Nokia Corporation și Dycom Industries

Rezumat al performanței din martie

Cele mai atractive acțiuni (-4.1%) au performat sub nivelul S&P 500 (+5.0%) din 3 martie 2022 până în 4 aprilie 2022 cu 9.1%. Cele mai performante acțiuni cu capitalizare mare au câștigat 21%, iar cele mai bune acțiuni cu capitalizare mică au crescut cu 23%. În general, 6 din cele 20 de acțiuni cele mai atractive au depășit performanța S&P 500.

Cele mai periculoase acțiuni (+1.8%) au depășit S&P 500 (+5.0%) ca portofoliu scurt din 3 martie 2022 până în 4 aprilie 2022 cu 3.2%. Cele mai bune performanțe acțiuni scurte cu capitalizare mare au scăzut cu 11%, iar cele mai bune acțiuni scurte cu capitalizare mică au scăzut cu 13%. În general, 12 din cele 19 cele mai periculoase acțiuni au depășit performanța S&P 500 ca scurte.

Cele mai atractive / mai periculoase portofolii model au avut o performanță slabă ca un portofoliu lung / scurt ponderat egal cu 3.0%.

Cele mai atractive acțiuni au toate un randament ridicat și în creștere al capitalului investit (ROIC) și un raport scăzut preț-valoare economică contabilă. Cele mai multe acțiuni periculoase au câștiguri înșelătoare și perioade lungi de apreciere a creșterii implicate de evaluările lor de piață.

Cele mai atractive acțiuni pentru luna aprilie: Nokia Corporation

Nokia Corporation (NOK) este acțiunea prezentată din portofoliul de modele de acțiuni Cele mai atractive din aprilie.

Nokia a crescut veniturile cu 5% compus anual și profitul net operațional după impozitare (NOPAT) cu 12% compus anual din 2013. Mai recent, marja NOPAT a companiei a crescut de la 4% în 2018 la 7% în 2021, în timp ce capitalul investit se transformă a crescut de la 1.2 la 1.6 în același timp. Creșterea marjelor NOPAT și a capitalului investit au determinat rentabilitatea investiției Nokia de la 4% în 2018 la 11% în 2021.

Figura 1: Venituri și NOPAT din 2013

Nokia este subevaluat

La prețul actual de 5 USD/acțiune, NOK are un raport preț-valoare economică contabilă (PEBV) de 0.6. Acest raport înseamnă că piața se așteaptă ca NOPAT de la Nokia să scadă permanent cu 40%. Această așteptare pare prea pesimistă pentru o companie care a crescut NOPAT cu 6% compus anual din 2015.

Chiar dacă marja NOPAT a Nokia scade la 6% (egale cu media pe trei ani, comparativ cu 7% în 2021) și NOPAT al companiei scade cu mai puțin de 1%, compus anual pentru următorul deceniu, stocul valorează astăzi ~7$/acțiune. – un avantaj de 40%. Vedeți matematica din spatele acestui scenariu DCF invers. În cazul în care Nokia crește profiturile mai mult în concordanță cu nivelurile istorice, stocul are și mai mult avantaj.

Detalii critice găsite în documente financiare de tehnologia Robo-Analyst a firmei mele

Mai jos sunt detalii despre ajustările pe care le fac pe baza constatărilor Robo-Analyst în Nokia 20-F:

Declarația de venit: am făcut ajustări de 1.8 miliarde de dolari, cu un efect net de eliminare a 105 de milioane de dolari din venituri neexploatare (<1% din venituri).

Bilanț: Am făcut ajustări de 27.8 miliarde USD pentru a calcula capitalul investit, cu o scădere netă de 14.6 miliarde USD. Una dintre cele mai notabile ajustări a fost 5.2 miliarde USD în alte venituri globale. Această ajustare a reprezentat 17% din activele nete raportate.

Evaluare: am făcut ajustări de 21.8 miliarde de dolari cu un efect net de creștere a valorii acționarilor cu 8.2 miliarde de dolari. În afară de datoria totală, una dintre cele mai notabile ajustări ale valorii acționarilor a fost de 10.1 miliarde de dolari în numerar în exces. Această ajustare reprezintă 34% din capitalizarea de piață a Nokia.

Cele mai periculoase acțiuni: Dycom Industries, Inc.

Dycom Industries, Inc. (DY) este acțiunea prezentată din portofoliul de modele de acțiuni cele mai periculoase din aprilie.

Câștigurile economice ale Dycom, adevăratele fluxuri de numerar ale afacerii, au scăzut de la 15 milioane USD în anul fiscal 2016 (FYE este 1/29/22) la -93 milioane USD în anul fiscal 2022. Marja NOPAT a companiei a scăzut de la 6% la 2%, în timp ce a investit. rotațiile de capital au scăzut de la 1.6 la 1.5 în același timp. Scăderea marjelor NOPAT și a capitalului investit au determinat rentabilitatea investiției Dycom de la 9% în anul fiscal 2016 la 3% în anul fiscal 2022.

Figura 2: Câștiguri economice din anul fiscal 2016

Dycom oferă risc/recompensă slabă

În ciuda fundamentelor sale slabe, Dycom are prețul pentru o creștere semnificativă a profitului și cred că stocul este supraevaluat.

Pentru a-și justifica prețul actual de 95 USD/acțiune, Dycom trebuie să-și îmbunătățească marja NOPAT la 4% (media pe 10 ani, comparativ cu 2% în anul fiscal 2022) și să crească veniturile cu 11% combinate anual pentru următorul deceniu. Vedeți matematica din spatele acestui scenariu DCF invers. În acest scenariu, Dycom crește NOPAT cu 18% compus anual în următorii zece ani. Având în vedere că NOPAT de la Dycom a scăzut cu 16% anual în ultimii cinci ani, cred că aceste așteptări sunt prea optimiste.

Chiar dacă Dycom poate atinge o marjă NOPAT de 3% (cel mai mare de trei ani) și poate crește veniturile cu 8% combinate anual pentru următorul deceniu, acțiunile valorează astăzi doar 42 USD/acțiune - un dezavantaj de 55% față de prețul actual al acțiunilor. Vedeți matematica din spatele acestui scenariu DCF invers. În cazul în care veniturile Dycom cresc într-un ritm mai lent, stocul are și mai multe dezavantaje.

Fiecare dintre aceste scenarii presupune, de asemenea, că Dycom poate crește veniturile, NOPAT și FCF fără a crește capitalul de lucru sau activele fixe. Această ipoteză este puțin probabilă, dar îmi permite să creez scenarii cu adevărat cele mai bune care să demonstreze cât de mari sunt așteptările încorporate în evaluarea actuală.

Detalii critice găsite în documente financiare de tehnologia Robo-Analyst a firmei mele

Mai jos sunt detalii despre ajustările pe care le fac pe baza constatărilor Robo-Analyst în Dycom's 10-K:

Declarația de venit: am făcut ajustări de 56 de milioane de dolari, cu un efect net de eliminare a cheltuielilor neoperaționale de 16 milioane de dolari (<1% din venituri).

Bilanț: Am făcut ajustări de 588 milioane USD pentru a calcula capitalul investit cu o creștere netă de 257 milioane USD. Una dintre cele mai notabile ajustări a fost deprecierea activelor de 226 milioane USD. Această ajustare a reprezentat 13% din activele nete raportate.

Evaluare: am făcut ajustări de 1.1 miliarde USD, cu o scădere netă a valorii acționarilor de 816 milioane USD. În afară de datoria totală, cea mai notabilă ajustare a valorii acționarilor a fost de 154 milioane USD în numerar în exces. Această ajustare reprezintă 6% din capitalizarea pieței Dycom.

Dezvăluire: David Trainer, Kyle Guske II și Matt Shuler nu primesc nicio compensație pentru a scrie despre orice stoc, stil sau temă specifică.