu ratați: Profitul corporativ este la un nivel mult peste ceea ce am văzut deja și se așteaptă să continue să crească.

Microsoft
MSFT,
+ 2.26%
nu este forțat să crească prețurile pentru software-ul dezvoltat cu decenii în urmă. Furnizorii de energie își bazează deciziile de investiții pe profitabilitatea pe termen lung, nu pe lipsa aprovizionării pe termen scurt. Cvasimonopoliști precum Tyson
TSN,
+ 2.21%,
Netflix
NFLX,
+ 5.82%
și Amazon
AMZN,
+ 4.65%
pot încerca (și uneori eșuează) să ridice prețurile în mod oportun, chiar dacă marjele lor de profit sunt deja mari.

Știm că salariile mai mari nu sunt o cauză majoră a inflației, deoarece salariile nu țin pasul cu inflația, chiar și pentru muncitori mai prost plătiți care sar de la un loc de muncă la altul în căutarea unor venituri mai bune. Compensarea reală pe oră este de fapt în scădere, chiar dacă productivitatea este mai mare.

Perspectiva pentru stagflație— creștere scăzută cu inflație ridicată — este reală. „Soluția adecvată pentru inflație ar fi să lucrăm pentru a atenua constrângerile din partea ofertei”, spun Nersisyan și Wray. Pentru a face asta, din păcate, „avem nevoie de mai multe investiții interne, nu de mai puține”.

Mai multe de la Rex Nutting

Inegalitatea în materie de inflație lovește clasa muncitoare mai puternic decât în ​​orice alt moment înregistrat

Prețurile la benzină sunt mult mai mari, dar costul real de a conduce o milă a fost mai mare pentru cea mai mare parte a secolului trecut

De ce ratele dobânzilor nu sunt cu adevărat instrumentul potrivit pentru a controla inflația