„Unii spun că lumea se va sfârși în foc”, spune o replică celebră Robert Frost. „Și unii spun în gheață.”
Dacă vreodată poezia ar putea explica piața de valori, aceasta s-ar putea apropia cel mai mult de a surprinde starea de spirit acrișă care este pe cale să producă o a șaptea săptămână consecutivă de pierderi pe bursă.
Cu jumătate din investitorii lumii aparent speriați de creșterea prețurilor, iar cealaltă jumătate îngrijorată de creștere, există foarte puțini cumpărători care sunt pregătiți să echilibreze nenorocirea generală.
Dar, deși aproape nu există unde să se ascundă când stagnarea și inflația se ciocnesc, această ajustare economică nu pare a fi începutul unei boli persistente. Mai degrabă are elementele unui șoc temporar care – destul de curând – va restabili economia la echilibru.
Asta cu greu atenuează durerea din ultimele șase luni de bursă
SPX,
+ 0.01%
scade, dar nu justifică avertismentele sumbre privind o recesiune în SUA care se profilează. Creșterile recente ale prețurilor la alimente și energie au început deja sentimentul acru al consumatorilor, ceea ce face ca sarcina Fed de stabilizare a prețurilor să fie mult mai ușor de realizat. Creșterea va încetini cu siguranță de aici, dar este greu de imaginat un colaps brusc al cererii, având în vedere că consumatorilor și companii rareori au fost această culoare.
Dezorientare
Acestea sunt în mod clar vremuri dezorientatoare. După aproape patru decenii de scădere a inflației și de creștere în mare parte solidă, puțini investitori activi s-au confruntat vreodată cu piețele care resimt căldura unor astfel de creșteri bruște ale prețurilor. În afară de criza financiară din 2008, care are deja 14 ani în urmă, perspectivele tremurătoare ale recesiunii au fost relativ scurte.
A trecut mult timp de când analiștii care aleg ipoteze pentru modelele lor de evaluare s-au confruntat cu o astfel de dilemă. Ar trebui să folosească Fed prognoza inflatiei pe termen lung de 2%, când știu că mașina lor tocmai a luat 60 USD de benzină? Poate Fed să ușureze cu adevărat creșterea la proiecția sa de 2.0%-2.9% pentru anul viitor, executând ceea ce președintele Jerome Powell numește acum un „aterizare moale. ”?
Stocurile au scăzut pentru că în acest mediu nimeni nu trece printr-un comitet de investiții cu ipoteze însorite despre inflație sau creștere. Între timp, incertitudinea în jurul ambelor seturi de numere înseamnă că este greu de spus ce este ieftin. Când ratele scădeau în mod fiabil și câștigurile erau previzibile, era ușor să vă convingeți de multipli preț-castig în anii 20. Astăzi, investitorii nu sunt siguri că acțiunile sunt chilipiruri, acum că multiplii S&P 500 sunt acum la vârsta adolescenței.
Dar cazul pentru America consumată de incendiile inflaționiste pur și simplu nu suportă controlul. În primul rând, inflația prețurilor de consum din SUA pare să fi atins vârful săptămâna trecută, chiar dacă presiunile salariale trebuie încă urmărite. În al doilea rând, dacă prețurile mai mari nu forțează multe anulări ale călătoriilor de vară, ele vor calma frenezia cumpărăturilor de Crăciun din acest an, chiar dacă lanțurile de aprovizionare nu au revenit complet la normal. În al treilea rând, și cel mai important, ratele pe termen lung se mențin constant, chiar dacă ratele scurte cresc, ceea ce sugerează că piețele cred că Fed va reuși să stabilizeze prețurile.
Din punct de vedere tehnic, este posibil ca SUA să intre într-o recesiune în anul următor, dar multe altele ar trebui să meargă prost. În mijlocul titlurilor întunecate, este ușor să uiți că șomajul a ajuns minime aproape istorice și lucrătorii care își părăsesc locurile de muncă în căutarea a ceva mai bun aproape de cote istorice. Cheltuieli de capital corporative crește, iar firmele investesc în tehnologii mai avansate și lanțuri de aprovizionare mai rezistente.
O mulțime de riscuri
Cât de multe daune sunt cauzate pe măsură ce economia „se reduce” este greu de prezis. Dacă Fed dorește să îndeplinească un mandat de a oferi „prețuri stabile”, va trebui să se mulțumească cu un nivel mai scăzut pentru celălalt mandat de „ocupare maximă”. Nerambursările la împrumut vor trebui să crească din propriile lor obligații niveluri istoric scăzute. Piața imobiliară va trebui să se stabilizeze.
Între timp, există o mulțime de riscuri dincolo de țărmurile americane care ar putea afecta economia SUA. Europenii se confruntă acum cu prețuri dramatic mai mari la energie, în timp ce înăsprește sancțiunile împotriva Rusiei. Țările importatoare de alimente se confruntă și cu prețuri mult mai mari pentru grâu și îngrășăminte. În China, restricțiile COVID au fost subminate, iar producția industrială a scăzut un șocant de 2.9% luna trecută amenințând cu perturbarea în continuare a lanțurilor globale de aprovizionare.
Multe dintre aceste riscuri au apărut brusc și neașteptat, creând vânturi în contra pentru acțiunile americane. Ironia este că șocurile relativ puternice ale prețurilor cauzate de întreruperile lanțului de aprovizionare și de creșterea prețurilor mărfurilor fac mai probabil ca cererea în stare de fierbere să se răcească de la sine. Ratele inflației pot găsi o nouă gamă peste nivelurile pre-pandemie, dar vor fi mai mici și mai previzibile decât sunt astăzi.
Poate fi mai mult foc și poate fi mai multă gheață. Dar lumea nu se va sfârși.
Christopher Smart este strateg șef global și șef al Institutului de investiții Barings. Urmărește-l pe Twitter @csmart.
Acum citiți: Câștigurile S&P 500 sunt un alt potențial „șoc” care așteaptă piețele financiare care încearcă să scape de temerile de stagflație: economist
La care se adauga: Când este sigur să începeți să cumpărați din nou acțiuni? Nu am ajuns încă acolo, dar acestea sunt cele șase semne de căutat.
Mark Hulbert: Iată adevăratul motiv pentru care piața de valori se dezlipește - și nu din cauza câștigurilor slabe
Opinie: SUA nu se îndreaptă către recesiune. Nici nu va fi consumat de incendiile inflaționiste.
„Unii spun că lumea se va sfârși în foc”, spune o replică celebră Robert Frost. „Și unii spun în gheață.”
Dacă vreodată poezia ar putea explica piața de valori, aceasta s-ar putea apropia cel mai mult de a surprinde starea de spirit acrișă care este pe cale să producă o a șaptea săptămână consecutivă de pierderi pe bursă.
Cu jumătate din investitorii lumii aparent speriați de creșterea prețurilor, iar cealaltă jumătate îngrijorată de creștere, există foarte puțini cumpărători care sunt pregătiți să echilibreze nenorocirea generală.
Dar, deși aproape nu există unde să se ascundă când stagnarea și inflația se ciocnesc, această ajustare economică nu pare a fi începutul unei boli persistente. Mai degrabă are elementele unui șoc temporar care – destul de curând – va restabili economia la echilibru.
Asta cu greu atenuează durerea din ultimele șase luni de bursă
+ 0.01%
SPX,
scade, dar nu justifică avertismentele sumbre privind o recesiune în SUA care se profilează. Creșterile recente ale prețurilor la alimente și energie au început deja sentimentul acru al consumatorilor, ceea ce face ca sarcina Fed de stabilizare a prețurilor să fie mult mai ușor de realizat. Creșterea va încetini cu siguranță de aici, dar este greu de imaginat un colaps brusc al cererii, având în vedere că consumatorilor și companii rareori au fost această culoare.
Dezorientare
Acestea sunt în mod clar vremuri dezorientatoare. După aproape patru decenii de scădere a inflației și de creștere în mare parte solidă, puțini investitori activi s-au confruntat vreodată cu piețele care resimt căldura unor astfel de creșteri bruște ale prețurilor. În afară de criza financiară din 2008, care are deja 14 ani în urmă, perspectivele tremurătoare ale recesiunii au fost relativ scurte.
A trecut mult timp de când analiștii care aleg ipoteze pentru modelele lor de evaluare s-au confruntat cu o astfel de dilemă. Ar trebui să folosească Fed prognoza inflatiei pe termen lung de 2%, când știu că mașina lor tocmai a luat 60 USD de benzină? Poate Fed să ușureze cu adevărat creșterea la proiecția sa de 2.0%-2.9% pentru anul viitor, executând ceea ce președintele Jerome Powell numește acum un „aterizare moale. ”?
Stocurile au scăzut pentru că în acest mediu nimeni nu trece printr-un comitet de investiții cu ipoteze însorite despre inflație sau creștere. Între timp, incertitudinea în jurul ambelor seturi de numere înseamnă că este greu de spus ce este ieftin. Când ratele scădeau în mod fiabil și câștigurile erau previzibile, era ușor să vă convingeți de multipli preț-castig în anii 20. Astăzi, investitorii nu sunt siguri că acțiunile sunt chilipiruri, acum că multiplii S&P 500 sunt acum la vârsta adolescenței.
Dar cazul pentru America consumată de incendiile inflaționiste pur și simplu nu suportă controlul. În primul rând, inflația prețurilor de consum din SUA pare să fi atins vârful săptămâna trecută, chiar dacă presiunile salariale trebuie încă urmărite. În al doilea rând, dacă prețurile mai mari nu forțează multe anulări ale călătoriilor de vară, ele vor calma frenezia cumpărăturilor de Crăciun din acest an, chiar dacă lanțurile de aprovizionare nu au revenit complet la normal. În al treilea rând, și cel mai important, ratele pe termen lung se mențin constant, chiar dacă ratele scurte cresc, ceea ce sugerează că piețele cred că Fed va reuși să stabilizeze prețurile.
Din punct de vedere tehnic, este posibil ca SUA să intre într-o recesiune în anul următor, dar multe altele ar trebui să meargă prost. În mijlocul titlurilor întunecate, este ușor să uiți că șomajul a ajuns minime aproape istorice și lucrătorii care își părăsesc locurile de muncă în căutarea a ceva mai bun aproape de cote istorice. Cheltuieli de capital corporative crește, iar firmele investesc în tehnologii mai avansate și lanțuri de aprovizionare mai rezistente.
O mulțime de riscuri
Cât de multe daune sunt cauzate pe măsură ce economia „se reduce” este greu de prezis. Dacă Fed dorește să îndeplinească un mandat de a oferi „prețuri stabile”, va trebui să se mulțumească cu un nivel mai scăzut pentru celălalt mandat de „ocupare maximă”. Nerambursările la împrumut vor trebui să crească din propriile lor obligații niveluri istoric scăzute. Piața imobiliară va trebui să se stabilizeze.
Între timp, există o mulțime de riscuri dincolo de țărmurile americane care ar putea afecta economia SUA. Europenii se confruntă acum cu prețuri dramatic mai mari la energie, în timp ce înăsprește sancțiunile împotriva Rusiei. Țările importatoare de alimente se confruntă și cu prețuri mult mai mari pentru grâu și îngrășăminte. În China, restricțiile COVID au fost subminate, iar producția industrială a scăzut un șocant de 2.9% luna trecută amenințând cu perturbarea în continuare a lanțurilor globale de aprovizionare.
Multe dintre aceste riscuri au apărut brusc și neașteptat, creând vânturi în contra pentru acțiunile americane. Ironia este că șocurile relativ puternice ale prețurilor cauzate de întreruperile lanțului de aprovizionare și de creșterea prețurilor mărfurilor fac mai probabil ca cererea în stare de fierbere să se răcească de la sine. Ratele inflației pot găsi o nouă gamă peste nivelurile pre-pandemie, dar vor fi mai mici și mai previzibile decât sunt astăzi.
Poate fi mai mult foc și poate fi mai multă gheață. Dar lumea nu se va sfârși.
Christopher Smart este strateg șef global și șef al Institutului de investiții Barings. Urmărește-l pe Twitter @csmart.
Acum citiți: Câștigurile S&P 500 sunt un alt potențial „șoc” care așteaptă piețele financiare care încearcă să scape de temerile de stagflație: economist
La care se adauga: Când este sigur să începeți să cumpărați din nou acțiuni? Nu am ajuns încă acolo, dar acestea sunt cele șase semne de căutat.
Mark Hulbert: Iată adevăratul motiv pentru care piața de valori se dezlipește - și nu din cauza câștigurilor slabe
Sursa: https://www.marketwatch.com/story/the-us-isnt-headed-for-recession-nor-will-it-be-consumed-by-inflationary-fires-11653062986?siteid=yhoof2&yptr=yahoo