Problema „Walking Dead” din Japonia continuă

Laureatul Nobel Paul Krugman le numește „idei zombie”. Referința aici este la teorii economice infirmate care pur și simplu par să nu moară niciodată.

Japonia nu are monopol asupra strategiilor walking-dead. Totuși, de-a lungul anilor, Krugman și alții i-au încurcat pe liderii japonezi pentru că au refuzat să îngroape orice număr de scheme eșuate: eficiența dobânzilor ultra-scăzute; partea întunecată a unui yen slab; o reticență a societății de a lăsa companiile care slăbesc să eșueze.

Din punct de vedere politic, Tokyo este încă uluitor. Din 2012, Japonia are trei lideri care s-au angajat să reanima economia. Fiecare, totuși, a căzut înapoi pe credința obosită că Banca Japoniei tipărirea din ce în ce mai mulți yeni ar readuce mediul de afaceri la viață.

Cu toate acestea, prim-ministrul Fumio Kishida pare să cadă pradă uneia dintre cele mai rele idei zombi: că oferirea de sprijin guvernamental firmelor puternic îndatorate este modalitatea de a resuscita a doua cea mai mare economie a Asiei.

Nu a funcționat prima dată când Tokyo a încercat. Sau a doua, a treia, a patra sau a 20-a oară când Partidul Liberal Democrat la guvernare a încercat asta. Ce, oh ce, îl face pe Kishida să creadă că acest truc a reușit brusc? Disperarea, aș argumenta.

Desigur, odată cu încheierea măsurilor de susținere a vieții din epoca Covid-19 și a programelor de creditare, poate fi nevoie de un fel de protecție urgentă. Iar echipa lui Kishida se angajează să vizeze întreprinderile mici.

Tokyo ar putea obține beneficiul îndoielii dacă nu pentru două fapte încăpățânate. Unul, acest subgrup de companii este o circumscripție de bază a partidului lui Kishida, una care a deținut puterea cu doar două scurte întreruperi din 1955. În al doilea rând, nu am încercat asta până acum — multe?

Problema este că acesta este un alt exemplu al LDP care tratează simptomele provocărilor cronice de creștere lentă din Japonia, nu cauzele care stau la baza. Adevărata problemă este eșecul parlamentarilor deceniu după deceniu la reduce birocrația, scrieți un cod fiscal mai dinamic și condiții de concurență echitabile.

Ceea ce au în comun ultimii trei lideri japonezi – de la Shinzo Abe la Yoshihide Suga la Kishida acum – este o dependență absolută de un yen slab. Din 2012, toate cele trei guverne au acordat prioritate relaxării extreme ale BOJ și unui curs de schimb din ce în ce mai slab față de reforme.

Prin turboalimentarea unei scheme vechi de decenii, aceste guverne cele mai recente au atenuat și mai mult urgența pentru reinventare în rândul celor mai mari puteri ale Japan Inc. Printre cele mai mari motive pentru care este acum invers: ascensiunea puternică a Chinei.

Era o știre că China tocmai depășise Japonia în termeni de produs intern brut, ceea ce l-a propulsat pe Abe la putere pentru a doua oară în 2012. Abe a promis că va reloca ritmul economic al Japoniei. Asta a însemnat reducerea birocrației, slăbirea piețelor muncii, creșterea productivității, împuternicirea femeilor și atragerea de talente străine.

În schimb, s-a dublat pe un yen slab, o prioritate care acum scapă de Tokyo (yenul este în jos 25% numai anul acesta). Abe a mai încercat, de asemenea, „economie de scurgere” în stilul anilor 1980.

Aceasta, desigur, este schema care îl enervează cel mai mult pe Krugman și pe Krugman – de la Tokyo la Washington. New York Times al lui Krugman din 26 septembrie coloană a purtat titlul „De ce Zombie Reaganomics încă conduce GOP”

Indiferent, Kishida face încă o încercare. „Sectorul public și cel privat trebuie să coopereze rapid pentru a oferi ajutor”, Satsuki Katayama, șeful Comisiei de cercetare a LDP pentru finanțe și servicii bancare, a spus Bloomberg. Partidul pregătește noi măsuri de sprijin pentru firmele aflate în risc de neplată. Este posibil ca acestea să apară în pachetul economic al guvernului care va fi lansat în cursul acestei luni.

Spre meritul ei, Katayama înțelege că LDP se confruntă cu o problemă de percepție aici, subliniind: „Nu plănuim un fel de încercare necontrolată de a menține în viață firmele de zombi, dar avem nevoie de acest tip de efort pentru a menține regiunile”.

Şansele sunt că istoria va dovedi că această părere este greşită. Cu excepția cazului în care partidul lui Kishida cuplează cea mai recentă încercare a bunăstării corporative cu pași îndrăzneți pentru a zgudui Japan Inc., tot ceea ce face este să răsplătească automulțumirea.

Există o modalitate prin care acest efort ar putea avea un final mai fericit decât cele anterioare. O sugestie care face turul este ca Regional Economy Vitalization Corporation din Japonia să cumpere datoria companiilor slabe. Există discuții, de asemenea, despre inițiativele din sectorul public-privat pentru a oferi mai multe opțiuni de finanțare inovatoare și pentru a cere mai multe directori executivi cu performanțe slabe.

Peste două decenii de salvare repetate a companiilor din Tokyo au lăsat Japonia mai puțin inovatoare. În același timp, startup-urile înrădăcinate cu idei grozave, potențial perturbatoare, sunt înfometate pentru finanțare cu capital de risc. Aceștia se confruntă, de asemenea, cu sisteme de reglementare și impozitare corporative orientate către cei mai mari exportatori din vârful lanțului alimentar economic.

Motivul pentru care Indonezia învinge Japonia mult mai bogată în cursa pentru startup-uri „unicorn” este că companiile din cea mai mare economie a Asiei de Sud-Est pot deveni mari. Terenul de joc din Japonia îi obligă pe antreprenori să facă publice prea devreme, ceea ce împiedică asumarea de riscuri și întreruperile.

Este întotdeauna posibil ca petrecerea lui Kishida să îndrepte lucrurile de data aceasta. Cu toții ar trebui să susținem că LDP-ul să găsească în sfârșit o modalitate de a sprijini afacerile împotriva frânghiilor fără a crea o nouă generație de zombi. Cea mai recentă idee a Japoniei, totuși, pare moartă la sosire.