(Bloomberg) — Făcând ecou aproape tuturor de pe Wall Street, Bob Michele de la JPMorgan Asset Management și Michael Wilson de la Morgan Stanley sunt în gardă pentru potențialele efecte de undă ale așa-zisei înăspriri cantitative a Rezervei Federale.
Cele mai citite de la Bloomberg
Acest lucru este scos la iveală pe piața obligațiunilor. Margenele de credit, de obicei diferența dintre randamentul unei obligațiuni corporative și rata de referință, sunt încă „prea scumpe”, a declarat Michele, directorul de investiții al JPMorgan Asset Management, la Bloomberg Television miercuri.
„Ei nu par să prețuiască în mod adecvat riscurile de recesiune. Până la sfârșitul anului, cu siguranță vor reveni la vechile maxime de aproximativ 600 de peste”, a spus Michele. „De asemenea, nu cred că piețele stabilesc prețuri adecvate pentru înăsprirea cantitativă. Acest lucru lovește cu putere luna viitoare.”
În septembrie, Fed este programată să-și intensifice reducerea bilanțului până la un ritm maxim de 95 de miliarde de dolari - exploatând până la 60 de miliarde de dolari în trezorerie și 35 de miliarde de dolari din titluri ipotecare. Din iunie, plafonul lunar a fost de un total de 47.5 miliarde de dolari. Dar luna trecută, Fed și-a redus portofoliul doar cu aproximativ 22 de miliarde de dolari. Această necesitate de a înăspri politica pentru a controla creșterea inflației a fost o durere de cap majoră cu care se confruntă Fed.
Citește mai mult: QT-ul Fed nu va fi planificat: New Economy Daily
Wilson, directorul de investiții al Morgan Stanley, a subliniat într-o notă recentă că, în timp ce Fed a încetat să-și mai înăsprească politica înainte de începerea unei contracții economice în ultimele patru cicluri, declanșând un semnal optimist pentru acțiuni, nivelurile istorice actuale ale inflației înseamnă că Fed va probabil că se va înăspri în continuare când va veni o recesiune.
Acțiunile americane rămân blocate într-un interval de tranzacționare, indicele de referință S&P 500 oscilant miercuri între câștiguri și pierderi. Indicele de referință nu a reușit să depășească media mobilă pe 200 de zile urmărită îndeaproape, un prag tehnic pe care mulți îl văd ca un semnal pentru un trend ascendent durabil.
„Media mobilă pe 200 de zile este relevantă pentru că este tendința”, a spus Wilson în același interviu. „Așadar, suntem într-un trend descendent și până când piața poate reveni peste acest trend descendent, cred că a face un apel grandios despre noi maxime este, sincer, este iresponsabil, având în vedere ce se întâmplă cu Fed și QT. Va fi mult mai rău decât au experimentat oamenii până acum.”
Dar unii analiști de pe Wall Street au început să accepte ideea că Fed va înceta să mai înăsprească chiar dacă temerile de recesiune cresc. Nu Wilson.
Citește mai mult: Morgan Stanley vede mai multe creșteri ale Fed, în timp ce JPMorgan se așteaptă la un pivot
„Mara schimbare de această dată față de, să zicem, perioadele anterioare în care poate că piețele s-au entuziasmat de un pivot Fed este că de data aceasta nu o vor face decât dacă se întâmplă ceva cu adevărat rău, ceea ce, desigur, nu va fi bun pentru acțiuni”, a spus Wilson. . „Cred că 15 ani de politică monetară excesivă l-au făcut pe investitorul obișnuit să fie oarecum mulțumit de această realitate.”
Cu toate acestea, Wilson a oferit două scenarii în care banca centrală ar putea pivota, deși a subliniat că este puțin probabil. Fie SUA văd un „colaps al inflației”, deoarece există deflație în multe zone ale economiei, fie datele privind locurile de muncă arată că națiunea se află într-o „recesiune totală în care companiile reduc cu adevărat locurile de muncă”.
„Nu știu unde este punctul dureros pentru Fed. Dar ei nu vor să ne conducă într-o recesiune profundă”, a spus Wilson, care a prezis corect vânzările din acest an. „Dar dacă am obține date negative privind salariile în următoarele două luni – și acest lucru este posibil pentru că datele despre gospodărie sunt deja negative – ar fi poate ceva în care s-ar opri. Nu cred că ar începe să reducă ratele, dar se pot întrerupe. Problema cu această narațiune pentru investitorii de capital este că nu va fi bun pentru câștiguri. Nu va fi bun pentru prețurile acțiunilor.”
Michele de la JPMorgan a spus că banca centrală ar trebui să clarifice cât de solicită intenționează să fie în fața preocupărilor tot mai mari legate de recesiune la evenimentul anual mult așteptat al Fed din Jackson Hole, Wyoming.
„Ceea ce sper că cel puțin este ca el să ne ofere niște valori despre ceea ce i-ar determina să întrerupă majorările ratelor și ce i-ar determina să înceapă să reducă ratele”, a spus Michele, referindu-se la președintele Fed, Jerome Powell. . „Ceea ce cred că ar trebui să facă Fed și Powell, în special, este să preia conducerea băncii centrale în acest sens și să-și facă momentul. Pentru numele lui Dumnezeu, ne confruntăm cu cea mai mare inflație din ultimii 40 de ani.”
Cele mai citite din Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sursa: https://finance.yahoo.com/news/morgan-stanley-wilson-jpmorgan-michele-195850616.html