Micron merită mai bine. De ce stocul este o cumpărare

Înainte de a ajunge la cazul acțiunilor Micron (ticker: MU), să abordăm câteva elemente de bază care se pierd adesea în conversația cu semiconductor. Micron produce două tipuri de cipuri. Există DRAM, un acronim pentru memoria dinamică cu acces aleatoriu, care este important datorită naturii sale „volatile”. Datele stau trecător în DRAM în drum spre altă parte. Este necesar pentru majoritatea tipurilor de calculatoare, inclusiv PC-uri, servere, smartphone-uri și diverse alte dispozitive. Dar opriți alimentarea și datele dispar.

Și apoi există NAND, sau memoria flash. NAND nu este un acronim; este logica digitală pentru „NU ȘI”. Ceea ce este important este că memoria NAND este „nevolatilă”, astfel încât stocarea datelor nu necesită alimentare continuă. NAND este utilizat în lucruri cum ar fi unități cu stare solidă, carduri de memorie și stick-uri de memorie USB.

Pentru a face fie DRAM, fie NAND, aveți nevoie de fabrici mari și scumpe de cipuri. În DRAM, există doar trei jucători majori—

Samsung Electronics (005930. Coreea),

SK Hynix (000660.Coreea) și Micron. Piața NAND include acei jucători DRAM plus un joint venture deținut de

Western Digital (WDC) și Kioxia din Japonia.

Piața memoriei are un număr mic de jucători care se confruntă cu aprovizionare strânsă, cerere în creștere și tulburări geopolitice, așa că este vulnerabilă la schimbările de sentiment pe termen scurt. În ultimele săptămâni, prețurile pentru cipurile NAND au crescut după o întrerupere la două fabrici conduse de compania Kioxia/Western Digital. Prețurile pentru unele mărfuri utilizate în producția de cipuri de memorie—gaz neon, în special— au crescut în urma invaziei Rusiei în Ucraina. Iar unii investitori sunt îngrijorați de faptul că o încetinire postpandemică a creșterii PC-urilor ar putea slăbi cererea și ar putea presă prețurile atât pentru NAND, cât și pentru DRAM.

Toate acestea sunt adevărate și nu au rost. Micron săptămâna trecută a raportat rezultatele pentru al doilea trimestru fiscal care a depășit confortabil propriile perspective de venituri, profituri și marje. Compania a oferit, de asemenea, recomandări pentru trimestrul al treilea fiscal care au depășit așteptările de pe Wall Street. Pentru trimestrul mai, Micron preconizează venituri de 8.7 miliarde de dolari, în creștere cu 17%, și cu mult peste vechiul consens al analiștilor de 8.1 miliarde de dolari.

Într-un interviu de săptămâna trecută, Sumit Sadana, director de afaceri și director financiar interimar al Micron, a declarat că cererea din partea industriei PC-urilor rămâne puternică. În timp ce Micron observă vânzări de unități de calculatoare fixe în calendarul 2022, Sadana a remarcat că reducerea cererii consumatorilor este compensată de creșterea PC-urilor pentru întreprinderi, care tind să aibă mai multă memorie decât laptopurile de consum.

Sadana a spus că cea mai mare oportunitate a Micron vine din sectorul auto. The trecerea la vehicule electrice— și mai departe, mașinile cu cel puțin un anumit nivel de autonomie — vor face ca cipurile de memorie să devină o parte mult mai mare din lista de materiale a mașinilor viitoare.

Sadana spune că unele vehicule electrice necesită deja până la 750 USD de cipuri de memorie per mașină - de aproximativ 15 ori memoria utilizată într-un vehicul convențional pe benzină. Trecerea la vehiculele electrice, spune el, ar trebui să fie „un vânt din spate incredibil de puternic pentru anii următori”.

Nu este singurul care crede așa. Într-un raport lansat vineri, McKinsey a estimat că industria generală a semiconductoarelor va atinge 1 trilion de dolari în vânzări în 2030, în creștere de la 600 de miliarde de dolari în 2021. McKinsey estimează că sectorul auto va reprezenta 13% până la 15% din vânzările totale de cipuri până în 2030, în creștere. de la 8% în 2021.

Ondrej Burkacky, care conduce practica globală de semiconductori a McKinsey, spune că creșterea așteptată a cererii industriei auto nu presupune o creștere bruscă a producției – vânzările de unități de modelare vor rămâne la aproximativ 100 de milioane pe an. Și nu se așteaptă la sosirea complet autonomului prea curând. Pentru asta, spune el, va trebui să așteptați până în 2035, 2040 sau poate mai mult.

Dar Burkacky vede o trecere rapidă la vehiculele electrice – se așteaptă ca vehiculele electrice să fie de 30% până la 40% din producția totală până în 2030. Și prevede adoptarea în creștere a tehnologiilor de asistență a șoferului care necesită mult memorie, cum ar fi asistența la parcare și notificările de părăsire a benzii. De asemenea, el se așteaptă să vadă o utilizare sporită a afișajelor digitale sofisticate din cabina de pilotaj. Totul se adaugă, crede Burkacky, la o dublare a valorii dolarului în jetoane per mașină până la sfârșitul deceniului.

O bună parte din aceasta va veni sub formă de memorie crescută. Sadana spune că Micron vede deja unele mașini cu un terabyte de NAND, aceeași cantitate de stocare în

Apple'S cel mai puternic iPhone.

Deci, iată o companie cu perspective puternice de creștere, o oportunitate uriașă de piață emergentă și tehnologie de vârf și cât îi costă investitorilor? Nu prea mult. Acțiunile Micron se tranzacționează pentru aproximativ două ori veniturile estimate pentru anul fiscal 2023 și de aproximativ 6.5 ori pentru profiturile estimate pentru anul fiscal 2023.

Compară asta cu

Qualcomm (QCOM) la profituri forward de 12 ori,

Intel (INTC) de 13 ori,

Advanced Micro Devices (AMD) la 23 de ori și

Nvidia (NVDA) de 40 de ori. Veniturile Micron anul viitor vor fi aproximativ egale cu cele ale Nvidia, dar au aproximativ o opta parte din valoarea pieței.

Între timp, acțiunile Micron au scăzut cu 16% până în prezent. Pentru investitori, este o oportunitate de cumpărare memorabilă.

Trimite un mesaj pentru Eric J. Savitz la [e-mail protejat]