Piețele de acțiuni și obligațiuni din SUA sunt în sfârșit în proces de a ajunge din urmă cu opiniile noastre. Am crezut întotdeauna că ultimii doi ani au reprezentat o piață falsă construită pe nisip, nu pe beton.
Și, sincer, rămânem, de asemenea, fermi în opinia că sperietura de inflație va trece foarte curând — piața taură este în extrapolare și hiperventilație de către economiști, strategi, experți și tipuri de media care par să nu vadă dincolo de vârful nasului. Efectele întârziate ale dolarului american supraalimentat
DXY,
+ 0.08%
este uriaș în ceea ce privește impactul asupra costului mărfurilor importate. Stocurile au trecut de la deficitar la excesiv și vor trebui remediate cu reduceri de preț.
Creșterea ofertei monetare s-a prăbușit literalmente și nu există nici un puls în viteza monedei. Politica fiscală, în decursul unui an, a trecut de la radicală
stimul de reținere care ar face ca rămășițele din Tea Party să roșească. Aspectul ciclic al pieței bull de mărfuri este în oglinda retrovizoare. Și, în timp ce președintele Rezervei Federale, Jay Powell, se concentrează miopic pe „oferte de locuri de muncă”, un punct de date foarte slab, el ratează creșterea disponibilizărilor și retragerea planurilor de angajare ale companiei. Inflația se va topi în anul care vine și puțini (dacă există) sunt pregătiți pentru aceasta.
Simt că retrăiesc vara lui 2008. Piața de valori urmează un model familiar de piață urs recesivă. Prima fază este contracția multiplă P/E indusă de Fed. În mod obișnuit, prima reducere de 20% se referă la modul în care drenajul lichidității face ca multiplul P/E să scadă – de obicei cu patru puncte procentuale în această primă tranșă a pieței de recesiune.
De data aceasta, compresia a fost de cinci puncte multiple de la începutul anului 2022. Ce perfect. Fiecare recesiune a economiei implică în mod necesar o contracție a câștigurilor, ceea ce nu s-a întâmplat încă. După cum am spus, totul a fost despre multiplu. Până acum, asta este. O recesiune simplă a PIB-ului, indiferent cât de ușoară sau severă, vede profiturile corporative să scadă cu peste 20% față de vârf.
Acesta este următorul pantof care trebuie să cadă. De asemenea, înseamnă că, odată ce analiștii încep să se înțeleagă cu realitatea și încep să-și reducă numărul, investitorii care își cufundă degetele înapoi pe piață acum pentru că cred că evaluările s-au îmbunătățit” suficient se vor confrunta cu propria lor realitate încât, nu – pe baza în care consensul va fi forțat să meargă cu privire la estimările lor viitoare de EPS - piața de acțiuni nu este nici pe departe la fel de „ieftină” pe cât pare a fi în acest moment.
Nimeni nu poate suna un clopoțel la vârfuri sau jgheaburi. Dar există modele bine stabilite la minimele fundamentale. În primul rând, perspectiva recesiunii trebuie să devină mainstream. Analiștii trebuie să exagereze cu proiecțiile în scădere a câștigurilor. Nu există nicio reducere a pieței până când Fed nu termină înăsprirea, iar într-o piață urs de recesiune, spre deosebire de o reducere determinată de lichiditate (ca la sfârșitul anului 2018), este nevoie de relaxarea reală a politicii pentru a aduce minimele pieței. Acesta este un timp considerabil. departe.
Citi: La ce să te aștepți când te aștepți că majorările ratelor Fed vor afecta locuințele, acțiunile și alte lucruri „sigure”
Piața de valori din SUA are, de asemenea, nevoie de ajutor din partea pieței de trezorerie pentru susținerea evaluării „relative”. În trecut, sfârșitul unei piețe ursitoare a acțiunilor a necesitat o scădere medie de 135 puncte de bază (1.35 puncte procentuale) în trezoreria pe 10 ani.
TMUBMUSD10Y,
2.846%
Randament. Înainte ca cineva să devină optimist în privința acțiunilor, istoria arată că avem nevoie mai întâi de o creștere mare a obligațiunilor. Notă pentru echipele mixte de active: asta înseamnă o reducere sub 2%.
De asemenea, rețineți că randamentul dividendelor de pe S&P 500
SPX,
+ 1.86%
este un mic 1.5% - piețele ursoare nu se încheie de obicei până când randamentul dividendelor converge spre randamentul obligațiunilor. Acest lucru înseamnă din punct de vedere aritmetic un minim pentru S&P 500 mai aproape de 3,300. Deci răspunsul este nu, nu suntem încă acolo.
David Rosenberg este președintele și fondatorul firmei de cercetare Rosenberg Research. Înscrieți-vă pentru o perioadă de încercare gratuită de o lună pe Site-ul Rosenberg Research.
Mai mult: Această legendă de pe Wall Street a trăit în fiecare piață ursoasă din anii 1950. El spune că cel care vine ar putea atinge S&P 500 cu o pierdere de 30%.
La care se adauga: „Fed înșută mereu”: acest prognozator vede că inflația atinge un vârf și acțiunile americane pe o piață ursară până în vară
Source: https://www.marketwatch.com/story/i-feel-like-i-am-reliving-the-summer-of-2008-strategist-david-rosenberg-sees-bear-market-sinking-the-s-p-500-to-3-300-11653333623?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
Opinie: „Simt că retrăiesc vara lui 2008”. Strategistul David Rosenberg vede că piața ursă a scăzut S&P 500 la 3,300
Piețele de acțiuni și obligațiuni din SUA sunt în sfârșit în proces de a ajunge din urmă cu opiniile noastre. Am crezut întotdeauna că ultimii doi ani au reprezentat o piață falsă construită pe nisip, nu pe beton.
Și, sincer, rămânem, de asemenea, fermi în opinia că sperietura de inflație va trece foarte curând — piața taură este în extrapolare și hiperventilație de către economiști, strategi, experți și tipuri de media care par să nu vadă dincolo de vârful nasului. Efectele întârziate ale dolarului american supraalimentat
+ 0.08%
DXY,
este uriaș în ceea ce privește impactul asupra costului mărfurilor importate. Stocurile au trecut de la deficitar la excesiv și vor trebui remediate cu reduceri de preț.
Creșterea ofertei monetare s-a prăbușit literalmente și nu există nici un puls în viteza monedei. Politica fiscală, în decursul unui an, a trecut de la radicală
stimul de reținere care ar face ca rămășițele din Tea Party să roșească. Aspectul ciclic al pieței bull de mărfuri este în oglinda retrovizoare. Și, în timp ce președintele Rezervei Federale, Jay Powell, se concentrează miopic pe „oferte de locuri de muncă”, un punct de date foarte slab, el ratează creșterea disponibilizărilor și retragerea planurilor de angajare ale companiei. Inflația se va topi în anul care vine și puțini (dacă există) sunt pregătiți pentru aceasta.
Simt că retrăiesc vara lui 2008. Piața de valori urmează un model familiar de piață urs recesivă. Prima fază este contracția multiplă P/E indusă de Fed. În mod obișnuit, prima reducere de 20% se referă la modul în care drenajul lichidității face ca multiplul P/E să scadă – de obicei cu patru puncte procentuale în această primă tranșă a pieței de recesiune.
De data aceasta, compresia a fost de cinci puncte multiple de la începutul anului 2022. Ce perfect. Fiecare recesiune a economiei implică în mod necesar o contracție a câștigurilor, ceea ce nu s-a întâmplat încă. După cum am spus, totul a fost despre multiplu. Până acum, asta este. O recesiune simplă a PIB-ului, indiferent cât de ușoară sau severă, vede profiturile corporative să scadă cu peste 20% față de vârf.
Acesta este următorul pantof care trebuie să cadă. De asemenea, înseamnă că, odată ce analiștii încep să se înțeleagă cu realitatea și încep să-și reducă numărul, investitorii care își cufundă degetele înapoi pe piață acum pentru că cred că evaluările s-au îmbunătățit” suficient se vor confrunta cu propria lor realitate încât, nu – pe baza în care consensul va fi forțat să meargă cu privire la estimările lor viitoare de EPS - piața de acțiuni nu este nici pe departe la fel de „ieftină” pe cât pare a fi în acest moment.
Nimeni nu poate suna un clopoțel la vârfuri sau jgheaburi. Dar există modele bine stabilite la minimele fundamentale. În primul rând, perspectiva recesiunii trebuie să devină mainstream. Analiștii trebuie să exagereze cu proiecțiile în scădere a câștigurilor. Nu există nicio reducere a pieței până când Fed nu termină înăsprirea, iar într-o piață urs de recesiune, spre deosebire de o reducere determinată de lichiditate (ca la sfârșitul anului 2018), este nevoie de relaxarea reală a politicii pentru a aduce minimele pieței. Acesta este un timp considerabil. departe.
Citi: La ce să te aștepți când te aștepți că majorările ratelor Fed vor afecta locuințele, acțiunile și alte lucruri „sigure”
Piața de valori din SUA are, de asemenea, nevoie de ajutor din partea pieței de trezorerie pentru susținerea evaluării „relative”. În trecut, sfârșitul unei piețe ursitoare a acțiunilor a necesitat o scădere medie de 135 puncte de bază (1.35 puncte procentuale) în trezoreria pe 10 ani.
2.846%
TMUBMUSD10Y,
Randament. Înainte ca cineva să devină optimist în privința acțiunilor, istoria arată că avem nevoie mai întâi de o creștere mare a obligațiunilor. Notă pentru echipele mixte de active: asta înseamnă o reducere sub 2%.
De asemenea, rețineți că randamentul dividendelor de pe S&P 500
+ 1.86%
SPX,
este un mic 1.5% - piețele ursoare nu se încheie de obicei până când randamentul dividendelor converge spre randamentul obligațiunilor. Acest lucru înseamnă din punct de vedere aritmetic un minim pentru S&P 500 mai aproape de 3,300. Deci răspunsul este nu, nu suntem încă acolo.
David Rosenberg este președintele și fondatorul firmei de cercetare Rosenberg Research. Înscrieți-vă pentru o perioadă de încercare gratuită de o lună pe Site-ul Rosenberg Research.
Mai mult: Această legendă de pe Wall Street a trăit în fiecare piață ursoasă din anii 1950. El spune că cel care vine ar putea atinge S&P 500 cu o pierdere de 30%.
La care se adauga: „Fed înșută mereu”: acest prognozator vede că inflația atinge un vârf și acțiunile americane pe o piață ursară până în vară
Source: https://www.marketwatch.com/story/i-feel-like-i-am-reliving-the-summer-of-2008-strategist-david-rosenberg-sees-bear-market-sinking-the-s-p-500-to-3-300-11653333623?siteid=yhoof2&yptr=yahoo