Factura pentru achiziționarea Twitter de către Elon Musk urmează să fie scadentă, miliardarul confruntându-se cu opțiuni neplăcute asupra enormului morman de datorii ale companiei, variind de la proceduri de faliment la o altă vânzare costisitoare de acțiuni Tesla.
Trei persoane apropiate de preluarea Twitter de către antreprenor au spus că prima tranșă a plăților dobânzilor legate de datoria de 13 miliarde de dolari pe care a folosit-o pentru a finanța preluarea ar putea fi scadentă de la sfârșitul lunii ianuarie. Această datorie înseamnă că compania trebuie să plătească aproximativ 1.5 miliarde de dolari în plăți anuale de dobânzi.
Șeful Tesla și SpaceX și-a finanțat afacerea de 44 de miliarde de dolari pentru a lua Twitter privat în octombrie, asigurând datoria uriașă de la un sindicat de bănci condus de Morgan Stanley, Bank of America, Barclays și Mitsubishi. Datoria de 13 miliarde de dolari este deținută de Twitter la nivel corporativ, fără nicio garanție personală din partea Musk.
De la preluare, Mosc s-a străduit să reducă costurile, cum ar fi concedierea jumătate din personalul companiei, în timp ce caută noi fluxuri de venituri, cum ar fi lansarea serviciului său de abonament Twitter Blue.
Finanțele îngrozitoare ale companiei - a înregistrat o pierdere de 221 de milioane de dolari în 2021 înainte de achiziție și Musk a spus că veniturile au scăzut de atunci - l-au determinat pe noul proprietar să crească în mod regulat perspectiva că compania ar putea se prăbușește în faliment.
Modul în care Musk abordează plata dobânzii care se profilează este un test crucial al conducerii sale Twitter, care până acum a fost marcată de un management haotic care și-a înstrăinat agenții de publicitate corporativi.
„Această companie este ca și cum ai fi într-un avion care se îndreaptă spre sol cu viteză mare, cu motoarele aprinse și comenzile nu funcționează”, a spus Musk. a spus luna trecută.
Dacă Twitter nu și-ar plăti prima dobândă, s-ar alătura unui mic, dar notoriu clubul firmelor supranumit „NCAA” de către comercianții de datorii – prescurtare pentru „fără cupon” – care include compania americană de închiriere de mașini Hertz și grupul german de plăți Wirecard.
O astfel de neîndeplinire a datoriei sale ar duce probabil la declararea de faliment a conducerii Twitter, moment în care instanțele americane ar începe un proces costisitor și birocratic de restructurare a datoriilor.
Musk ar putea evita această soartă prin achitarea dobânzii din rezervele de numerar în scădere ale Twitter sau vânzând mai multe acțiuni în companie pentru a finanța plățile - ambele opțiuni dureroase. Afacerea are o poziție de numerar de aproximativ 1 miliard de dolari, a spus Musk. El a avertizat, de asemenea, că fluxul său net de numerar ar putea fi de aproximativ 6 miliarde de dolari anul viitor fără măsuri suplimentare de economisire a costurilor.
Creșterea ratelor dobânzilor înseamnă că datoria va deveni din ce în ce mai scumpă, în același timp cu care valoarea întreprinderii Twitter a fost deteriorată.
Bancherii și experții care au observat înțelegerea au spus că este puțin probabil ca Musk să depună faliment, ceea ce l-ar risca să piardă controlul asupra afacerii.
În schimb, opțiunile sale includ încheierea unei noi înțelegeri cu creditorii, cum ar fi un schimb de datorii pentru capitaluri proprii cu o reducere față de valoarea nominală a datoriei sau găsirea de modalități alternative de a-și finanța plățile dobânzilor, în timp ce se joacă de timp pentru a schimba afacerea. „Este mai probabil [Musk] să le ceară creditorilor Twitter să accepte și să încerce să rezolve ceva”, a spus un bancher în restructurare.
Investiția de capital personală a lui Musk în Twitter, de aproximativ 26 de miliarde de dolari, ar fi eliminată efectiv în cazul unui faliment, alături de alți părți interesate de capital, cum ar fi Sequoia Capital, co-fondatorul Oracle Larry Ellison și prințul saudit Alwaleed bin Talal. În coada de rambursare, investițiile lor ar fi în spatele băncilor care au împrumuturi garantate împotriva activelor Twitter, precum și ale creditorilor negarantați și creditorilor comerciali ai companiei.
„Presupun că [Twitter] nu va rămâne în neîndeplinire a obligațiilor de plată, deoarece este destul de tăiat și uscat la ce duce asta”, a spus un bancher a cărui bancă deține o mare parte din datorie. El a spus că discuțiile dintre bănci și conducerea Twitter cu privire la rambursarea datoriilor sunt în desfășurare.
Cu toate acestea, bancherii spun că Musk ar putea încerca să-și îmbunătățească poziția prin achiziționarea ieftină a datoriilor Twitter, în timpul sau în afara unui faliment, iar ulterior transformând-o în capital dacă ar transforma site-ul într-o companie profitabilă în viitor - deși acest lucru ar necesita o dorință din partea băncile să-i vândă datoria lui Musk cu reducere și înseamnă că ar trebui să scrie încă un cec pentru Twitter dacă ar vrea să păstreze controlul.
Sentimentul negativ în jurul viitorului Twitter de când Musk a preluat-o, precum și ratele mai mari ale dobânzilor au împiedicat capacitatea băncilor de a descărca datoria investitorilor. Expunerea mare a bilanţului băncilor ar putea pune presiune asupra acestora pentru a vinde datoria către Musk, fie în cazul unui faliment, fie în afara instanţei.
„Musk ar fi ultimul în rând [pentru rambursare], dar evident că deține o mare influență”, a spus un bancher în restructurare care cunoaște acordul Twitter, invocând dorința creditorilor de a rămâne în relații bune cu Musk. „Amenințarea cu falimentul îl poate ajuta să obțină concesii de la creditori, dar o declarație efectivă nu l-ar ajuta prea mult.”
Unele restructurari financiare la Twitter sunt deja explorate. Bancherii sunt în discuții cu Musk pentru a înlocui datoria negarantată de aproximativ 3 miliarde de dolari, care are o rată a dobânzii de 11.75%, cu împrumuturi în marjă, susținute de participația lui Musk în Tesla, potrivit a două persoane apropiate subiectului.
Băncile au rămas blocate să dețină datorii în valoare de zeci de miliarde de dolari din alte tranzacții încheiate înainte de vânzările de anul trecut pe piețele financiare – dar acordul Twitter iese în evidență având în vedere dimensiunea și ritmul în care afacerea s-a deteriorat.
Un astfel de schimb de datorii ar împiedica flexibilitatea financiară a lui Musk. Aproximativ 63% din acțiunile sale existente Tesla sunt deja gajate ca garanție pentru împrumuturi, potrivit dosarelor corporative. Compania limitează cantitatea de acțiuni pe care directorii săi le pot angaja la 25% din valoare, ceea ce înseamnă că ar putea fi forțat să-și pună mai multe acțiuni dacă acțiunile Tesla ar continua să scadă, lăsând mai puțin pentru a sprijini împrumuturile viitoare.
Între timp, cu Tesla stoc în scădere 65% anul trecut, iar Musk a vândut puternic, valoarea participației sale în companie a scăzut la aproximativ 50 de miliarde de dolari, de la 170 de miliarde de dolari când s-a oferit să cumpere Twitter în aprilie anul trecut. Acest lucru l-a lăsat cu mult mai puțin spațiu pentru a strânge numerar prin garantarea mai multor acțiuni. O alternativă ar fi să-și exercite unele dintre opțiunile pe acțiuni, deși asta l-ar lăsa cu o factură fiscală mare - și imediată.
Cea mai mare îngrijorare pentru investitorii Tesla a fost dacă Twitter continuă să sângereze numerar, atunci Musk ar putea fi nevoit să vândă mai multe acțiuni.
Musk, care a fost cea mai bogată persoană din lume până în decembrie după prăbușirea prețului acțiunilor Tesla, a investit aproximativ 26 de miliarde de dolari în tranzacția cu Twitter, inclusiv participația sa de 9.6% din Twitter, în valoare de 4 miliarde de dolari. De la sfârșitul anului 2021, el a vândut aproape 40 de miliarde de dolari acțiuni la Tesla, parțial pentru a finanța achiziția Twitter.
De atunci, el a încercat să strângă mai mulți bani pentru a-și finanța operațiunile. Luna trecută, managerul său de avere, fostul bancher Morgan Stanley Jared Birchall, a oferit investitorilor de acțiuni existenți șansa de a-și crește poziția la același preț pe care l-au plătit în noiembrie.
Dar valoarea Twitter a scăzut de când Musk a preluat-o. Fidelity, care deține o participație în platforma de socializare printr-un fond listat, și-a redus valoarea deținerii de la 19.7 milioane de dolari în octombrie la 8.6 milioane de dolari după ce Musk a încheiat tranzacția.
Analistul de capital tehnologic Dan Ives de la Wedbush Securities a declarat că Twitter valorează astăzi mai mult de 15 miliarde de dolari decât cei 44 de miliarde de dolari plătiți de Musk pentru el.
„De aceea, nimeni nu se aliniază pentru a-și asuma această datorie, așa că băncile o păstrează și, în cele din urmă, pariază pe Musk să facă ceea ce a făcut cu SpaceX și Tesla”, a spus Ives, referindu-se la retururile orchestrate de Musk la fiecare afacere.
Raportare suplimentară de Hannah Murphy în San Francisco
Source: https://www.ft.com/cms/s/25f67d89-2940-43b9-9a42-bfc34d262631,s01=1.html?ftcamp=traffic/partner/feed_headline/us_yahoo/auddev&yptr=yahoo