Eforturile de reducere a riscurilor pe piața de trezorerie a SUA de aproape 24 de trilioane de dolari, cea mai adâncă și mai lichidă piață de valori mobiliare din lume, creează, în mod ironic, neliniște în rândul jucătorilor de pe piață.
Anxietatea este centrată pe conceptul de curățare centrală, o metodă folosită pentru a reduce și gestionează riscurile pe piețele financiare. În septembrie, cel Securities and Exchange Commission reguli propuse care ar impune compensarea centrală a unei mari părți de tranzacții de trezorerie. Doar un mic procent din astfel de tranzacții au fost compensate la nivel central în ultimii ani.
Cea mai mare îngrijorare cu privire la compensarea centrală este costul participării la aceasta, potrivit unei discuții la Conferința pieței de trezorerie din SUA din 2022, care a avut loc miercuri la New York Fed. Deși participanții la panel au fost în general de acord că eforturile ar contribui la îmbunătățirea rezistenței pieței de trezorerie, ei au spus că unii jucători ar putea să nu poată absorbi costurile suplimentare și că nu este clar cât de bine va funcționa sistemul central de compensare în perioadele de tulburări.
„Costul tranzacțiilor pe piața de trezorerie va crește și, în calitate de dealeri, suntem îngrijorați de acest lucru”, a declarat Kavi Gupta, co-șef de tranzacționare cu rate globale și management al portofoliului de contrapărți pentru BofA Securities. Deși jucătorii mai mari se pot adapta, cei mai mici nu, iar subiectul este „ceva despre care clienții noștri vorbesc în mod activ”.
Preocupari legate de lichiditate pe piața de trezorerie se produc de luni de zile, mai ales că procesul de înăsprire cantitativă al Rezervei Federale a intrat în viteză. In octombrie, Valori Mobiliare BofA a avertizat că piața „fragilă” riscă „vânzarea forțată pe scară largă” sau o surpriză care ar putea duce la o defecțiune. Și la începutul acestei luni, Fed a confirmat temerile legate de lichiditatea scăzută în ceea ce istoric a fost unul dintre cele mai stabile colțuri ale sistemului financiar.
Lichiditatea se referă la ușurința cu care titlurile de valoare pot fi cumpărate și vândute, iar lipsa acesteia înseamnă că trezoreriile nu pot fi tranzacționate fără probleme fără a avea un impact semnificativ asupra prețurilor subiacente asupra datoriilor guvernamentale. Exacerbarea problemelor de lichiditate este plecarea cumpărători mari, obișnuiți și majorările agresive ale dobânzilor Fed pentru a combate inflația, care au încurajat, în general, investitorii să vândă obligațiuni în acest an.
Dacă costul tranzacționării trezoreriei devine prohibitiv pentru dealerii mai mici, atunci întrebarea devine „reduceți în mod indirect lichiditatea” pentru piață, a spus participantul la panel Lynn Paschen, manager senior de portofoliu la Schwab Asset Management. „Aceasta ar fi principala mea preocupare.” În plus, unele fonduri sunt necesare pentru a investi în Trezorerie și este posibil ca costurile suplimentare să fie transferate acționarilor, a spus ea.
Gerald Pucci, Jr., director general și șef global de repo la BlackRock
BLK,
a spus că este îngrijorat de creșterea costurilor pentru clienții fondurilor de pensii ale firmei. „Cred că orice fel de compensare centrală, în marjă, este pozitiv”, dar dacă este întreprinsă prea repede „ar putea fi problematică”.
Majoritatea randamentelor trezoreriei au scăzut miercuri, în ciuda datelor puternice privind vânzările cu amănuntul din octombrie. Rata de 10 ani
TMUBMUSD10Y,
a scăzut sub 3.7%, trimițând un indicator popular al pieței de obligațiuni privind recesiunile iminente la cel mai negativ nivel din mai bine de 40 de ani.
Miercuri mai devreme, președintele Fed din New York John Williams a declarat participanților la conferință că problemele de lichiditate ale pieței de trezorerie au potențialul de a interfera cu capacitatea băncii centrale de a transmite politica monetară către economie. Între timp, Nellie Liang, subsecretar pentru finanțe interne la Departamentul de Trezorerie, a spus că piața UST trebuie monitorizată pentru vulnerabilități, având în vedere riscurile unui potențial șoc.
Sursa: https://www.marketwatch.com/story/more-trouble-is-brewing-in-the-24-trillion-treasury-market-this-time-its-about-central-clearing-11668618706?siteid= yhoof2&yptr=yahoo