Rezerva Federală organizează un simpozion în Jackson Hole, Wyoming, în fiecare an. Este un ritual de trecere pentru mulți în banca centrală, în economia monetară și pentru observarea Fed-ului.
Uneori există o revelație cheie a politicii Fed de la întâlnire, deși nu întotdeauna.
Anul acesta, cu multe în platoul Fed, este foarte posibil ca președintele Fed, Jerome Powell, să vorbească vineri cu ansamblul plin de vedete despre situația dificilă cu care se confruntă politica monetară și despre ce intenționează să facă Fed. Dacă SUA vor să fie un lider al politicii monetare, iată o șansă de a conduce.
Am o recomandare pentru președinte. Este într-adevăr destul de simplu. Există două lucruri extrem de evidente care i-au derutat pe oameni cu privire la politica Fed. Acestea sunt: 1. Cum va scădea inflația la fel de rapid pe care îl presupune Fed, chiar înainte de a crește ratele dobânzilor doar în jurul nivelului neutru? 2. Cum a ales Fed nivelul la care crede că inflația va scădea de la sine înainte ca politica monetară să fie nevoită să facă restul muncii?
Citi: Piețele financiare se pregătesc pentru ceea ce ar putea fi un discurs „foarte șocant” al lui Jackson Hole al lui Powell de la Fed
Tren diferit
În 2021, când inflația a început să crească, Rezerva Federală a luat mai întâi poziția că creșterea inflației este temporară și, prin urmare, banca centrală nu a făcut nimic pentru a o contracara. Fed nu mai este exact în acel vagon. Dar Fed pare să se afle într-un mod similar care vede inflația în scădere în timp ce crește ratele, chiar dacă ratele dobânzilor sunt mult sub rata inflației. În trecut, Fed a trebuit să crească rata fondurilor federale peste rata inflației pentru a o controla. Fed trebuie să explice acest lucru.
Țintele Fed
În acest cadru, Rezerva Federală reunește previziuni pentru o serie de variabile economice și pentru rata fondurilor federale. Ne putem uita la intervalele centrale pentru aceste prognoze și, în cadrul acestora, să vedem punctele de mijloc. Apoi îl putem folosi ca un ghid aproximativ pentru ceea ce vede politica Fed și apoi se așteaptă să facă.
Fed are în prezent aceste proiecții pentru rezultatele de sfârșit de an pentru 2022, 2023 și 2024. Și în aceste proiecții, Fed se concentrează pe deflatorul PCE, nu pe IPC, un indicator pentru care inflația a luat-o și mai razna decât în acest PCE.
În iunie, inflația PCE a crescut cu 6.8% de la an la an, în timp ce inflația de bază pe PCE a crescut cu 4.8%. Cu acestea, Fed caută ca rata fondurilor federale să încheie 2022 la aproximativ 3.35%, 2023 la 3.85% și 2024 la 3.25% Aceste niveluri sunt sub rata actuală a inflației.
Fed vede PCE la 4.4% la sfârșitul anului 2022, 2.65% la sfârșitul anului 2023 și 2.25% la sfârșitul anului 2024. Folosind mijlocul intervalului de tendință central al estimărilor membrilor Fed, valorile ne oferă o rată reală a fondurilor federale de -1.8 % până la sfârșitul lui 2022, 1.15% până la sfârșitul lui 2023 și de -0.35% până la sfârșitul lui 2024. În special în 2022, cu inflația în prezent de 6.8%, Fed vede inflația PCE la 4.4% până la sfârșitul anului, chiar dacă rata fondurilor federale devine doar până la 3.35% până la sfârșitul anului. Cred că Fed trebuie să ne spună de ce se va întâmpla asta.
A se vedea: Aceste acțiuni de dividende vă pot proteja pe măsură ce Rezerva Federală încetinește economia
Departe de a ataca inflația cu rate ale dobânzilor super mari, așa cum a făcut Paul Volcker la sfârșitul anilor 1970 și începutul anilor 1980, această Fed vede ca inflația să scadă de la sine, singura sarcină fiind să ridice rata fondurilor federale la un nivel moderat restrictiv pentru a termina. treaba.
Publicul vede o rată a inflației IPC care a depășit 9%, o rată a fondurilor federale (în prezent) la 2.5% și piețele de valori mobiliare bâzâie deja cu privire la un „pivot” Fed către condiții convenabile. Despre ce este vorba? Pe ce planetă ar crede orice investitor sănătos și experimentat pe piața valorilor mobiliare că Fed ar înceta să majoreze ratele la 2.5% cu inflația atât de mare? Nu pot să răspund la asta. Dar pare aproape la fel de neîncrezător să întreb de ce Fed intenționează să majoreze rata fondurilor federale până la 3.85% sau 4% ca o rată terminală.
Credibilitatea Fed este cheia
Fed trebuie să ne spună clar ce se întâmplă aici. Și nu are. Acest lucru se poate datora faptului că așteptările inflaționiste sunt atât de scăzute. Citirea așteptărilor inflaționiste de la Universitatea din Michigan pentru cinci ani în viitor vede inflația IPC la 4%, conform mediei sale, și la 3% conform mediei.
Acesta poate fi un semn de încredere în Fed – sau nu. Motivul pentru care mă echivoc este că piețele ar putea căuta ca Fed să creeze o recesiune. Fed are multe de făcut pentru a ne convinge într-un fel sau altul. Este mult mai mult decât doar a avea credibilitate cu piețele - trebuie să aibă un plan viabil.
Dar credibilitatea este una dintre chei. Pentru a avea credibilitate, Fed trebuie să fie dispusă să facă față riscurilor, potențialului de eșec. Și, până acum, Fed ne hrănește în cea mai mare parte abordarea „ai-ți tortul și mănâncă-l și tu”, deoarece Powell insistă că există încă o cale către o aterizare ușoară a economiei.
Din ce în ce mai mult, vocile de pe piețe sunt precaute cu privire la existența unei astfel de căi și avertizează cu privire la recesiune. Va aborda Fed această problemă sau nu? Și o va face la Jackson Hole sau va face doar o excursie?
Robert Brusca este economist șef al FAO Economics.
Opinie: Powell de la Rezerva Federală are multe de făcut
Rezerva Federală organizează un simpozion în Jackson Hole, Wyoming, în fiecare an. Este un ritual de trecere pentru mulți în banca centrală, în economia monetară și pentru observarea Fed-ului.
Uneori există o revelație cheie a politicii Fed de la întâlnire, deși nu întotdeauna.
Anul acesta, cu multe în platoul Fed, este foarte posibil ca președintele Fed, Jerome Powell, să vorbească vineri cu ansamblul plin de vedete despre situația dificilă cu care se confruntă politica monetară și despre ce intenționează să facă Fed. Dacă SUA vor să fie un lider al politicii monetare, iată o șansă de a conduce.
Am o recomandare pentru președinte. Este într-adevăr destul de simplu. Există două lucruri extrem de evidente care i-au derutat pe oameni cu privire la politica Fed. Acestea sunt: 1. Cum va scădea inflația la fel de rapid pe care îl presupune Fed, chiar înainte de a crește ratele dobânzilor doar în jurul nivelului neutru? 2. Cum a ales Fed nivelul la care crede că inflația va scădea de la sine înainte ca politica monetară să fie nevoită să facă restul muncii?
Citi: Piețele financiare se pregătesc pentru ceea ce ar putea fi un discurs „foarte șocant” al lui Jackson Hole al lui Powell de la Fed
Tren diferit
În 2021, când inflația a început să crească, Rezerva Federală a luat mai întâi poziția că creșterea inflației este temporară și, prin urmare, banca centrală nu a făcut nimic pentru a o contracara. Fed nu mai este exact în acel vagon. Dar Fed pare să se afle într-un mod similar care vede inflația în scădere în timp ce crește ratele, chiar dacă ratele dobânzilor sunt mult sub rata inflației. În trecut, Fed a trebuit să crească rata fondurilor federale peste rata inflației pentru a o controla. Fed trebuie să explice acest lucru.
Țintele Fed
În acest cadru, Rezerva Federală reunește previziuni pentru o serie de variabile economice și pentru rata fondurilor federale. Ne putem uita la intervalele centrale pentru aceste prognoze și, în cadrul acestora, să vedem punctele de mijloc. Apoi îl putem folosi ca un ghid aproximativ pentru ceea ce vede politica Fed și apoi se așteaptă să facă.
Fed are în prezent aceste proiecții pentru rezultatele de sfârșit de an pentru 2022, 2023 și 2024. Și în aceste proiecții, Fed se concentrează pe deflatorul PCE, nu pe IPC, un indicator pentru care inflația a luat-o și mai razna decât în acest PCE.
În iunie, inflația PCE a crescut cu 6.8% de la an la an, în timp ce inflația de bază pe PCE a crescut cu 4.8%. Cu acestea, Fed caută ca rata fondurilor federale să încheie 2022 la aproximativ 3.35%, 2023 la 3.85% și 2024 la 3.25% Aceste niveluri sunt sub rata actuală a inflației.
Fed vede PCE la 4.4% la sfârșitul anului 2022, 2.65% la sfârșitul anului 2023 și 2.25% la sfârșitul anului 2024. Folosind mijlocul intervalului de tendință central al estimărilor membrilor Fed, valorile ne oferă o rată reală a fondurilor federale de -1.8 % până la sfârșitul lui 2022, 1.15% până la sfârșitul lui 2023 și de -0.35% până la sfârșitul lui 2024. În special în 2022, cu inflația în prezent de 6.8%, Fed vede inflația PCE la 4.4% până la sfârșitul anului, chiar dacă rata fondurilor federale devine doar până la 3.35% până la sfârșitul anului. Cred că Fed trebuie să ne spună de ce se va întâmpla asta.
A se vedea: Aceste acțiuni de dividende vă pot proteja pe măsură ce Rezerva Federală încetinește economia
Departe de a ataca inflația cu rate ale dobânzilor super mari, așa cum a făcut Paul Volcker la sfârșitul anilor 1970 și începutul anilor 1980, această Fed vede ca inflația să scadă de la sine, singura sarcină fiind să ridice rata fondurilor federale la un nivel moderat restrictiv pentru a termina. treaba.
Publicul vede o rată a inflației IPC care a depășit 9%, o rată a fondurilor federale (în prezent) la 2.5% și piețele de valori mobiliare bâzâie deja cu privire la un „pivot” Fed către condiții convenabile. Despre ce este vorba? Pe ce planetă ar crede orice investitor sănătos și experimentat pe piața valorilor mobiliare că Fed ar înceta să majoreze ratele la 2.5% cu inflația atât de mare? Nu pot să răspund la asta. Dar pare aproape la fel de neîncrezător să întreb de ce Fed intenționează să majoreze rata fondurilor federale până la 3.85% sau 4% ca o rată terminală.
Credibilitatea Fed este cheia
Fed trebuie să ne spună clar ce se întâmplă aici. Și nu are. Acest lucru se poate datora faptului că așteptările inflaționiste sunt atât de scăzute. Citirea așteptărilor inflaționiste de la Universitatea din Michigan pentru cinci ani în viitor vede inflația IPC la 4%, conform mediei sale, și la 3% conform mediei.
Acesta poate fi un semn de încredere în Fed – sau nu. Motivul pentru care mă echivoc este că piețele ar putea căuta ca Fed să creeze o recesiune. Fed are multe de făcut pentru a ne convinge într-un fel sau altul. Este mult mai mult decât doar a avea credibilitate cu piețele - trebuie să aibă un plan viabil.
Dar credibilitatea este una dintre chei. Pentru a avea credibilitate, Fed trebuie să fie dispusă să facă față riscurilor, potențialului de eșec. Și, până acum, Fed ne hrănește în cea mai mare parte abordarea „ai-ți tortul și mănâncă-l și tu”, deoarece Powell insistă că există încă o cale către o aterizare ușoară a economiei.
Din ce în ce mai mult, vocile de pe piețe sunt precaute cu privire la existența unei astfel de căi și avertizează cu privire la recesiune. Va aborda Fed această problemă sau nu? Și o va face la Jackson Hole sau va face doar o excursie?
Robert Brusca este economist șef al FAO Economics.
Sursa: https://www.marketwatch.com/story/the-federal-reserves-powell-has-a-lot-of-explaining-to-do-11661445167?siteid=yhoof2&yptr=yahoo