Cu siguranță nu a fost ușor să fii miner de aur în ultima vreme. În calitate de producător de mărfuri, valorați la fel de mult ca ceea ce vindeți, iar prețul aurului a scăzut de când a depășit 2,000 de dolari uncia la începutul lunii martie, când invazia Rusiei a Ucrainei a speriat piețele. Apoi, Rezerva Federală a început să majoreze ratele dobânzilor, trimițând dolarul american mai sus, și totul a fost în jos de atunci, cu aurul scăzând cu 19%, până la 1,665 de dolari.
Alunecarea aurului a lovit puternic Newmont (ticker: NEM), acțiunile scăzând cu peste 50% de la maximul din aprilie la 42.40 USD, cel mai mic preț din martie 2020, când aurul era de 1,500 USD uncia.
Compania a fost, de asemenea, afectată de aceleași presiuni inflaționiste care au afectat practic fiecare afacere în acest an. O pereche de rezultate trimestriale mai proaste decât se aștepta au contribuit la scăderea bruscă a acțiunilor Newmont din aprilie. În al doilea trimestru, raportat în iulie, conducerea a citat prețuri mai mari la forța de muncă, motorina și alte energii, precum și materiile prime utilizate pentru extracția și prelucrarea aurului. Compania și-a crescut costurile de susținere all-in la 1,150 USD pe uncie, de la 1,050 USD. Aceasta a fost o creștere mai mare decât mulți dintre concurenții lui Newmont la acea vreme. Acțiunile au scăzut cu 13% după raport.
Totuși, ar putea fi timpul să cumpărați acțiuni Newmont. Dolarul, în creștere cu 14% în 2022, este puțin probabil să crească pentru totdeauna, iar deținerea de aur ar oferi o acoperire în cazul unei reversiuni medii sau a potențialelor tremurături geopolitice și economice. Newmont continuă să-și crească producția de metal prețios, iar stocul său pare ieftin. De asemenea, are un randament al dividendelor de 5.2%, ceea ce înseamnă că investitorii pot fi plătiți să aștepte.
„Performanța scăzută recentă marchează un punct de intrare atractiv pentru un producător de aur cu risc scăzut, care oferă o creștere a volumului”, scrie analistul Goldman Sachs Emily Chieng.
Desigur, totul începe cu prețul aurului – iar în ultimul timp metalul a fost supus unei presiuni considerabile. Ratele mai mari ale dobânzilor tind să facă din aur, un activ care nu oferă niciun randament, mai puțin atractiv. De asemenea, are prețul în dolari, astfel încât, pe măsură ce dolarul crește, aurul valorează mai puțini dolari. Dar o inversare a oricăreia dintre aceste două tendințe ar putea duce la creșterea prețurilor aurului.
„Aurul are elemente fundamentale excepționale pe termen mediu”, spune Thomas Kertsos, managerul fondului First Eagle Gold. „Avem niveluri record ale datoriei globale; o cantitate egală de incertitudine geopolitică, economică și financiară; iar acum o criză energetică și o potențială criză alimentară la orizont.”
Newmont poate fi cel mai sigur mod de a paria pe o renaștere a aurului. A crescut în 2019 prin achiziția Goldcorp, obținând noi mine, oameni și alte active. Scara sa lider în industrie califică compania pentru
S&P 500,
și rămâne singurul stoc de aur din indice. Acest lucru îl face implicit pentru investitorii generaliști și îi oferă un impuls din deținerea de fonduri indexate, în timp ce un dividend generos îl face o țintă pentru fondurile de venit. De asemenea, operează în regiuni, în general, mai puțin riscante decât mulți alți mineri de aur, cu aproape 70% din activele sale în America de Nord și Australia.
Cele aproape 100 de milioane de uncii de rezerve se ridică peste toți colegii săi, cu excepția unuia. Newmont produce anual aproximativ șase milioane de uncii de aur și cantități mai mici de alte metale, inclusiv argint, cupru, plumb și zinc. Vânzările au fost de 12.4 miliarde de dolari în ultimele patru trimestre, cu un venit net de 1.9 miliarde de dolari și un flux de numerar liber de 1.8 miliarde de dolari.
„Activele sunt acolo, managementul este bun și este de departe cea mai mare companie de aur, așa că este ceea ce se uită majoritatea oamenilor”, spune Caesar Bryan, managerul fondului Gabelli Gold.
Abonează-te la știri
Previzualizarea lui Barron
Obțineți o previzualizare scurtă a poveștilor de top din revista Barron's din weekend. Vineri seara ET.
Acele active sunt în vânzare chiar acum. Acțiunile se tranzacționează cu 0.95 ori valoarea activului net, potrivit analistului Gabelli Christopher Mancini, față de o primă tipică de 30% până la 50% pentru minerii de aur în general. El crede că acțiunile ar trebui să fie de 1.2 ori VNA, sau 52 USD. Analistul UBS Cleve Rueckert calculează un preț țintă de 50 USD, pe baza unui multiplu de 7.5 ori al valorii întreprinderii pentru a transmite câștigurile înainte de dobândă, taxe, depreciere și amortizare sau Ebitda, care ar fi aproape de media istorică a acțiunilor. În prezent, se tranzacționează la 5.8 ori. Goldman's Chieng folosește o combinație a ambilor multipli de evaluare și calculează o valoare justă de 53 USD.
Toate cele trei ținte reprezintă un avantaj de aproximativ 20% înainte de randamentul dividendelor Newmont de peste 5%.
Dividendele au fost în centrul preocupărilor investitorilor în ultima vreme, dar Rueckert consideră că preocupările sunt nefondate. Formula de dividende a companiei constă într-un dividend de bază de 1 USD pe acțiune anual și o plată variabilă în plus, legată de 40% până la 60% din fluxul de numerar gratuit la un preț al aurului de peste 1,200 USD pe uncie. În prezent, este o sumă suplimentară de 1.20 USD pe acțiune anual, pe baza estimării conducerii unui preț al aurului de 1,800 USD, compania reevaluând plata ori de câte ori prețul se mișcă cu 300 USD în oricare direcție.
Rueckert modelează un flux de numerar suficient în următorii ani pentru ca compania să mențină plata actuală în timp ce investește în noi proiecte și mine. El observă că plata actuală de 1.20 USD este mult mai aproape de 40% din fluxul de numerar liber decât de 60%, în timp ce puterea bilanțului Newmont îi oferă flexibilitate suplimentară. (Datoria netă față de Ebitda era de doar 0.3 ori la sfârșitul celui de-al doilea trimestru.) Randamentul său în dividende de peste 5% ar trebui să pună un nivel sub acțiuni.
„Tot ceea ce aveți nevoie pentru ca stocul să se redreseze este ca prețul aurului să rămână constant”, spune Rueckert.
Cu Newmont, investitorii obțin o opțiune solidă la un preț mai mare al aurului într-o companie de înaltă calitate - cu un flux constant de venituri între timp.
Trimite un mesaj pentru Nicholas Jasinski la [e-mail protejat]
