Ca un copil care așteaptă un cadou de ziua de naștere doar pentru a descoperi că a primit un pulover în loc de un cățeluș, investitorii băncii descoperă că creșterea ratelor nu sunt cadoul la care sperau.
Acesta nu este ciclul tău obișnuit de drumeție. Chiar și Fed recunoaște că este a începe cu întârziere, iar creșterile ratelor de jumătate de punct procentual sau mai mult sunt posibile la întâlnirile viitoare. Acest început târziu înseamnă, de asemenea, că așa-numita curbă de randament - diferența dintre ratele pe termen mai scurt și pe termen lung - este foarte plată pe alocuri. Dacă ratele scurte ar crește peste ratele pe termen lung, așa ar crește „inversează” curba, semnalând o încetinire economică care se profilează. Aruncați îngrijorarea în legătură cu războiul Rusia-Ucraina și nu este de mirare că investitorii au fost reticenți în a împinge acțiunile băncilor mai sus. The
SPDR S&P Bank
fondul tranzacționat la bursă (ticker: KBE) a câștigat 2.3% de când Fed a majorat ratele pe 16 martie, chiar dacă
S&P 500
s-a adunat cu 6.6%.
Dar chiar și fără o recesiune, investitorii pot indica alte griji. Analistul Jefferies Ken Usdin observă că, în timp ce creșterea ratelor dobânzilor poate crește marjele nete de dobândă, ele provoacă, de asemenea, scăderea valorii activelor băncilor, deoarece prețurile obligațiunilor se mișcă în direcția opusă randamentelor. Acest lucru ar putea duce la scăderea valorilor contabile tangibile ale băncilor, iar pentru băncile mari, ar putea însemna rate de capital mai scăzute - și mai puține numerar de returnat investitorilor.
Băncile înțeleg acest lucru, așa că și-au mutat mai multe active în categoria „deținute până la maturitate”, unde nu trebuie să marcheze prețurile pe piață. Totuși, este încă un posibil vânt în contra pentru sector. „Creșterea ratelor dobânzilor este o sabie cu două tăișuri pentru bănci”, scrie Usdin.
Nimic din toate acestea înseamnă că băncile se vor prăbuși în curând – de fapt, au rezistat mai bine decât piața generală în acest an. Doar că nu sunt slam dunk care ar fi fost altfel. Pentru investitori, asta înseamnă să devii mai selectiv decât pur și simplu cumpărarea SPDR S&P Bank ETF.
M&T Bank (MTB) este un stoc care pare interesant. Achiziția companiei de
People's United Financial (PBCT) a fost tocmai aprobat de autoritățile de reglementare. Ar trebui să se închidă până la 1 aprilie, iar închiderea sa ar trebui să permită M&T să investească mai mult din numerar, notează analistul Deutsche Bank Matt O'Connor.
S-ar putea să nu pară un lucru bun, având în vedere creșterea ratelor. Dar cumpărarea de obligațiuni acum nu este o opțiune atât de rea. „Chiar și trezoreriile pe doi ani oferă rate de peste 2% chiar acum, adică randamente mai bune și risc de durată relativ scăzut”, scrie O'Connor. El se așteaptă ca acțiunile M&T Bank să ajungă la 200 de dolari, în creștere cu 9% față de închiderea de vineri, de 183.57 dolari.
Keith Horowitz de la Citigroup, între timp, a adăugat M&T Bank pe lista de focus a băncii, invocând aprobarea tranzacției, capacitatea sa de a crește câștigurile și un „profil de credit puternic”. Prețul său țintă de 220 USD sugerează un avantaj de 20% față de închiderea de vineri.
Având în vedere că stocurile M&T sunt gata să iasă, mizăm pe el.
Trimite un mesaj pentru Ben Levisohn la [e-mail protejat]