Opinie: Bursa este în pământul nimănui. Pregătiți-vă să încasați atunci când vine răsturnarea

Pentru o imagine de ansamblu, iată o parte din scrisoarea din primul trimestru pe care am trimis-o investitorilor mei de fonduri speculative în aprilie, înainte ca acțiunile să fi scăzut complet:

„Lista acțiunilor care încep să arate ca oportunități excelente de investiții crește încet și mă aștept să găsesc câteva acțiuni în mijlocul dărâmurilor care pot crește de 10-100 de ori în următorii ani. În vremuri în care ne îndreptăm spre care se construiesc mari averi. "

Acum să vorbim despre aici și acum. Când analizez piața de sus în jos, uitându-mă la S&P 500
SPX,
-1.02%,
lucrurile încă arată îngrozitor. Analiștii încă cred că S&P 500 va crește câștigurile la aproximativ 220 USD pe acțiune pentru 2022. Luați o reducere de 10%-30% pentru probabilele reduceri de câștig pentru unele companii, pe măsură ce marjele se îngustează (costuri mai mari) și cererea scade, și aveți câștiguri de 180 USD sau cam asa ceva.

Piețele s-au tranzacționat la un multiplu de 18-20 de plus pentru aceste câștiguri în ultimele două decenii, în timp ce inflația a fost scăzută și, mai important, pentru multipli, ratele dobânzilor au fost extrem de scăzute.

Pe măsură ce ratele dobânzilor cresc, titlurile de stat ale Trezoreriei SUA și alte datorii devin mai competitive, astfel încât oamenii sunt dispuși să plătească multipli mai mici pentru acțiuni. Deci, să presupunem că ar trebui să ne așteptăm la un multiplu de 15 până la 16 ori pentru aceste câștiguri (și ar putea chiar să fie generos dacă ratele dobânzilor rămân aici sau chiar cresc). La matematică, luați de 15 până la 16 ori 180, ceea ce este egal cu 3200 până la 3380 de puncte pentru S&P 500. În prezent, se tranzacționează la 3790, ceea ce înseamnă că S&P 500 ar putea scădea cu încă 15% și totuși să fie considerat la valoarea justă.

Apoi din nou …

• Când analizez stocurile individuale care îmi plac de jos în sus, îmi place acțiunea. Să folosim două nume pe care le-am început recent să le construiesc, Adobe
  ADBE,
  + 0.35%
  și ShockWave Medical
  SWAV,
  -2.11%.
  Shockwave nu seamănă deloc cu ADBE, dar este o comparație interesantă. Shockwave are o nouă biotehnologie care va pătrunde pe noi piețe și va fi plătită în mare măsură de regulile ridicol de favorabile ale guvernului pentru companiile de îngrijire a sănătății, care le permit să obțină marje brute de 85%. ADBE are software pentru afacerea sa principală, care aproape că nu are costuri suplimentare atunci când aduci un nou client plătitor. Această companie funcționează și la marje brute de 85%, fără ca guvernul să-și stabilească prețurile. Oricum, Shockwave va crește cu 40% sau mai mult în următorii câțiva ani, pe măsură ce va pătrunde în noi sisteme spitalicești și probabil că mai mulți medici îl vor adopta. tehnologie Adobe va continua să crească cu o singură cifră înaltă sau cu două cifre scăzute - numiți asta 10%. Shockwave este configurat pentru a deveni ieftin în cinci ani. Între timp, acum este destul de scump. ADBE este ieftin acum și se va ieftini, dar încet.

• De asemenea, când mă uit la economia pe termen scurt cu toate provocările ei, inclusiv ratele mai mari ale dobânzilor, inflația, depresiunea Silicon Valley, războiul Rusia/Ucraina, crizele lanțului de aprovizionare, imobiliare și alte active supraevaluate, perspectivele sunt îngrozitoare. 

• Din nou, investitorii pe termen lung trebuie să ia în considerare următoarele: companiile mari și-au petrecut ultimii doi ani să descopere cum să-și facă lanțurile de aprovizionare mai rezistente și mai redundante, mutând cel puțin părți din producția lor în țări suplimentare din Asia, Europa de Est. și America Centrală/de Sud - și, desigur, redomesticizarea unei mari părți a lanțului de aprovizionare în SUA

• Și ratele dobânzilor sunt deja aproape de nivelurile naturale pentru prima dată în decenii - asta este sănătos!

• Și probabil că rata inflației a atins deja vârful, chiar dacă inflația în sine probabil nu se va întoarce la 2% anul acesta sau anul viitor. Dar s-ar putea în cele din urmă, pe măsură ce acele lanțuri de aprovizionare noi și îmbunătățite se reduc din cauza penuriei globale, iar stocurile revin la niveluri sănătoase, deoarece prețurile sunt reduse pentru a elimina stocurile în exces existente în multe sectoare.

• Și multe companii precum Alphabet
  GOOG,
  + 0.02%

  GOOGL,
  -0.01%,
  Meta platforme
  META,
  + 0.06%
  și Adobe își raționalizează în sfârșit baza de angajați și probabil vor vedea marje operaționale mai largi în multe sectoare ale afacerii lor, pe măsură ce faza de supraangajare s-a încheiat.

• Și cripto se spală în sfârșit.

• Și la fel de recent ca săptămâna trecută, când ne-am urmărit cartea de joc și am cumpărat acțiuni, frica era peste tot și urșii se lăudau cu cât de străluciți au fost și taurii le-au amânat.

Cele mai mari poziții ale noastre la momentul scrierii acestui articol includ, în ordine alfabetică: GOOG, Intel
INTC,
-1.66%,
META, Qualcomm
QCOM,
+ 0.31%,
Rocket Lab SUA
RKLB,
+ 0.22%,
Rockwell Automation
ROK,
-0.68%,
Tesla
TSLA,
-1.11%
și Uber Technologies
Uber,
+ 1.88%.

Pentru prima dată după mult timp, am acoperit aproape toate pozițiile noastre scurte, deoarece piețele s-au prăbușit la sfârșitul trimestrului, deschizând o expunere lungă suplimentară în acțiunea de panică, așa cum era planificat.

Voi căuta judicios să mai adaug niște pantaloni scurți și/sau să pun gard viu în următoarele zile și săptămâni. Mă aștept că acțiunile individuale vor înceta tranzacționarea atât de larg în linie și că alegerea acțiunilor pe partea lungă și scurtă va fi mai importantă pentru următorul ciclu.

Fii atent acolo. Unele stocuri au ajuns la minimum, iar unele sunt foarte aproape de fund. Ne vom uita înapoi peste câțiva ani și ne vom bucura că am profitat de vânzările ample. Dar am avut deja această creștere uriașă față de aceste minime recente și ar trebui să fim pregătiți pentru mai multă volatilitate și poate mai multă tendință descendentă ca calea celei mai puține rezistențe pe piețele mai largi. Fiți gata să continuați să cumpărați pe dips, mai ales când devin extreme ca săptămâna trecută. 

Cody Willard este editorialist pentru MarketWatch și editor al Buletin informativ Revolution Investing. Willard sau firma sa de investiții pot deține sau intenționează să dețină valori mobiliare menționate în această coloană.