Opinie: Noua piață taur va fi condusă de acțiunile din aceste trei industrii.

Pentru a afla care noi sectoare vor fi în vogă, am discutat recent cu John Linehan de la T. Rowe Price Equity Income Fund
PRFDX,
-0.81%.

Este o sursă bună de informații despre piață, deoarece strategia sa depășește indicele Russell 1000 Value
RLV,
-0.89%
cu peste un punct procentual în ultimii trei ani. În plus, gestionează o mulțime de bani, aproape 29 de miliarde de dolari. În primul rând, să discutăm de ce FAANG-urile probabil nu vor conduce - pentru că există șanse mari să crezi că ar putea.

Uitați de FAANG-uri

Nu credeți asta pentru că Meta Platformele
META,
-3.29%,
Netflix
NFLX,
-1.35%,
Alfabet
GOOGL,
+ 0.42%
și Tesla
TSLA,
-3.86%
sunt cei mai buni din industriile lor, vor reveni pe primul loc.

„Există încă această convingere că odată ce trecem peste această neliniște legată de economie, ne vom întoarce pe piața pe care am avut-o în ultimul deceniu, unde creșterea și tehnologia se vor descurca bine”, spune Linehan.

Probabil că nu va fi cazul, spune el, din două motive.

1. Inflația va fi mult mai mare pentru mai mult timp, datorită, în parte, pentru resorarea, ceea ce reduce presiunea descendentă asupra prețurilor de care ne-am bucurat din cauza globalizării.

Acest lucru va aduce rate ale dobânzilor în mod persistent mai ridicate, ceea ce favorizează stocurile de valoare în detrimentul creșterii. Ratele mai mari ale dobânzilor dăunează „activelor de lungă durată”, cum ar fi tehnologia și FAANG-urile. O mare parte din câștigurile lor vin în viitorul îndepărtat. Acele câștiguri valorează mai puțin astăzi când sunt reduse din viitor cu rate mai mari.

2. Concurenții au apărut pentru a provoca companiile de tehnologie de profil înalt. Acesta va fi un vânt în contra.

Luați Netflix. În urmă cu zece ani, deținea streaming pentru că practic a inventat conceptul. Investitorii ar putea aprecia compania pe baza creșterii abonamentelor și ar putea ignora profitabilitatea. Dar până acum, furnizorii de conținut tradiționali au răspuns agresiv, notează Linehan. Disney
DIS,
-1.63%
este acum un concurent puternic, cu oferta sa Disney+ și Hulu.

„Se pune sub semnul întrebării dacă modelul de afaceri Neflix este competitiv”, spune Linehan.

Tesla se confruntă acum cu provocări din partea altor producători de automobile, ceea ce îi amenință liderul în vehiculele electrice. Meta se confruntă cu concurența din partea noilor intrați, inclusiv TikTok. Alfabetul domină în continuare publicitatea online, dar afacerea este mai matură. Deci, va fi mai greu să crești printr-o recesiune.

Linehan nu este negativ la toate tehnologiile. El crede Apple
AAPL,
-0.83%
are încă un șanț competitiv. Fondul său deține și Qualcomm
QCOM,
-4.20%
— a fost a șasea poziție ca mărime la sfârșitul lunii septembrie — pentru că are un rol atât de important în conectarea dispozitivelor. Acest lucru face o joacă cu mega tendințe dincolo de smartphone-uri, precum mașini inteligente, conducere autonomă și Internet of Things (IoT).

„Qualcomm are o colecție excelentă de afaceri”, spune Linehan. „Ne place expunerea lor la multe părți ale pieței care sunt în creștere seculară. Nu credem că piața le apreciază în mod corespunzător.”

Qualcomm are un raport forward preț-câștiguri de puțin sub 12, mult sub P/E al S&P 500 de aproximativ 16.

In cu noul

Pentru a găsi grupurile care vor conduce următoarea piață bull, căutați printre sectoarele valorice, care se descurcă mai bine decât creșterea atunci când ratele dobânzilor sunt mai mari. Un alt motiv este că au fost lăsați ca morți, spune Linehan. Reducerea pe care o aduce valoarea în raport cu creșterea este mai mare decât a fost aproape 90% din timp în ultimii 40 de ani.

Atunci caută bazele bune. Acest lucru ne conduce la trei grupuri care probabil vor conduce următoarea piață bull.

Financiari

Iată un grafic de la Bank of America care arată că situațiile financiare au fost „lăsate pentru moarte”. Se tranzacționează cu mult sub evaluarea lor istorică P/E și sunt, de asemenea, ieftine din punct de vedere istoric în comparație cu S&P 500.

Această reducere pare ciudată, deoarece finanțele beneficiază de dobânzi mai mari. Probabil că sunt ieftine, deoarece atât de mulți oameni se așteaptă la o recesiune, care poate dăuna băncilor în cazul în care împrumuturile dispar.

Însă băncile sunt mult mai bine capitalizate, mai puțin riscante și mai capabile să reziste la șoc acum, datorită cerințelor de capital sporite instituite după Marea Criză Financiară. În plus, în timp ce Linehan crede că Fed va împinge economia într-o recesiune moderată, el spune că atât de mulți oameni se așteaptă la o recesiune, că s-ar putea să aibă deja prețuri.

Linehan are multă convingere în domeniul financiar, deoarece poziția sa de vârf este Wells Fargo
WFC,
-1.07%.
În trecut, banca a tranzacționat cu o primă cu alte bănci, dar acum tranzacționează cu reducere. Wells are un raport preț-cartă de 1.17, comparativ cu 1.55 pentru JPMorgan Chase
JPM,
+ 0.14%,
de exemplu.

Wells Fargo este ieftină, în parte, deoarece autoritățile de reglementare i-au blocat creșterea bazei de active în urma dezvăluirilor de scandaluri precum crearea de conturi false pentru a îndeplini obiectivele de creștere. Dar Wells Fargo are încă o franciză bancară puternică. Și costurile de conformitate vor scădea pe măsură ce cerințele de reglementare se vor disipa. Fondul lui Linehan deține și Goldman Sachs
GS,
-0.14%,
Huntington Bancshares
HBAN,
-1.32%,
State Street
STT,
-0.69%,
Al cincilea al treilea Bancorp
FITB,
-1.81%
și Morgan Stanley
DOMNIȘOARĂ,
-0.75%.

De asemenea, remarcă compania de asigurări Chubb
CB,
+ 0.31%.
Asigurătorii, considerați parte a grupului financiar, beneficiază de creșterea ratelor dobânzilor, deoarece își parcează cea mai mare parte a capitalului în obligațiuni. Asigurătorii câștigă mai mult pe măsură ce obligațiunile lor se transferă în emisiuni cu randament mai ridicat. Asiguratorii imobiliari au din nou putere de stabilire a preturilor, in parte din cauza prevalentei dezastrelor naturale legate de vreme.

„Mulți oameni sunt îngrijorați de capacitatea companiilor de asigurări de a stabili politicile de preț în contextul schimbării modelelor meteorologice, dar uită că există o nevoie crescută de asigurare, pe măsură ce oamenii devin mai îngrijorați de potențiale catastrofe”, spune Linehan.

Energie

Ai putea crede că energia este un grup de evitat pentru că a funcționat atât de bine. În ciuda forței stocurilor, grupul încă arată ieftin.

„Energia era de neinventat acum cinci ani, când prețurile petrolului erau scăzute. Cu petrolul în jur de 90 de dolari pe baril, aceste companii sunt extrem de valoroase”, spune Linehan.

Decarbonizarea este o amenințare, dar va dura ceva timp. „Este clar că hidrocarburile vor fi o parte a ecuației pentru o lungă perioadă de timp”, spune el.

El evidențiază TotalEnergies
TTE,
+ 0.89%
pentru că furnizează gaze naturale, care este insuficientă. De asemenea, are o poziție importantă în CF Industries
CF,
-3.94%
(a patra cea mai mare exploatație). Face îngrășământ, care necesită mult gaz natural. CF Industries are sediul în SUA, unde gazele naturale sunt mult mai ieftine decât în ​​Europa. Acest lucru îi conferă un avantaj competitiv uriaș față de producătorii europeni. Linehan deține și Exxon Mobil
XOM,
-1.07%,
Resurse EOG
EOG,
-2.61%
și TC Energy
TRP,
+ 1.17%,
o companie de conducte.

Utilități

„Utes” nu arată deosebit de ieftin în comparație cu istoria lor sau cu S&P 500, potrivit Bank of America.

Dar acest lucru este înșelător, deoarece utilitățile au acum perspective de creștere mai bune. Sunt o piesă a unui mega trend: creșterea utilizării vehiculelor electrice ca parte a decarbonizării.

„Utilitățile sunt pe vârful suliței în tranziția energetică. Va fi avantajos pentru ei”, spune Linehan. Tranziția le va crește baza tarifelor, deoarece crește cererea de energie electrică.

A doua pozitie ca marime a fondului sau este Southern Co.
ASA DE,
-0.09%.
Cu sediul în Georgia, sudul beneficiază de migrația către sud și de puterea economiei din sud-est. Are o centrală nucleară în funcțiune, care își va îmbunătăți amprenta de carbon și va reduce costurile.

„Southern a tranzacționat în mod obișnuit cu premii pentru universul utilităților, dar în prezent tranzacționează mai mult în conformitate cu mediile utilităților, ceea ce credem că este nejustificat”, spune Linehan.

Fondul deține și Sempra Energy
SRE,
+ 1.27%.
Compania de utilități din San Diego este o joacă cu privire la deficitul de energie din Europa, deoarece dezvoltă o fabrică de export de gaz natural lichid (GNL) în Texas, numită Port Arthur LNG.

„Acest lucru este intrigant pentru că este din ce în ce mai clar că SUA va fi furnizorul de gaze naturale pentru restul lumii”, spune administratorul fondului.

Michael Brush este editorialist pentru MarketWatch. La momentul publicării, el deținea META, NFLX, GOOGL, TSLA și QCOM. Brush a sugerat META, NFLX, GOOGL, TSLA, DIS, AAPL, QCOM, XOM, EOG, WFC, JPM, GS, HBAN, FITB și MS în buletinul său de acțiuni, Răsfoiți pe stocuri. Urmărește-l pe Twitter @mbrushstocks.