Următorul mare pantof care va scădea pe piețele financiare: inflația care nu reușește să răspundă la majorările dobânzilor Fed

Citi: De ce scad stocurile? Ridicarea fragilă a „piaței ursare” subliniază nervozitatea investitorilor

Acțiunile au fost deja agitate în ultimele două săptămâni de la Fed 4 mai decizia de a oferi o creștere de 50 de puncte de bază, cea mai mare creștere a ratei din ultimii 22 de ani. La o zi după mutarea Fed, Dow industriale a scăzut cu aproape 1,100 de puncte și, împreună cu indicele Nasdaq Composite
COMP,
-4.73%,
a înregistrat cea mai mare scădere procentuală zilnică din 2020 din cauza semnelor de vânzări în panică pe Wall Street. Vânzarea acțiunilor din acest an a lăsat toți cei trei indici majori să aibă pierderi de două cifre.

Ceea ce nu a fost încă luat în considerare pe deplin pe piețele financiare este ideea că SUA inflaţiei, la 8.3% din aprilie, dar încă aproape de un maxim de patru decenii, ar putea să nu reacţioneze la majorările ratelor Fed până în această vară, potrivit comercianţilor, strategilor şi investitorilor. În mod obișnuit, este nevoie de oriunde de la șase până la nouă luni și chiar până la doi ani pentru ca majorările ratelor să-și facă drumul în economie. Dar acest decalaj al politicii poate fi pierdut pe piețele obișnuite cu ani de bani ușori și care devin din ce în ce mai neliniștite pe zi ce trece. Deși efortul Fed de a-și micșora bilanțul de aproape 9 trilioane de dolari adaugă un strat suplimentar de înăsprire a condițiilor financiare, acesta nu începe decât iunie 1.

„Impactul semnificativ al majorărilor ratelor se va simți probabil spre sfârșitul acestui an”, a declarat David Petrosinelli, comerciant senior la InspereX din New York, care a subscris titluri de valoare de peste 670 de miliarde de dolari. Între timp, Fed „pierde spațiul” sau încrederea publicului „destul de repede pentru că nu există nicio lumină la capătul tunelului asupra inflației”.

„Suntem în prima sau a doua repriză de volatilitate a pieței pentru că nu este doar ceea ce face Fed, ci este ceea ce nu face Fed”, a spus el prin telefon, referindu-se la decizia factorilor de decizie de a nu începe să-și restrângă portofoliul până în viitor. lună. „Există un scepticism tot mai mare cu privire la Powell și planul actual de joc al Fed. Fereastra sau coridorul pentru o aterizare ușoară se îngustează pe zi ce trece și există un scenariu în creștere în care inflația nu se reduce semnificativ în următoarele câteva luni de majorări ale Fed.”

Începând de miercuri, comercianții de instrumente de tipul derivatelor cunoscute sub denumirea de fixing-uri au stabilit prețuri la încă cinci rate anuale ale inflației de peste 8%, pe baza rapoartelor indicilor prețurilor de consum din mai până în septembrie. Acest lucru se datorează în mare parte costurilor mai mari ale energiei și reflectă o schimbare notabilă față de situația în care erau așteptările pe 6 mai, când comercianții au prevăzut că inflația va începe să scadă sub 8% în iunie.

Tabelul de mai sus reflectă câștigul estimat al ratei IPC anuale principale față de perioada din anul precedent. Cinci luni cu valori de peste 8% sunt acum întocmite în creion, chiar dacă Powell a reiterat marți că creșterea ratei dobânzii cu jumătate de punct procentual la reuniunile Fed din iunie și iulie rămâne cazul de bază.

Cu doar două săptămâni în urmă, pe 6 mai, comercianții se așteptau ca inflația să scadă sub 8% mai devreme:

În observațiile făcute la un eveniment din Wall Street Journal de marți, a căutat Powell pentru a asigura publicul că există „căi plauzibile” către o aterizare „moale” a economiei, chiar dacă ar putea exista ceva „durere” în față. Dacă este necesar, a spus el, Fed nu va ezita să împingă ratele peste „nivelurile neutre în general înțelese” – sau nivelul la care politica nici nu stimulează și nici nu încetinește creșterea economică – pentru a reduce inflația. Powell a spus că Fed va continua să crească ratele până când vor exista „dovezi clare și convingătoare” că inflația scade. Ținta ratei fondurilor federale este în prezent între 0.75% și 1%.

Deocamdată, piețele financiare au patru minți diferite atunci când vine vorba de inflație, a spus Jim Vogel, un strateg de dobânzi la FHN Financial din Memphis.

Piața de obligațiuni „înclină spre ideea ca Fed să aibă succes, deși nu este sigură momentul.” Piața de valori „aproape își dorește ca Fed să nu aibă succes” din cauza ideii că o inflație mai mare poate ajuta unele acțiuni să depășească performanța, a spus Vogel, într-un interviu telefonic. „Merfurile de bază sunt confuze”, iar piața de inflație forward „este sfâșiată între o Fed care poate avea succes, dar nu pentru o perioadă lungă de timp”.

Problema, a spus el, este că, chiar dacă majorările ratelor Fed reduc cererea „la marjă”, factorii de decizie politică „vor fi ineficienți” în abordarea următorilor factori: cererea structurală pentru lucrători; întreruperi ale lanțului de aprovizionare din cauza războiului Rusiei împotriva Ucrainei și a politicii de toleranță zero a Chinei cu privire la COVID-19; și nevoia întreprinderilor de a-și redirecționa „timpul, energia și banii” în regionalizarea unora dintre investițiile și operațiunile lor.

Aceste dinamici „accelerează inflația pe termen scurt, deși inflația s-ar putea rezolva de la sine pe termen mai lung”, a declarat Vogel pentru MarketWatch. Între timp, „există mai mult loc de rulare în vânzările de acțiuni, deoarece investitorii pedepsesc acțiunile cu expunere internațională, iar piețele financiare vor fi predispuse la crize de ilichiditate și o ușoară panică”.

Indiferent de rezultatul corect al inflației, potrivit lui Vogel, curba Trezoreriei va continua să se aplatizeze -- cu unele spread-uri precum cea între 3-
TMUBMUSD03Y,
2.848%
și tarife pe 10 ani
TMUBMUSD10Y,
2.906%
inversarea potențială cu până la 20 până la 30 de puncte de bază la un moment dat.

În funcție de modul în care se desfășoară condițiile geopolitice globale în această toamnă, „am putea privi un mediu care durează cu ușurință până în 2023, cu politica Fed latentă până în prima jumătate a anului 2024”.

Citi: Oscilațiile sălbatice ale acțiunilor și obligațiunilor oferă gustul unei volatilități mai mari, având în vedere riscul că inflația din SUA continuă să crească

Petrosinelli de la InspereX vede o șansă ca rata pe 10 ani să se deplaseze către 4%, de la nivelul de miercuri în jurul valorii de 2.9%, în al doilea sau al treilea trimestru -- luând o mușcătură din acțiunile tehnologice -- în timp ce curba Trezoreriei se inversează din nou. Începând cu tranzacționarea de după-amiază, randamentele trezoreriei au fost în general mai scăzute, deoarece investitorii au apelat la obligațiunile guvernamentale, reducând diferența dintre dobânzile pe 2 și 10 ani la 23 de puncte de bază, într-un semnal îngrijorător cu privire la perspective.

Walgreens Boots Alliance Inc.
wba,
-8.39%,
Compania Coca-Cola.
KO,
-6.96%,
și Walmart Inc.
WMT,
-6.79%
au fost printre cei mai mari perdanți ai indicelui Dow, în timp ce acțiunile retailerului Target Corp.
TGT,
-24.93%
a scăzut cu peste 25% miercuri, după ce a raportat o mare scădere a câștigurilor pe fondul aprofundării pesimismului general pe piețe.

„Suntem puțin mai optimiști cu privire la atingerea maximă a inflației în toamnă și vedem că nu se va întâmpla nicio recesiune în SUA”, a declarat Jay Hatfield, director de investiții al Infrastructure Capital Advisors din New York, un manager al fondurilor tranzacționate la bursă și al fondurilor speculative care supraveghează active în jur de 1.18 miliarde USD. El vede că perioada de 10 ani rămâne în jurul valorii de 3% și acțiunile rămân limitate.

Dar într-un scenariu care nu este de bază, în care piețele suspectează că Fed este ineficientă -- pe care el pune șanse de la 20% până la 30% să se realizeze -- rata pe 10 ani ar putea urca până la 3.5% sau 4% și „estimarea noastră a valorii juste pe S&P 500
SPX,
-4.04%
va scădea la 3,500” de la nivelul actual, aproape de 3,935 miercuri, a spus Hatfield prin telefon.