Opinie: Patru motive pentru care acțiunile de valoare sunt gata să depășească creșterea în 2022 - și 14 acțiuni de luat în considerare

* Grupurile de valoare, inclusiv băncile și acțiunile de energie, sunt acțiuni de creștere zdrobitoare, cum ar fi numele preferate ale Ark Invest. Indicele KBW Bank
BKX,
+ 0.51%
și ETF-ul Energy Select Sector SPDR
XLE,
+ 0.19%
au crescut cu 6%. În schimb, ARK Innovation ETF
ARKK,
-2.78%
a alunecat peste 13%. Acel ETF este plin de dragi de creștere precum Tesla
TSLA,
+ 3.93%,
Coinbase Global
MONEDĂ,
-1.07%,
Sănătatea Teladoc
TDOC,
-5.14%
și Comunicații video Zoom
ZM,
-3.02%.

Iată o privire la patru forțe care favorizează valoarea în detrimentul creșterii, urmate de 14 acțiuni de valoare de luat în considerare, prin amabilitatea a doi experți în investiții de valoare.

1. Creșterea ratelor dobânzilor favorizează acțiunile valorice

Mulți investitori evaluează acțiunile folosind modelul valorii prezente nete (VAN) - în special acțiunile cu creștere mare care au așteptat câștiguri în viitorul îndepărtat. Aceasta înseamnă că scontează veniturile proiectate înapoi până în prezent folosind o rată de actualizare, de obicei randamentul trezoreriei pe 10 ani.
TMUBMUSD10Y,
1.747%.
Când rata de actualizare crește, VAN scade.

Așadar, în mod firesc, atunci când randamentele pe 10 ani cresc așa cum sunt acum, acțiunile scumpe din domenii precum tehnologia au performanță sub cele mai ieftine acțiuni din domenii precum cele ciclice, financiare și energetice, subliniază strategul RBC Capital Markets Lori Calvasina.

De asemenea, multiplii preț-castig (P/E) ai celor mai scumpe acțiuni devin invers corelați cu randamentele pe 10 ani în timpul ciclurilor de creștere a Rezervei Federale, subliniază ea. Reversul este valabil pentru acțiunile de valoare.

„Acțiunile cele mai puțin costisitoare au depășit istoric pe cele mai scumpe acțiuni atunci când randamentul pe 10 ani este în creștere”, spune ea.

Ed Yardeni de la Yardeni Research estimează că randamentul pe 10 ani ar putea crește la 2.5% până la sfârșitul anului, de la aproximativ 1.79% în prezent. Dacă are dreptate, asta sugerează că depășirea valorii va continua. Deși vor exista contra-raliuri în creștere și tehnologie pe parcurs (mai multe despre asta mai jos).

Iată un grafic de la RBC Capital Markets care arată că valoarea depășește istoric pe măsură ce randamentele cresc. Linia albastră deschisă reprezintă randamentele obligațiunilor, iar linia albastră închisă reprezintă performanța acțiunilor ieftine în raport cu acțiunile scumpe.

2. Inflația mai mare este pozitivă pentru valoare strategii

Acesta a fost cazul din punct de vedere istoric, subliniază John Buckingham, un manager de valoare la Kovitz Investment Group, care scrie scrisoarea de acțiuni The Prudent Speculator. Se așteaptă să se repete acum. O parte din motiv este că temerile de inflație cresc randamentul obligațiunilor pe 10 ani, creând efectul negativ al VAN pentru numele de creștere (descris mai sus).

Inflația a accelerat cu cel mai rapid ritm în decembrie din 1982, a informat miercuri guvernul. A fost a treia lună consecutivă în care inflația măsurată anual a depășit 6%.

Dar un alt factor este la lucru. În perioadele inflaționiste, companiile cu câștiguri reale pot crește marjele de profit prin creșterea prețurilor. Ca grup, companiile de valoare tind să fie mai mature, ceea ce înseamnă că au câștiguri și marje de îmbunătățit. Investitorii observă acest lucru, așa că sunt atrași de acele companii.

În schimb, denumirile de creștere sunt caracterizate prin de aşteptat câștiguri, astfel încât aceștia beneficiază mai puțin de creșterea prețurilor.

„Companiile în creștere nu fac bani, așa că nu pot îmbunătăți marjele”, spune Buckingham. „Plătesc angajații mai mult, dar nu câștigă mai mulți bani.”

Iată un grafic de la Buckingham care arată că stocurile de valoare depășesc istoric atunci când inflația este ridicată.

3. Acțiunile de valoare se descurcă bine după recesiuni

Din punct de vedere istoric, acesta a fost cazul, după cum puteți vedea în graficul de mai jos, de la Bank of America. Acest lucru se datorează cel mai probabil pentru că inflația și ratele dobânzilor tind să crească în timpul revenirilor economice. Ambele tendințe sunt negative pentru stocurile de creștere raportat la valoare, din motivele prezentate mai sus.

4. Stocurile de valoare se descurcă mai bine atunci când cazurile de Covid scad

Acesta a fost cazul pe tot parcursul pandemiei, așa cum puteți vedea în graficul de mai jos de la Bank of America. Acest lucru se datorează probabil că, atunci când cazurile de Covid scad, perspectivele pentru economie se îmbunătățesc, ceea ce sugerează că inflația și ratele dobânzilor vor crește - ambele fac ca, din punct de vedere istoric, creșterea să întârzie valoarea. Omicron se răspândește atât de repede, încât numărul de cazuri este probabil să atingă vârful până la sfârșitul lunii ianuarie. Așa că acest efect poate apărea în curând.

În graficul de mai jos, linia albastră deschisă reprezintă numărul de cazuri de Covid. Linia albastru închis reprezintă performanța relativă a creșterii față de valoare. Când linia albastră închisă scade, înseamnă că acțiunile de valoare se descurcă mai bine decât acțiunile de creștere.

Ce stocuri să favorizezi

Nume ciclice, bănci, companii de asigurări și afaceri energetice populează tabăra valorii. Deci acestea sunt grupurile de luat în considerare.

Buckingham sugerează aceste 12 nume, majoritatea fiind în sectoarele de mai sus: Citigroup
C,
+ 0.25%,
CVS Sănătate
CVS,
-0.25%,
FedEx
FDX,
+ 0.26%,
General Motors
gm,
-0.70%,
Kroger
KR,
-1.19%,
MetLife
ÎNTÂLNIT,
-0.56%,
Grupul Omnicom
OMC,
-0.67%,
Capitala Pinnacle West
PNW,
-0.20%,
Tyson Foods
TSN,
-0.26%,
Verizon
VZ,
-0.26%,
stâncă de vest
WRK,
+ 0.13%
și Whirlpool
WHR,
-0.90%.

Bruce Kaser de la Cabot Turnaround Letter contează Credit Suisse
CS,
+ 0.39%
în domeniul bancar și Dril-Quip
DRQ,
+ 0.04%
în energie printre numele lui preferate pentru 2022. Este optimist în ceea ce privește acțiunile de valoare acum, când entuziasmul pentru „acțiunile de concept” s-a rupt.

„Acțiunile conceptuale depășesc cu mult licitația și atunci valoarea face cel mai bine”, spune el.

În timp ce conceptul de acțiuni întemeiază, companiile de valoare continuă să le măcine și să înregistreze câștiguri reale, astfel încât banii migrează către ele. Așa s-a întâmplat mult timp, după ce bula tehnologică a izbucnit cu ani în urmă.

„După 2000, valoarea a depășit performanța timp de un deceniu”, spune el.

Așteptați-vă la contra tendințe

Fără îndoială, vor exista inversări contra-tendințelor pe parcurs.

„Aceste rotații tind să se reducă pe măsură ce ambele părți ale rotației sunt exagerate”, spune Art Hogan, strateg șef la National Securities.

Iată un factor care ar putea răci temporar rotația, pe termen scurt. Investitorii sunt pe cale să afle că creșterea din primul trimestru este afectată, deoarece carantinele Omicron dăunează companiilor. Aceste știri despre creșterea economică pot reduce temerile legate de inflație și de creșterea ratelor dobânzilor care declanșează migrarea către valoare.

Dar Omicron este atât de contagios, încât probabil va merge la fel de repede cum a venit. Asta este ceea ce vedem în țările lovite devreme, precum Africa de Sud și Marea Britanie. Apoi, factori precum stimulentele, creșterea stocurilor și bilanțurile solide ale consumatorilor și ale companiilor vor relansa creșterea.

Acest lucru ar însemna că dihotomia creștere-valoare va continua în acest an, deoarece trei dintre cele patru forțe principale care conduc tendința sunt legate de creșterea puternică.

Michael Brush este editorialist pentru MarketWatch. La momentul publicării, el deținea TSLA. Brush a sugerat TSLA, C, FDX și GM în buletinul său informativ, Brush Up on Stocks. Urmărește-l pe Twitter @mbrushstocks.