Puterea locurilor de muncă nu va dura

Pentru o vreme, o imagine puternică a locurilor de muncă a sfidat alte dovezi ale unei economii în declin, poate chiar una recesivă. Înainte de alegeri, când Casa Albă trebuia să respingă cu disperare pretențiile de recesiune, a indicat uneori aspecte tehnice, dar mai ales rate scăzute ale șomajului și rate istorice ridicate de angajare. Acum că alegerile s-au încheiat, ar putea fi mai ușor pentru toți să înfrunte realitatea. Semnalele economice spun că slăbirea și, dacă nu recesiune, că economia se mișcă în această direcție. Între timp, știrile de pe piața muncii oferă cel mult un slab semnal contrar.

În afara tabloului locurilor de muncă, semnele de slăbiciune economică, nu de recesiune totală sunt de netăgăduit. Produsul intern brut (PIB) real a scăzut în primele două trimestre ale anului. Pentru mulți, aceasta este definiția recesiunii. Deși PIB-ul real a crescut modest în timpul celui de-al treilea trimestru, nici rata anuală de creștere de 3.2%, nici modelul în detaliu nu au contrazis prea mult slăbiciunea descrisă la începutul anului.

În caz contrar, dovezile de slăbiciune sunt larg răspândite. Achizițiile de locuințe noi au scăzut cu aproximativ 23% de la începutul anului. Construcția rezidențială, măsurată prin începerea de noi locuințe, a scăzut cu aproximativ 27% în același timp. Consumatorul a menținut echilibrul, dar a încetinit considerabil cheltuielile. În termeni reali, astfel de cheltuieli s-au extins cu abia peste o rată anuală de 1.0% în ultimele două luni, mai puțin de jumătate din rata de peste 3.0% mediată în a doua jumătate a anului 2021. Consumatorul probabil ar fi încetinit mai mult dacă nu ar fi indus inflația. gospodăriile să cumpere înainte ca prețurile să crească din nou. Cheltuielile de capital ale întreprinderilor au încetinit și ele. În al doilea și al treilea trimestru, s-a extins cu doar o rată anuală de 3.2% în termeni reali, cu mult sub rata de creștere de 7.9 din primul trimestru al anului.

Pentru a fi sigur că piața muncii pare să dea o imagine diferită. În noiembrie, de exemplu, ocuparea forței de muncă a crescut cu 263,000, o cifră puternică după standardele istorice. Şomajul a rămas scăzut la 3.7% din forţa de muncă. Dacă o astfel de știre poate ridica îndoieli cu privire la alte semne de slăbiciune, trei considerente atenuează forța oricărui astfel de contraargument. În primul rând, ritmul de creștere a locurilor de muncă a încetinit. Angajarea din noiembrie a fost doar aproximativ jumătate din rata de angajare lunară de 535,000 media în primele trei luni ale anului. În acest ritm de decădere, primele luni ale anului viitor nu vor oferi prea multe încurajari. Al doilea este un raport recent al Biroului de Statistică a Muncii privind ocuparea forței de muncă de la stat la stat. A arătat că șomajul a scăzut într-un singur stat și a crescut în 24. Ratele rămân scăzute din punct de vedere istoric, dar direcția schimbării este de rău augur.

Poate cel mai convingător este istoricul care arată cum durează ceva timp pentru ca piața muncii să slăbească într-o economie în declin (și să se consolideze într-o economie în curs de îmbunătățire). Astfel de întârzieri sunt rezonabile. Angajatorii vor aștepta confirmarea unei încetiniri înainte de a trece printr-o rundă dureroasă și costisitoare de concedieri și, în mod similar, vor aștepta confirmarea creșterii înainte de a se angaja într-o rundă de angajări. Acest tipar întârziat rareori, dacă vreodată, se clătește în peste 70 de ani de date privind ciclurile economice. Dacă ceva, decalajul a devenit mai pronunțat în ultimele cicluri.

În timpul marii recesiuni din 2008-09, de exemplu, rata șomajului a atins un minim de 4.4% în martie 2007 și a rămas scăzută chiar dacă economia se apropia de începutul recesiunii în ianuarie 2008. La început, a crescut lent. A fost nevoie de șapte luni de la începutul recesiunii, până în august 2008, pentru a depăși 6.0%. Când recesiunea sa încheiat în iunie 2009, șomajul a crescut la 9.5%. Apoi, chiar dacă economia și-a început redresarea, șomajul a continuat să crească, ajungând la aproape 10% în septembrie 2009. Locurile de muncă au întârziat atât de mult față de redresare încât șomajul a rămas peste 9.0% până în septembrie 2011.

Un model similar este evident în datele privind recesiunea mai ușoară din 2001. Șomajul a atins un nivel scăzut de 3.9% în noiembrie 2000 și a crescut doar până la 4.4% pe măsură ce economia s-a slăbit și a intrat în recesiune în mai 2001. Rata a crescut la 5.5% deoarece recesiunea sa încheiat în noiembrie a acelui an, dar a continuat să crească, atingând 6.3% 19 luni mai târziu, în iunie 2003.

Istoria nu se repetă niciodată exact, dar susține că piața forței de muncă, încă aparent puternică, nu este un motiv pentru a respinge alte semne de slăbiciune economică. Va dura mult timp pentru ca statisticienii de la Biroul Național de Cercetare Economică să spună când Statele Unite au intrat și au ieșit din recesiune de data aceasta. Între timp, dovezile, dacă nu chiar peste cap, spun că economia, dacă nu este încă în recesiune, indică una.