Președintele JPMorgan, Daniel Pinto, spune că este probabilă o recesiune, iar piețele ar putea scădea și mai mult pe măsură ce Fed crește ratele

JPMorgan Chase Președinte Daniel Pinto are amintiri vii despre cum este viața când o țară pierde controlul asupra inflației.

În copilărie în Argentina, Pinto, în vârstă de 59 de ani, a spus că inflația era adesea atât de mare, încât prețurile la alimente și alte bunuri au crescut pe oră. Muncitorii ar putea pierde 20% din salariu dacă nu se grăbesc să-și transforme salariul în dolari americani, a spus el.

„Supermarketurile aveau aceste armate de oameni care foloseau mașini pentru a reeticheta produsele, uneori de 10 până la 15 ori pe zi”, a spus Pinto. „La sfârșitul zilei, au trebuit să îndepărteze toate etichetele și să o ia de la capăt a doua zi.”

Experiențele lui Pinto, un veteran de pe Wall Street care conduce cea mai mare bancă de investiții din lume prin venituri, își informează opiniile într-un moment cheie pentru piețe și economie.

După ce a dezlănțuit trilioane de dolari în sprijinul gospodăriilor și al întreprinderilor în 2020, Rezerva Federală se confruntă cu inflația la maxime din patru decenii prin creșterea ratelor dobânzilor și retragerea programelor sale de cumpărare a datoriilor. Mișcările au afectat acțiunile și obligațiunile în acest an și s-au răspândit în întreaga lume, pe măsură ce creșterea dolarului complică bătăliile altor națiuni cu inflația.

A trăi cu inflația generalizată a fost „foarte, foarte stresant” și este deosebit de greu pentru familiile cu venituri mici, a spus Pinto într-un interviu recent de la sediul JPMorgan din New York. Creșterile de preț au fost în medie mai mari decât 300% pe an în Argentina din 1975 până în 1991.

Deși există un cor tot mai mare de voci care spun că Rezerva Federală ar trebui să încetinească sau să oprească creșterea ratelor sale pe fondul unor semne de moderare a prețurilor, Pinto nu se află în această tabără.

„De aceea, atunci când oamenii spun „Fed-ul este prea șocant”, nu sunt de acord”, a spus Pinto, care a devenit singurul președinte și director de operațiuni al JPMorgan la începutul acestui an, consolidându-și statutul de CEO. Jamie Dimonprincipalul locotenent al lui și potențial succesor.

„Cred că este foarte important să puneți inflația înapoi într-o cutie”, a spus el. „Dacă provoacă o recesiune puțin mai profundă pentru o perioadă de timp, acesta este prețul pe care trebuie să-l plătim.”

Potrivit executivului, Fed nu poate permite ca inflația să se înrădăcineze în economie. O revenire prematură la o politică monetară mai uşoară riscă să repete greşelile anilor '70 şi '80, a spus el.

De aceea, el crede că este mai probabil ca Fed să greșească pe partea de a fi agresivă în privința ratelor. Rata fondurilor Fed va atinge probabil vârful la aproximativ 5%; care, împreună cu o creștere a șomajului, va reduce probabil inflația, a spus Pinto. Rata este în prezent într-un interval de 3% până la 3.25%.

Ca o șir de alți directori au spus recent, inclusiv Dimon și Goldman Sachs CEO David Solomon, SUA se confruntă cu o recesiune din cauza situației dificile a Fed, a spus Pinto. Singura întrebare este cât de gravă va fi încetinirea. Acest lucru, desigur, se reflectă în piețele pe care Pinto le urmărește zilnic.

„Avem de-a face cu o piață care stabilește prețul probabilității de recesiune și cât de adâncă va fi aceasta”, a spus Pinto.

Situația economică din acest an a fost diferită de oricare alta din istoria recentă; în afară de creșterea în expansiune a prețurilor pentru bunuri și servicii, câștigurile corporative au fost relativ rezistent, derutând investitorii care caută semne de încetinire.

Dar estimările profitului nu au scăzut suficient de mult pentru a reflecta ceea ce urmează, potrivit lui Pinto, iar asta ar putea însemna că piața își mai ia un pas în jos. The S&P 500 a scăzut cu 21% anul acesta începând de vineri.

Nu cred că am văzut încă partea de jos a pieței”, a spus Pinto. „Când te gândești la câștigurile corporative care se îndreaptă spre anul viitor, așteptările pot fi încă prea mari; multiplii pe unele piețe de acțiuni, inclusiv S&P, sunt probabil puțin mari.

Totuși, în ciuda volatilității mai mari pe care se așteaptă să rămână, Pinto a spus că piețele au funcționat „mai bine decât mă așteptam”. Cu excepția notabilă a prăbușirii aurii din Marea Britanie care a dus la demisie al prim-ministrului acestei țări săptămâna trecută, piețele au fost ordonate, a spus el.

Acest lucru s-ar putea schimba dacă războiul din Ucraina va lua o nouă întorsătură periculoasă sau dacă tensiunile cu China din cauza Taiwanului se vor revărsa pe scena globală, stricând progresul în lanțurile de aprovizionare, printre alte potențiale capcane. Piețele au devenit mai fragile în anumite privințe, deoarece reformele de după criza din 2008 au forțat băncile să dețină mai mult capital legat de tranzacționare, ceea ce face ca piețele să aibă mai multe șanse să se blocheze în perioadele de mare volatilitate.

„Geopolitica este marea lebădă neagră de la orizont, care, sperăm, nu va juca”, a spus Pinto.

Chiar și după ce băncile centrale se ocupă de inflație, este probabil ca ratele dobânzilor să fie mai mari în viitor decât au fost în ultimul deceniu și jumătate, a spus el. Ratele scăzute sau chiar negative din întreaga lume a fost caracteristică definitorie a epocii anterioare.

Acest regim de rate scăzute i-a pedepsit pe economisiți și a beneficiat debitorilor și companiilor mai riscante care ar putea continua să exploateze piețele datoriilor. De asemenea, a dus la un val de investiții în companii private, inclusiv firmele fintech care au luat asupra JPMorgan și a colegilor săi și a supraalimentat stocul companiilor tehnologice, pe măsură ce investitorii plăteau pentru creștere.

„Ratele reale ar trebui să fie mai mari în următorii 20 de ani decât au fost în ultimii 20 de ani”, a spus Pinto. „Nimic nebunesc, dar mai mare, iar asta afectează multe lucruri precum evaluările companiilor în creștere.”

Epoca post-criză financiară a dat naștere și la noi forme de bani digitali: criptomonede, inclusiv bitcoin. În timp ce JPMorgan și rivalii inclusiv Morgan Stanley iar altele le-au permis clienților de administrare a averii obțineți expunere la cripto, pare să existe puține progrese recent în ceea ce privește adoptarea sa instituțională, potrivit Pinto.

„Realitatea este că forma actuală de cripto a devenit o clasă mică de active care este oarecum irelevantă în schema lucrurilor”, a spus el. „Dar tehnologia, conceptele, ceva probabil se va întâmpla acolo; doar nu în forma sa actuală.”

În ceea ce privește economia în general, există motive pentru optimism pe fondul întunericului.

Gospodăriile și întreprinderile sunt puternice bilanțuri, care ar trebui să atenueze durerea unei recesiuni. Există mult mai puțin efect de pârghie în sistemul bancar reglementat decât în ​​2008, iar standardele mai ridicate ale creditelor ipotecare ar trebui să aibă ca rezultat un ciclu de default mai puțin pedepsitor de data aceasta.

„Lucrurile care au declanșat probleme în trecut sunt într-o poziție mult mai bună acum”, a spus Pinto. „Aceasta fiind spuse, speri să nu apară nimic nou.”