(Bloomberg) – Gigantul minier Rio Tinto Group descoperă că revenirea mult așteptată la încheierea unui acord major fără cheltuielile neplăcute din trecut se dovedește o provocare.
Cele mai citite de la Bloomberg
Oferta sa de peste 3 miliarde de dolari pentru a cumpăra restul Turquoise Hill Resources Ltd. și pentru a-și spori expunerea la un depozit masiv de cupru din Mongolia a fost efectiv suspendată. Rio s-a străduit să câștige sprijinul investitorilor, forțând-o să ofere condiții neobișnuite celor mai încăpățânați rezistenți, care păreau a fi suficiente pentru a încheia tranzacția.
Dar în câteva zile, autoritățile canadiene de reglementare au contestat acordul secundar, obligând Turquoise Hill să amâne votul acționarilor.
M&A este un subiect sensibil la Rio. Afacerile dezastruoase în urmă cu mai bine de un deceniu au scufundat aproape compania, l-au costat pe un fost CEO slujba lui și au condus la anchete de reglementare. Cu toate acestea, există o recunoaștere în cadrul companiei miniere nr. 2 din lume că aceste probleme au aruncat o umbră de prea mult timp.
Oferta din septembrie a lui Rio de a cumpăra pachetul de 49% din Turquoise Hill pe care nu îl deține deja – la condiții îmbunătățite față de o ofertă de la începutul anului – are foarte mult sens pentru o revenire la tranzacții majore.
Aceasta ar permite companiei să consolideze controlul asupra minei de cupru Oyu Tolgoi, care ar putea deveni una dintre cele mai mari din lume. Metalul se numără printre mărfurile preferate de Rio și o parte esențială a impulsului ecologic global - și odată ce componenta subterană a minei este finalizată, ar ajuta producătorul să reducă decalajul față de cei mai mari rivali ai săi de cupru.
În plus, o înțelegere la începutul acestui an cu guvernul mongol a eliminat o mare parte din riscul politic din jurul lui Oyu Tolgoi. În mod crucial, o înțelegere ar arăta, de asemenea, că CEO-ul Jakob Stausholm poate asigura creșterea fără a distruge valoarea pentru acționari.
„Rio nu este la fel de diversificat ca colegii săi și capacitatea de a crește departe de minereul de fier pur și simplu nu există fără acorduri”, a spus analistul Liberum Ben Davis. „Dacă te chinui să faci astfel de tranzacții, nu este de bun augur.”
Acord cu acționarii
În ciuda aprobării consiliului de administrație pentru oferta din septembrie, Pentwater Capital Management LP și SailingStone Capital Partners LLC – care împreună dețin aproximativ 16% din acțiunile restante ale Turquoise Hill – s-au opus tranzacției pe motiv că subevaluează Turquoise Hill. O firmă de consultanță influentă a făcut ecou și ea acestui punct de vedere.
Rio a replicat acest lucru avertizând că, dacă acționarii Turquoise Hill nu acceptă oferta, se confruntă cu miliarde de bani în următorii doi ani pentru a finanța dezvoltarea lui Oyu Tolgoi.
Cu Rio se confruntă cu înfrângere, votul a fost retras în ultimul moment. Apoi a încheiat o înțelegere secundară cu SailingStone și Pentwater, în care cei doi investitori au convenit să-și rețină voturile în schimbul a 34.40 USD per acțiune - cu mult sub prețul ofertei de 43 USD - cu un proces de arbitraj pentru a decide prețul final.
Mișcarea a însemnat că investitorii reținați nu ar trebui să se retragă, permițând tranzacției să continue, totul fără ca Rio să-și majoreze oferta și, de asemenea, evitând o problemă de drepturi diluată masiv.
Totuși, i-a înfuriat pe unii acționari minoritari care au simțit că SailingStone și Pentwater vor obține o afacere mai bună. Caravel Capital, cu sediul în Bahamas, a depus o plângere la autoritatea de reglementare a valorilor mobiliare din Quebec, iar managerul fondului Caravel, Jeff Banfield, a declarat că alți acționari mai mari au făcut plângeri similare.
Confruntat cu presiunea investitorilor, autoritatea de reglementare a valorilor mobiliare din Quebec i-a cerut lui Turquoise Hill să amâne votul pentru achiziție pe termen nelimitat, deoarece studiază dacă acordul este legal, injectând o nouă incertitudine în tranzacție.
Cea mai buna oferta
Rio a spus în repetate rânduri că și-a făcut cea mai bună și finală ofertă pentru Turquoise Hill. Experții din Rio spun că opinia din interiorul companiei este clară că credibilitatea acesteia ar avea de suferit dacă ar crește oferta.
Acordurile dezastruoase din trecut evidențiază importanța acestei credibilități.
La apogeul superciclului de mărfuri în 2007, Rio a intrat într-un război de licitații cu Vale SA și Alcoa Inc. pentru producătorul canadian de aluminiu Alcan Inc. Le-a scos din apă pe amândoi cu o ofertă în numerar de 38 de miliarde de dolari care ia făcut ca datoria să se ridice. Descrisă drept cea mai proastă afacere din istoria mineritului, aceasta s-a acru pe măsură ce cererea de aluminiu a scăzut în timpul crizei financiare globale și oferta chineză a inundat piața.
A forțat Rio să ia aproape 30 de miliarde de dolari în reduceri de valoare și, în cele din urmă, l-a costat pe CEO-ul la acea vreme slujba lui.
Apoi, în 2011, Rio a cumpărat producătorul de cărbune din Mozambic Riversdale Mining Ltd. pentru 3.7 miliarde de dolari într-o afacere grăbită. Dar nu a reușit să dezvolte proiectul așa cum era planificat și unitatea a fost vândută pentru 50 de milioane de dolari în urma unor deteriorări uriașe.
Rio a petrecut o mare parte din ultimul deceniu liniștind acționarii cu dividende record, deoarece s-a concentrat pe obținerea de numerar din minele sale extinse de minereu de fier. Cu toate acestea, noul președinte Dominic Barton a spus că reticența privind fuziunile și achizițiile a avut un cost.
Multe sugestii bune din cadrul companiei au fost ratate din cauza temerilor de reacții ale investitorilor, a spus el luna trecută, adăugând că consiliul de administrație va fi implicat în încheierea de tranzacții în viitor.
Cele mai citite din Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sursa: https://finance.yahoo.com/news/miner-rio-tinto-long-awaited-150637579.html