Obligațiunile municipale au scăzut atât de mult încât sunt cumpărate din nou

Mărimea textului

Un lucru amuzant s-a întâmplat în ultima săptămână, când au apărut vești despre inflație atingând un nivel maxim de patru decenii. Câțiva strategi au început să se uite puțin mai pozitiv asupra obligațiunilor, sau cel puțin ceva mai puțin negativ.

Prețurile de consum din martie au fost cu 8.5% peste nivelul înregistrat în anul precedent, în timp ce prețurile de producător au crescut cu 11.2%. Oricât de proaste ar fi aceste cifre, ele au confirmat în esență ceea ce știam deja și au sugerat că ritmul creșterii prețurilor ar putea fi aproape de un vârf.

Dar, în timp ce mediile majore ale stocurilor au scăzut pentru a doua săptămână consecutiv (și a treia pentru industria Dow), scăderea prețurilor pe piața de obligațiuni încetinit. Randamentul trezoreriei de referință pe 10 ani (care se mișcă invers față de prețul său) a crescut cu 0.095 puncte procentuale, la 2.808%, aducând creșterea de două săptămâni la 0.434 punct și creșterea până în prezent la 1.312. puncte.

Creșterea bruscă a randamentelor obligațiunilor a schimbat calculul dintre acțiuni și venit fix.

Truist Advisory Services și-a retrogradat săptămâna trecută expunerea recomandată la acțiuni la neutru, cel mai scăzut nivel din 2010, din cauza scăderii primei de risc pentru acțiuni (rentabilitatea suplimentară a acțiunilor față de obligațiuni). Mișcarea a reflectat o scădere a creșterii economice globale, tendințe de inflație mai persistente și riscuri geopolitice continue, precum și înăsprirea politicii Rezervei Federale, ceea ce poate însemna că creșterea ar putea avea de suferit dacă inflația nu este îmblânzită, se arată într-o notă de cercetare.

În timp ce astfel de schimbări tactice sunt importante pentru portofoliile instituționale care doresc să atenueze riscurile pe termen scurt, randamentele absolute ale obligațiunilor de stat rămân relativ lipsite de atracție, chiar dacă randamentul real al titlului de Trezorerie pe 10 ani protejat de inflație se apropia de zero după ce a fost sub negativ 1% la începutul lunii martie.

Mult mai atractive sunt obligațiunile municipale cu scadență lungă, cu grad de investiție, cu randamente scutite de taxe atingând 4%, cea mai mare de la sfârșitul anului 2016, potrivit lui John R. Mousseau, CEO și director de venit fix la Cumberland Advisors.

Piața Munilor trece printr-una dintre crizele sale tipice de sărbătoare și acum foamete, scrie el într-o notă a clientului. Fondurile de obligațiuni fără taxe au înregistrat o ieșire de 4.8 miliarde de dolari în săptămâna încheiată pe 6 aprilie, cea mai mare de la colapsa pieței financiare din martie 2020, potrivit datelor Institutului Companiei de Investiții raportate de Cumpărătorul de obligațiuni. Administratorii de fonduri Muni vând tot ce pot pentru a face față răscumpărărilor, copleșind dealerii de pe Wall Street cu aprovizionare, adaugă el.

Rezultatul este o piață a cumpărătorului, cu acele randamente scutite de taxe de 4% echivalente cu 6.35% la un titlu impozabil, scrie el. Într-adevăr, munițiile dublu A pe 20 de ani au randament aproximativ la fel ca și omologii lor corporativi complet impozabile în intervalul scăzut de 4%.

Ceea ce Cumberland încearcă să cumpere sunt obligațiuni emise anul trecut la 2% până la 3%, care au suferit o „reducere uluitoare a prețurilor”, adaugă Mousseau într-un e-mail.

Citiți mai multe în sus și în jos pe Wall Street:SUA este în plină expansiune sau în explozie? Greu de spus, deoarece numerele vorbesc din ambele părți ale gurii lor.

Obligațiunile oferite inițial în jurul valorii de egalitate acum se pot vinde în jur de 70 până la 75 de cenți pe dolar, cu un randament până la scadență de 4.15% până la 4.25% pentru titlurile pe 30 de ani. Acea scădere a prețurilor nu este legată de problemele de credit, ci doar de randamente mai mari, subliniază el. Cu siguranță, există complicații fiscale cu munis cu discount, dar ele totuși produc cu 0.15% până la 0.20% mai mult decât obligațiunile nominale emise noi, chiar și după impozite.

Dacă doriți să adăugați balast de obligațiuni la un portofoliu impozabil echilibrat, munis ar putea fi cel mai bun pariu.

Trimite un mesaj pentru Randall W. Forsyth la [e-mail protejat]