Piețele și economia se pregătesc, deoarece prima creștere a Fed ar putea avea loc în două luni

Dacă totul decurge conform planului, Federal Reserve în puțin peste două luni va pune în aplicare prima creștere a ratei în trei ani, o mișcare pe care factorii de decizie o consideră necesară și pe care piețele și economia ajung să o accepte cu greu.

Fed a majorat ultima dată ratele la sfârșitul anului 2018, parte a unui proces de „normalizare” care a avut loc în perioada de scădere a celei mai lungi expansiuni economice din istoria SUA.

La doar șapte luni mai târziu, banca centrală a fost nevoită să se retragă, deoarece această expansiune părea din ce în ce mai fragilă. La opt luni după acea reducere inițială din iulie 2019, Fed a fost forțată să-și reducă rata de referință a împrumuturilor până la zero, în timp ce națiunea s-a confruntat cu o pandemie care a aruncat economia globală într-o pistă bruscă și șocantă.

Așa că, în timp ce oficialii se pregătesc pentru o revenire la o politică monetară mai convențională, Wall Street urmărește cu atenție. Prima zi de tranzacționare a noului an a indicat că piața este dispusă să continue să împingă mai sus, în mijlocul fluctuațiilor care au salutat Fed de când a indicat un pivot de politică în urmă cu o lună.

„Când te uiți înapoi la Fed, de obicei, sunt mai multe înăspriri înainte de a avea probleme cu economia și piețele”, a spus Jim Paulsen, strateg șef de investiții la Leuthold Group.

Paulsen se așteaptă ca piața să ia creșterea inițială – probabil să fie adoptată la întâlnirea din 15-16 martie – fără prea multă fanfară, deoarece a fost bine telegrafiată și va aduce în continuare rata de referință overnight până la o gamă de 0.25% - 0.5%.

„Am dezvoltat această atitudine la Fed pe baza ultimelor două decenii în care economia a crescut cu 2% pe an”, a spus Paulsen. „Într-o lume cu o economie cu viteză de 2%, dacă Fed se gândește măcar la înăsprire, este dăunător. Dar nu mai trăim în lumea aceea.”

Oficialii Fed la întâlnirea lor din decembrie au creionat două creșteri suplimentare de 25 de puncte de bază înainte de sfârșitul anului. Un punct de bază este egal cu o sutime de punct procentual.

Prețurile actuale pe piața futures a fondurilor federale indică o probabilitate de aproximativ 60% a unei creșteri în martie și o probabilitate de 61% ca Comitetul Federal pentru Piața Deschisă de stabilire a ratei să adauge încă două până la sfârșitul anului 2022, potrivit FedWatch al CME. Instrument.

Acele creșteri ulterioare sunt în cazul în care Fed ar putea vedea o oarecare revenire.

Fed crește rata dobânzii ca răspuns la presiunile inflaționiste care se desfășoară prin unele măsuri la cea mai rapidă rată din aproape 40 de ani. Președintele Jerome Powell și majoritatea celorlalți factori de decizie au petrecut o mare parte din 2021 insistând că prețurile vor scădea în curând, dar au recunoscut spre sfârșitul anului că tendința nu mai este „tranzitorie”.

Dacă Fed poate orchestra o „reducere ordonată” va determina modul în care piețele reacționează la creșterea ratelor, a declarat Mohamed El-Erian, consilier economic șef la Allianz și președinte al Gramercy Fund Management.

În acest scenariu, „Fed-ul înțelege bine și cererea se uşurează puțin, iar partea ofertei răspunde. Acesta este un fel de ajustare Goldilocks”, a spus el luni la „Squawk Box” de la CNBC.

Cu toate acestea, el a spus că pericolul este ca inflația să persistă și să crească chiar mai mult decât anticipează Fed, determinând un răspuns mai agresiv.

„Durerea este deja acolo, așa că trebuie să facă o recuperare masivă, iar întrebarea este în ce moment își pierd nervii”, a adăugat El-Erian.

Veteranii pieței urmăresc randamentele obligațiunilor, care sunt de așteptat să indice indicii avansate despre intențiile Fed. Randamentele au rămas în mare parte sub control, în ciuda așteptărilor privind creșterea ratelor dobânzilor, dar Paulsen a spus că se așteaptă la o reacție care, în cele din urmă, ar putea duce trezoreria de referință pe 10 ani la aproximativ 2% în acest an.

În același timp, El-Erian a spus că se așteaptă ca economia să se descurce destul de bine în 2022, chiar dacă piața se lovește de unele vânt în contra. De asemenea, Paulsen a spus că economia este suficient de puternică pentru a rezista la creșterea ratelor dobânzilor, ceea ce va crește ratele de împrumut într-o gamă largă de produse de consum. Cu toate acestea, el a spus că crede că o corecție va avea loc în a doua jumătate a anului, pe măsură ce creșterile ratelor vor continua.

Dar Lisa Shalett, director de investiții la Morgan Stanley Wealth Management, a spus că este de părere că turbulențele pieței ar fi mai pronunțate chiar dacă economia crește.

Piețele ies dintr-o perioadă prelungită de „o scădere lungă a ratelor reale ale dobânzilor, care a permis
stocurile să se elibereze de fundamentele economice și multiplii lor preț/câștiguri să se extindă”, a spus Shalett într-un raport pentru clienți.

„Acum, perioada de scădere a ratelor fondurilor federale care a început la începutul lui 2019 se încheie, ceea ce ar trebui să permită ratelor reale să crească de la minimele istorice negative. Este posibil ca această schimbare să dezlănțuie volatilitate și să provoace schimbări în conducerea pieței”, a adăugat ea.

Investitorii vor avea o privire mai atentă asupra gândirii Fed în cursul acestei săptămâni, când procesele-verbale ale reuniunii FOMC din decembrie vor fi publicate miercuri. De un interes deosebit pentru piață vor fi discuțiile nu numai despre ritmul majorărilor ratelor de dobândă și decizia de reducere a achizițiilor de active, ci și momentul în care banca centrală va începe să își reducă bilanțul.

Chiar dacă Fed intenționează să oprească complet achizițiile în primăvară, va continua să reinvestească veniturile din deținerile sale actuale, ceea ce va menține bilanţul în jurul nivelului actual de 8.8 trilioane de dolari.

Economistul Citigroup, Andrew Hollenhorst, se așteaptă ca reducerea bilanțului să înceapă în primul trimestru al anului 2023.