Priviți dincolo de evaluările fondului Legacy și evitați fondul de creștere DF Dent Mid Cap

Cercetarea fondului moștenit vă va spune că acum este momentul să cumpărați acest fond de creștere cu capitalizare medie. Mai gandeste-te. Scufundarea mea profundă în deținerile fondului dezvăluie un portofoliu care este inferior benchmark-ului său și S&P 500, ceea ce face probabil o performanță scăzută în viitor. DF Dent Mid Cap Growth Fund (DFDMX) se află în zona de pericol.

Cercetările prospective găsesc fonduri foarte neatractive de evitat

Cercetarea fondurilor companiei mele diferă de cercetarea fondurilor moștenite, deoarece este orientată spre viitor și se bazează pe cercetări fundamentale superioare, de jos în sus, cu privire la fiecare deținere individuală de fond. Majoritatea cercetărilor de fonduri moștenite se bazează pe performanța anterioară a prețurilor, ceea ce o face retrospectivă.

Figura 1 arată cât de diferite sunt evaluările mele anticipative ale fondului în comparație cu Morningstardimineţi
. Evaluez DFDMX ca fiind foarte neatractiv (echivalent cu 1 Star al lui Morningstar), în timp ce Morningstar îi acordă DFDMX un rating de 4 stele. De asemenea, evaluez DFMLX și DFMGX neatractiv, în timp ce acele clase de acțiuni primesc ratingul Morningstar de 4 stele și, respectiv, 2 stele.

Figura 1: Evaluările fondului de creștere cu capitalizare medie DF Dent

Metodologia vagă duce la exploatații slabe

Metodologia de investiții a Fondului DF Dent Mid Cap Growth, așa cum este prezentată în documentul său Fișa, încearcă să identifice acțiuni care „au caracteristici superioare de creștere pe termen lung și au perspective puternice, sustenabile de câștiguri și prețuri acțiunilor evaluate rezonabil”.

Prospectul fondului oferă puțin mai multe detalii în spatele obiectivului general al acestei metodologii, dar lipsesc detalii specifice, cum ar fi valorile exacte utilizate pentru identificarea acțiunilor. De exemplu, prospectul notează că consilierul de fond „folosește cercetarea fundamentală pentru a identifica companii” despre care consideră:

• sunt bine gestionate,
• sunt lideri într-o nișă a industriei,
• au un istoric de succes și/sau
• prezintă o creștere durabilă

În general, aș aplauda utilizarea cercetării fundamentale, dar mă întreb ce valori fundamentale folosește fondul pentru a alege acțiuni, deoarece niciuna nu este listată în mod explicit. Fără alte detalii, pot judeca metodologia doar după calitatea acțiunilor pe care fondul le deține. O astfel de analiză dezvăluie că metodologia DFDMX îl determină să aleagă companii cu randamente mai scăzute ale capitalului investit (ROIC), fluxuri de numerar negative și evaluări mai scumpe decât indicele său de referință și S&P 500. Mai multe detalii mai jos.

Holdings Research dezvăluie un portofoliu de „calitate” scăzută

Analiza mea riguroasă a participațiilor, utilizând tehnologia Robo-Analyst a firmei mele, dezvăluie că DFDMX deține acțiuni de o calitate mult mai scăzută decât indicele său de referință, iShares Russell Mid Cap Growth ETF. IWP
și piața, reprezentată de State Street SPDR S&P 500 ETF SPION
.

Conform Figura 2, DFDMX alocă 45% din portofoliul său acțiunilor neatractive sau cotate mai prost, comparativ cu doar 35% pentru IWP. Pe de altă parte, expunerea DFDMX la acțiuni atractive sau mai bine evaluate este mult mai mică, la 9%, față de IWP la 20%.

Figura 2: Fondul de creștere DF Dent Mid Cap alocă acțiuni mult mai proaste decât IWP

Analiza mea deținute dezvăluie, de asemenea, că portofoliul DFDMX este de o calitate mult mai scăzută decât S&P 500. Conform Figura 3, la doar 17% din portofoliul său, SPY alocă semnificativ mai puțin acțiunilor neatractive sau cu rating mai slab decât DFDMX. Pe de altă parte, la 37% din portofoliul său, expunerea SPY la acțiuni atractive sau mai bine cotate este mult mai mare decât cea a DFDMX.

Figura 3: Fondul de creștere DF Dent Mid Cap alocă acțiuni mult mai proaste decât SPY

Având în vedere alocarea nefavorabilă a acțiunilor atractive sau mai bine evaluate în raport cu indicele de referință și SPY, DFDMX pare să fie slab poziționat pentru a genera supraperformanța necesară pentru a justifica comisioane mai mari.

Acțiunile scumpe generează un rating foarte neatractiv de risc/recompensă

Figura 4 conține ratingul detaliat pentru DFDMX, care include fiecare dintre criteriile pe care le folosesc pentru a evalua toate ETF-urile și fondurile mutuale aflate sub acoperire. Aceste criterii sunt aceleași pentru Metodologia mea de evaluare a acțiunilor, deoarece, prin definiție, performanța unui fond mutual este performanța participațiilor sale minus comisioanele. Evaluarea foarte neatractivă a DFDMX este determinată în primul rând de deținerea de acțiuni cu elemente fundamentale slabe și evaluări scumpe.

Figura 4: Detalii privind evaluarea fondului DF Dent Mid Cap Growth

După cum arată figura 4, DFDMX este inferior ETF și SPY iShares Russell Mid Cap Growth în patru dintre cele cinci criterii care compun analiza deținerilor mele/Gestionarea portofoliului. Specific:

• ROIC-ul DFDMX este de 5%, sub 16% câștiguri IWP și 32% câștiguri SPY
• Randamentul fluxului de numerar liber al DFDMX de -2% este mai mic decât cel al IWP la 0% și al lui SPY la 2%
• raportul preț-valoare economică contabilă pentru DFDMX este de 4.5, care este mai mare decât 3.6 pentru IWP și 2.5 pentru SPY
• analiza mea actualizată a fluxului de numerar dezvăluie o perioadă medie de apreciere a creșterii implicite de piață (GAP) de 49 de ani pentru participațiile DFDMX, comparativ cu 43 de ani pentru IWP și 21 de ani pentru SPY

Așteptările pieței pentru participațiile DFDMX sunt pentru creșterea profitului (măsurată prin raportul PEBV) care este de peste 4 ori mai mare decât profiturile actuale și semnificativ mai mult decât așteptările de creștere a profitului încorporate în participațiile IWP și SPY, care sunt deja mai profitabile.

Taxele nu fac decât să dețină DFDMX mai rău

La 1.15%, costurile totale anuale ale DFDMX sunt mai mici decât multe dintre fondurile mutuale pe care le-am pus în zona de pericol în trecut. Cu toate acestea, TAC-ul DFDMX rămâne mai mare de 59% din cele 323 de fonduri mutuale cu capitalizare medie aflate sub acoperire. Pentru comparație, TAC-ul mediu simplu al tuturor fondurilor mutuale Mid Cap Growth aflate sub acoperire este de 1.59%, media ponderată pe active este de 0.95%. IWP percepe doar 0.25%, iar SPY are costuri totale anuale de doar 0.10%. De ce să plătiți taxe mai mari pentru o selecție inferioară de acțiuni?

Valoarea mea TAC reprezintă mai mult decât raportul de cheltuieli. Consider impactul încărcăturilor front-end, sarcinilor back-end, taxelor de răscumpărare și costurilor de tranzacție. De exemplu, rata anuală a cifrei de afaceri a DFDMX de 30% adaugă 0.06% la costurile sale totale anuale – ceea ce nu este surprins de raportul de cheltuieli. Figura 5 arată defalcarea costurilor totale anuale ale DFDMX.

Figura 5: Defalcarea costurilor totale anuale ale Fondului de creștere cu capitalizare medie DF Dent

Pentru a-și justifica comisioanele mai mari, DFDMX trebuie să-și depășească nivelul de referință cu 0.90% anual pe parcursul a trei ani, perioada medie de deținere pentru toate fondurile.

Cu toate acestea, randamentul anual final al DFDMX pe 3 ani la sfârșitul trimestrului a subperformat IWP cu 31 de puncte de bază. Randamentul său pe un an de sfârșit de trimestru a subperformat IWP cu 39 de puncte de bază.

Având în vedere că 45% dintre active sunt alocate acțiunilor cu ratinguri neatractive sau mai slabe, iar 81% sunt alocate acțiunilor cu ratinguri neutre sau mai slabe, DFDMX pare să continue să aibă performanțe slabe, inclusiv comisioanele.

Obțineți un avantaj din analiza fondurilor bazată pe participații

Investiția inteligentă în fonduri mutuale (sau ETF) înseamnă analiza fiecăruia dintre deținerile unui fond. Nerespectarea acestui lucru este o nerespectare a diligenței corespunzătoare. Pur și simplu cumpărarea unui ETF sau a unui fond mutual pe baza performanțelor anterioare nu duce neapărat la supraperformanță. Doar cercetarea amănunțită bazată pe exploatații poate ajuta la determinarea dacă metodologia unui ETF îi determină pe manageri să aleagă acțiuni de înaltă calitate sau de calitate scăzută.

Faceți cu ușurință orice fond, chiar și DFDMX, mai bun

Noile tehnologii le permit investitorilor să-și creeze propriile fonduri fără comisioane, oferind în același timp acces la metodologii de ponderare mai sofisticate. Dacă, de exemplu, investitorii doreau expunere la deținerile DFDMX, dar ponderate de câștigurile de bază, riscul/recompensa acestei versiuni personalizate a fondului se îmbunătățește semnificativ. Această versiune personalizată alocă:

• 25% din active pentru acțiuni atractive sau mai bine evaluate (comparativ cu 9% pentru DFDMX)
• 18% din active la acțiuni neatractive sau cotate mai prost (comparativ cu 45% pentru DFDMX).

Comparați calitatea alocării stocurilor în versiunea personalizată a DFDMX cu DFDMX așa cum este în Figura 6.

Figura 6: Alocarea fondului de creștere DF Dent Mid Cap ar putea fi îmbunătățită

Fonduri de creștere cu capitalizare medie mai bine evaluate

Mai jos vă prezint trei ETF-uri sau fonduri mutuale cu capitalizare medie care obțin un rating atractiv sau mai bun, au mai mult de 100 de milioane de dolari în active gestionate și au un TAC sub medie.

1. ETF-ul Barron's 400 BFOR
   – 0.72% TAC și rating foarte atractiv
2. InvescoIVZ
   ETF Momentum cu capitalizare medie XMMO
   – 0.36% TAC și rating atractiv
3. Commerce Funds Mid Cap Growth Fund (CFAGX) – 0.86% și rating atractiv

Dezvăluire: David Trainer, Kyle Guske II și Matt Shuler nu primesc nicio compensație pentru a scrie despre orice stoc, sector, stil sau temă.