Moody's retrogradează Egiptul, împingând obligațiunile și mai mult în statutul nedorit

Serviciul pentru investitori Moody's a retrogradat ratingul de credit al Egiptului de la B2 la B3 pe 7 februarie, împingând țara nord-africană și mai mult în teritoriu de obligațiuni nedorite sau non-investment grade.

Agenția de rating a spus că economia egipteană este din ce în ce mai vulnerabilă la condițiile globale fragile, în timp ce guvernul încearcă să treacă la un model de creștere mai orientat spre export, în care sectorul privat joacă un rol mult mai important, susținut de un regim de schimb flexibil.

Administrația președintelui Abdel Fattah El-Sisi, care a preluat puterea în urma unei lovituri de stat militară din iulie 2013, a fost de acord cu o serie de reforme economice în cadrul unui pachet de sprijin de 3 miliarde de dolari, pe 46 de luni, cu Fondul Monetar Internațional (FMI) a anunțat in decembrie. Alături de cursul de schimb flexibil, aceasta presupune reducerea rolului statului în economie.

Moody's a spus că astfel de schimbări ar trebui să ajute la atragerea fluxurilor de capital și la reducerea vulnerabilităților Egiptului, dar a avertizat că „aceste măsuri vor dura în cele din urmă” și a adăugat că „în ciuda angajamentului clar pentru un curs de schimb complet flexibil, capacitatea guvernului de a gestiona implicațiile pentru inflația și stabilitatea socială sunt încă de stabilit”.

Rezervele lichide de schimb valutar ale Egiptului au scăzut la 26.7 miliarde dolari până la sfârșitul lunii decembrie, în scădere de la 29.3 miliarde dolari în aprilie 2022, potrivit Moody's, în timp ce pasivele externe nete au crescut de la 13 miliarde dolari la 20 miliarde dolari în aceeași perioadă de timp. Cairo se confruntă, de asemenea, cu unele cerințe mari de serviciu al datoriilor în viitorul apropiat, cu 20.4 miliarde USD datorate în anul fiscal 2024 și 23.2 miliarde USD în anul următor.

Pentru a-și acoperi pasivele, guvernul intenționează să strângă aproximativ 9 miliarde de dolari prin vânzarea activelor deținute de stat și, de asemenea, se așteaptă să strângă aproximativ 5 miliarde de dolari de la creditorii oficiali, în plus față de cele 3 miliarde oferite de FMI.

Socuri la sistem

Regradarea Moody's urmează unei perioade tumultuoase pentru economia egipteană, care a fost grav afectată de pierderea veniturilor vitale din turism în timpul pandemiei de Covid-19, urmată rapid de o creștere bruscă a prețurilor la cereale și carburanți importate, ca urmare a invaziei Rusiei. Ucraina în februarie anul trecut.

Lira egipteană a pierdut aproape 50% din valoarea sa față de dolar în ultimul an, ca urmare a trei devalorizări, dintre care cea mai recentă a avut loc în ianuarie. Scăderea lirei egiptene a dus la o inflație ridicată, care a atins un maxim din ultimii cinci ani de peste 21% în decembrie. Prețurile alimentelor au crescut și mai repede, cu 37%.

În timp, valoarea mai mică a lirei sterline ar trebui să facă exporturile egiptene mai competitive și, dacă programul de reformă funcționează, acest lucru ar putea, de asemenea, să stimuleze încrederea în economie, contribuind astfel la atragerea de investiții în valută străină atât de necesare. Țările Consiliului de Cooperare al Golfului (CCG) precum Arabia Saudită, Kuweit, Qatar și Emiratele Arabe Unite au fost investitori cheie în trecut și sunt considerate din nou ca cele mai probabile să se implice în noi tranzacții.

Cu toate acestea, experiența trecută sugerează că ar putea fi justificată o anumită prudență cu privire la capacitatea guvernului egiptean de a pune în aplicare reformele promise și de a atrage investitori.

Callee Davis, analist Egipt la Oxford Economics, a declarat că „observăm o schimbare în ceea ce privește natura finanțării pe care GCC este dispus să le ofere. În schimbul finanțării lor, s-ar părea că CCG își dorește profituri mai imediate și tangibile. Acest lucru se va realiza în mare parte prin achiziționarea de active egiptene deținute de stat în cadrul planului mai larg de dezinvestire a întreprinderilor de stat deținute de guvernul egiptean. Cu toate acestea, aceste tipuri de investiții sunt supuse condițiilor economice globale și, de asemenea, sunt supuse unor obstacole birocratice și de reglementare, ceea ce crește probabilitatea ca acestea să fie întârziate.”

Moody's a avertizat, de asemenea, că interesele înrădăcinate ar putea întârzia programul de reformă. „Existența intereselor în cadrul sectorului public implică și riscuri de implementare, așa cum evidențiază întârzierile în programele de vânzare de active preconizate anterior”, a spus acesta în anunțul său privind acțiunile de rating.