Nu presupuneți că ce e mai rău a trecut, spune investitorul Larry McDonald.
Se vorbește despre un pivot al politicii de către Rezerva Federală, deoarece ratele dobânzilor cresc rapid și stocurile continuă să scadă. Ambele pot continua.
McDonald, fondatorul Raportul capcanelor pentru urși și autorul cărții „A Colossal Failure of Common Sense”, care a descris eșecul Lehman Brothers din 2008, se așteaptă la mai multe tulburări pe piața obligațiunilor, în parte, pentru că „există 50 de trilioane de dolari mai mult în datoria mondială astăzi decât era în 2018”. Și asta va afecta acțiunile.
Piața de obligațiuni depășește piața bursieră - ambele au scăzut în acest an, deși creșterea ratelor dobânzilor a fost mai gravă pentru investitorii de obligațiuni din cauza relației inverse dintre rate (randamente) și prețurile obligațiunilor.
Aproximativ 600 de investitori instituționali din 23 de țări participă la chat-uri pe site-ul Bear Traps. În timpul unui interviu, McDonald a spus că consensul dintre acești manageri de bani este „lucrurile se rup” și că Rezerva Federală va trebui să facă o schimbare de politică destul de curând.
Subliniind turbulențele pieței obligațiunilor din Marea Britanie, McDonald a spus că obligațiunile guvernamentale cu cupoane de 0.5% care ajung la scadență în 2061 se tranzacționează la 97 de cenți pentru dolar în decembrie, 58 de cenți în august și la 24 de cenți în ultimele săptămâni.
Întrebat dacă investitorii instituționali ar putea pur și simplu să păstreze acele obligațiuni pentru a evita pierderile contabile, el a spus că din cauza apelurilor în marjă la contractele derivate, unii investitori instituționali au fost forțați să vândă și să suporte pierderi masive.
Iar investitorii nu au văzut încă situațiile financiare care reflectă acele pierderi – s-au întâmplat prea recent. Scăderile evaluărilor obligațiunilor și înregistrarea pierderilor pentru unele dintre acestea vor afecta rezultatele finale pentru bănci și alți administratori de bani instituționali.
Ratele dobânzilor nu sunt mari, din punct de vedere istoric
Acum, în cazul în care credeți că ratele dobânzilor au trecut deja prin acoperiș, consultați acest grafic, care arată randamentele biletelor de trezorerie americane pe 10 ani TMUBMUSD10Y, 3.926% în ultimii 30 de ani:
Randamentul titlurilor de trezorerie la 10 ani a crescut considerabil pe măsură ce Rezerva Federală s-a înăsprit în 2022, dar este la un nivel mediu dacă priviți în urmă cu 30 de ani.
FactSet
Randamentul pe 10 ani este în linie cu media pe 30 de ani. Acum, uitați-vă la mișcarea raporturilor forward preț-castiguri pentru S&P 500 SPX, -0.77% începând cu data de 31 martie 2000, ceea ce este atât de îndepărtat decât poate merge FactSet pentru această valoare:
FactSet
Raportul ponderat forward preț-câștiguri (P/E) al indicelui de 15.4 este mult mai scăzut față de nivelul de acum doi ani. Cu toate acestea, nu este foarte scăzută în comparație cu media de 16.3 din martie 2000 sau cu evaluarea de 2008 la nivelul de criză din 8.8.
Apoi, din nou, ratele nu trebuie să fie mari pentru a răni
McDonald a spus că ratele dobânzilor nu trebuie să se apropie la fel de mari ca în 1994 sau 1995 – după cum puteți vedea în primul grafic – pentru a provoca ravagii, pentru că „astazi există o mulțime de hârtie cu cupoane mici în lume."
„Deci, atunci când randamentele cresc, există mult mai multă distrugere” decât în ciclurile anterioare de înăsprire a băncilor centrale, a spus el.
Poate părea că daunele cele mai grave au fost făcute, dar randamentele obligațiunilor se pot ridica în continuare.
Îndreptându-se spre următorul raport privind indicele prețurilor de consum din 13 octombrie, strategii de la Goldman Sachs au avertizat clienții să nu se aștepte la o schimbare în politica Rezervei Federale, care a inclus trei creșteri consecutive de 0.75% ale ratei fondurilor federale până la intervalul țintă actual de 3.00% până la 3.25%.
De asemenea, Comitetul Federal pentru Piața Deschisă a împins ratele dobânzilor pe termen lung mai mari prin reduceri ale portofoliului său de titluri de trezorerie americane. După ce a redus aceste dețineri cu 30 de miliarde de dolari pe lună în iunie, iulie și august, Rezerva Federală a început să le reducă cu 60 de miliarde de dolari pe lună în septembrie. Și după ce și-a redus deținerile de datorii ale agențiilor federale și de titluri garantate cu ipoteci ale agențiilor într-un ritm de 17.5 miliarde de dolari pe lună timp de trei luni, Fed a început să reducă aceste dețineri cu 35 de miliarde de dolari pe lună în septembrie.
Analiștii pieței de obligațiuni de la BCA Research conduși de Ryan Swift au scris într-o notă a clientului din 11 octombrie că au continuat să se aștepte ca Fed să nu întrerupă ciclul de înăsprire până în primul sau al doilea trimestru al anului 2023. De asemenea, se așteaptă ca rata de neplată să fie ridicată. - randamentul (sau junk) obligațiunilor să crească la 5% de la rata actuală de 1.5%. Următoarea întâlnire a FOMC va avea loc în perioada 1-2 noiembrie, cu un anunț de politică pe 2 noiembrie.
McDonald a spus că, dacă Rezerva Federală crește rata fondurilor federale cu încă 100 de puncte de bază și își continuă reducerea bilanțului la nivelurile actuale, „vor prăbuși piața”.
Este posibil ca un pivot să nu prevină durerea
McDonald se așteaptă ca Rezerva Federală să devină suficient de preocupată de reacția pieței la înăsprirea sa monetară pentru a „retrage în următoarele trei săptămâni”, să anunțe o creștere mai mică a ratei fondurilor federale de 0.50% în noiembrie „și apoi să se oprească”.
El a mai spus că va exista mai puțină presiune asupra Fed în urma alegerilor intermediare din SUA din 8 noiembrie.
Opinie: Bursa are probleme. Asta pentru că piața de obligațiuni este „foarte aproape de prăbușire”.
Nu presupuneți că ce e mai rău a trecut, spune investitorul Larry McDonald.
Se vorbește despre un pivot al politicii de către Rezerva Federală, deoarece ratele dobânzilor cresc rapid și stocurile continuă să scadă. Ambele pot continua.
McDonald, fondatorul Raportul capcanelor pentru urși și autorul cărții „A Colossal Failure of Common Sense”, care a descris eșecul Lehman Brothers din 2008, se așteaptă la mai multe tulburări pe piața obligațiunilor, în parte, pentru că „există 50 de trilioane de dolari mai mult în datoria mondială astăzi decât era în 2018”. Și asta va afecta acțiunile.
Piața de obligațiuni depășește piața bursieră - ambele au scăzut în acest an, deși creșterea ratelor dobânzilor a fost mai gravă pentru investitorii de obligațiuni din cauza relației inverse dintre rate (randamente) și prețurile obligațiunilor.
Aproximativ 600 de investitori instituționali din 23 de țări participă la chat-uri pe site-ul Bear Traps. În timpul unui interviu, McDonald a spus că consensul dintre acești manageri de bani este „lucrurile se rup” și că Rezerva Federală va trebui să facă o schimbare de politică destul de curând.
Subliniind turbulențele pieței obligațiunilor din Marea Britanie, McDonald a spus că obligațiunile guvernamentale cu cupoane de 0.5% care ajung la scadență în 2061 se tranzacționează la 97 de cenți pentru dolar în decembrie, 58 de cenți în august și la 24 de cenți în ultimele săptămâni.
Întrebat dacă investitorii instituționali ar putea pur și simplu să păstreze acele obligațiuni pentru a evita pierderile contabile, el a spus că din cauza apelurilor în marjă la contractele derivate, unii investitori instituționali au fost forțați să vândă și să suporte pierderi masive.
Citi: Turbulența pieței de obligațiuni din Marea Britanie este un semn al bolii în creștere pe piețe
Iar investitorii nu au văzut încă situațiile financiare care reflectă acele pierderi – s-au întâmplat prea recent. Scăderile evaluărilor obligațiunilor și înregistrarea pierderilor pentru unele dintre acestea vor afecta rezultatele finale pentru bănci și alți administratori de bani instituționali.
Ratele dobânzilor nu sunt mari, din punct de vedere istoric
Acum, în cazul în care credeți că ratele dobânzilor au trecut deja prin acoperiș, consultați acest grafic, care arată randamentele biletelor de trezorerie americane pe 10 ani
3.926%
TMUBMUSD10Y,
în ultimii 30 de ani:
Randamentul titlurilor de trezorerie la 10 ani a crescut considerabil pe măsură ce Rezerva Federală s-a înăsprit în 2022, dar este la un nivel mediu dacă priviți în urmă cu 30 de ani.
FactSet
Randamentul pe 10 ani este în linie cu media pe 30 de ani. Acum, uitați-vă la mișcarea raporturilor forward preț-castiguri pentru S&P 500
-0.77%
SPX,
începând cu data de 31 martie 2000, ceea ce este atât de îndepărtat decât poate merge FactSet pentru această valoare:
FactSet
Raportul ponderat forward preț-câștiguri (P/E) al indicelui de 15.4 este mult mai scăzut față de nivelul de acum doi ani. Cu toate acestea, nu este foarte scăzută în comparație cu media de 16.3 din martie 2000 sau cu evaluarea de 2008 la nivelul de criză din 8.8.
Apoi, din nou, ratele nu trebuie să fie mari pentru a răni
McDonald a spus că ratele dobânzilor nu trebuie să se apropie la fel de mari ca în 1994 sau 1995 – după cum puteți vedea în primul grafic – pentru a provoca ravagii, pentru că „astazi există o mulțime de hârtie cu cupoane mici în lume."
„Deci, atunci când randamentele cresc, există mult mai multă distrugere” decât în ciclurile anterioare de înăsprire a băncilor centrale, a spus el.
Poate părea că daunele cele mai grave au fost făcute, dar randamentele obligațiunilor se pot ridica în continuare.
Îndreptându-se spre următorul raport privind indicele prețurilor de consum din 13 octombrie, strategii de la Goldman Sachs au avertizat clienții să nu se aștepte la o schimbare în politica Rezervei Federale, care a inclus trei creșteri consecutive de 0.75% ale ratei fondurilor federale până la intervalul țintă actual de 3.00% până la 3.25%.
De asemenea, Comitetul Federal pentru Piața Deschisă a împins ratele dobânzilor pe termen lung mai mari prin reduceri ale portofoliului său de titluri de trezorerie americane. După ce a redus aceste dețineri cu 30 de miliarde de dolari pe lună în iunie, iulie și august, Rezerva Federală a început să le reducă cu 60 de miliarde de dolari pe lună în septembrie. Și după ce și-a redus deținerile de datorii ale agențiilor federale și de titluri garantate cu ipoteci ale agențiilor într-un ritm de 17.5 miliarde de dolari pe lună timp de trei luni, Fed a început să reducă aceste dețineri cu 35 de miliarde de dolari pe lună în septembrie.
Analiștii pieței de obligațiuni de la BCA Research conduși de Ryan Swift au scris într-o notă a clientului din 11 octombrie că au continuat să se aștepte ca Fed să nu întrerupă ciclul de înăsprire până în primul sau al doilea trimestru al anului 2023. De asemenea, se așteaptă ca rata de neplată să fie ridicată. - randamentul (sau junk) obligațiunilor să crească la 5% de la rata actuală de 1.5%. Următoarea întâlnire a FOMC va avea loc în perioada 1-2 noiembrie, cu un anunț de politică pe 2 noiembrie.
McDonald a spus că, dacă Rezerva Federală crește rata fondurilor federale cu încă 100 de puncte de bază și își continuă reducerea bilanțului la nivelurile actuale, „vor prăbuși piața”.
Este posibil ca un pivot să nu prevină durerea
McDonald se așteaptă ca Rezerva Federală să devină suficient de preocupată de reacția pieței la înăsprirea sa monetară pentru a „retrage în următoarele trei săptămâni”, să anunțe o creștere mai mică a ratei fondurilor federale de 0.50% în noiembrie „și apoi să se oprească”.
El a mai spus că va exista mai puțină presiune asupra Fed în urma alegerilor intermediare din SUA din 8 noiembrie.
Nu ratați: Randamentele dividendelor la acțiunile preferate au crescut. Iată cum le alegeți pe cele mai bune pentru portofoliul dvs.
Sursa: https://www.marketwatch.com/story/the-stock-market-is-in-trouble-thats-because-the-the-bond-market-is-very-close-to-a-crash- 11665498623?siteid=yhoof2&yptr=yahoo