(Bloomberg) — Creșterea explozivă a opțiunilor cu termen scurt creează un risc de eveniment pe amploarea imploziei de volatilitate a pieței de valori de la începutul anului 2018, potrivit Marko Kolanovic de la JPMorgan Chase & Co.
Cele mai citite de la Bloomberg
Acel episod, cunoscut sub numele de Volmageddon, a declanșat haosul pieței în urmă cu exact cinci ani și a forțat închiderea unui produs major tranzacționat la schimb, axat pe volatilitate. Cea mai recentă proliferare de opțiuni cu zero zile până la expirare are un potențial similar de a crea turbulențe pe piață, spune strategul de top.
După estimarea echipei sale, volumele noționale zilnice în astfel de opțiuni pe termen scurt - cunoscute sub numele de 0DTE în limbajul industriei - sunt de aproximativ 1 trilion de dolari.
„Deși istoria nu se repetă, adesea rimează”, a scris Kolanovic într-o notă adresată clienților. Vânzarea acestor „opțiuni zilnice și săptămânale are un impact similar asupra piețelor”.
Episodul „Volmageddon” din februarie 2018 este unul dintre cele mai faimoase exemple de dinamică a piețelor de instrumente derivate care sînt în activele lor subiacente, în acest caz acțiunile. Principalii vinovați au fost fondurile tranzacționate la bursă concepute pentru a plăti investitorilor inversul volatilității acțiunilor.
Când turbulențele acțiunilor s-au intensificat la începutul lunii respective, a declanșat un efect de bulgăre de zăpadă care, în cele din urmă, a trimis multe astfel de strategii să se îndrepte spre inutilitate, contribuind la o scădere cu 10% a S&P 500 pe parcursul a două săptămâni.
Acum, Kolanovic lansează ceea ce este probabil cea mai puternică alarmă pentru opțiunile 0DTE a căror explozie de la jumătatea anului 2022 a fost adesea acuzată pentru amplificarea mișcărilor în activele subiacente. Impactul lor a fost expus marți, când contractele futures S&P 500 s-au schimbat brusc în urma unui raport privind inflația, făcând din orice încercare de a înțelege gândirea colectivă a pieței asupra economiei un exercițiu deosebit de inutil.
Citiți mai mult: Opțiunile de o zi Binge face dificilă citirea frunzelor de ceai ale pieței
În ochii lui Kolanovic, riscul implică dealerii de opțiuni, care iau partea cealaltă a tranzacțiilor și trebuie să cumpere și să vândă acțiuni pentru a păstra o poziție neutră față de piață. Deoarece opțiunile 0DTE intră rar în bani, impactul lor pe piață este acum resimțit în cea mai mare parte prin suprimarea volatilității și prin modelul de cumpărare la scadere pe parcursul zilei care rezultă din acoperire, potrivit Kolanovic.
Cu toate acestea, în cazul în care piața ar pune în practică o mișcare mare care să pună aceste contracte în bani, care i-ar forța pe dealerii de opțiuni să-și deconecteze o mare parte din pozițiile lor, avertizează strategul, care a fost clasat cel mai bun în strategiile legate de acțiuni în ultimul an al instituției. Sondaj investitor. Într-o zi mare, astfel de vânzări intraday ar ajunge la 30 de miliarde de dolari, arată modelul său.
„Aceste fluxuri ar putea afecta în special piețele, având în vedere mediul actual de lichiditate scăzută”, a scris el.
Preluate mai întâi de comercianții cu amănuntul în timpul maniei meme din 2021, opțiunile 0DTE au câștigat popularitate în rândul managerilor mari de bani. În a doua jumătate a anului 2022, astfel de opțiuni au reprezentat mai mult de 40% din volumul total de tranzacționare al S&P 500, arată datele compilate de Goldman Sachs Group Inc. Este aproape dublu față de acum șase luni.
Cele mai citite din Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Sursa: https://finance.yahoo.com/news/jpmorgan-kolanovic-warns-volmageddon-2-202708851.html