Jamie Dimon spune că inflația și războiul din Ucraina ar putea crește dramatic riscurile pentru SUA

Jamie Dimon, CEO și președinte al celei mai mari bănci din SUA după active, a subliniat o combinație potențial fără precedent de riscuri cu care se confruntă țara în scrisoarea sa anuală a acționarilor.

Trei forțe ar putea modela lumea în următoarele decenii: o economie americană care se redresează din cauza pandemiei de Covid; inflația ridicată care va inaugura o eră a ratelor în creștere și a Rusiei invazia Ucrainei și criza umanitară care a rezultat acum este în curs, potrivit lui Dimon.

„Fiecare dintre acești trei factori menționați mai sus este unic în sine: redresarea dramatică alimentată de stimulente din pandemia COVID-19, necesitatea probabilă de creștere rapidă a ratelor și inversarea necesară a QE și războiul din Ucraina și sancțiunile. despre Rusia”, a scris Dimon.

„Ele prezintă circumstanțe complet diferite față de ceea ce am experimentat în trecut – iar confluența lor poate crește dramatic riscurile care urmează”, a scris el. „Deși este posibil și de speranță că toate aceste evenimente vor avea rezoluții pașnice, ar trebui să ne pregătim pentru potențialele rezultate negative.”

Scrisoarea lui Dimon, citită pe scară largă în cercurile de afaceri din cauza JPMorgan Statutul CEO-ului ca cel mai proeminent purtător de cuvânt al industriei sale a luat un ton mai josnic din partea lui misivă chiar anul trecut. În timp ce a scris pe larg despre provocările cu care se confruntă țara, inclusiv inegalitatea economică și disfuncția politică, acea scrisoare a transmis convingerea sa că SUA se află în mijlocul unui boom care ar putea „cu ușurință” să ajungă în 2023.

Acum, însă, izbucnirea celui mai mare conflict european de la al Doilea Război Mondial a schimbat lucrurile, tulburând piețele, realinând alianțele și restructurând modelele comerciale globale, a scris el. Aceasta introduce atât riscuri, cât și oportunități pentru SUA și alte democrații, potrivit lui Dimon.

„Războiul din Ucraina și sancțiunile împotriva Rusiei, cel puțin, vor încetini economia globală – și s-ar putea înrăutăți cu ușurință”, a scris Dimon. Acest lucru se datorează incertitudinii cu privire la modul în care se va încheia conflictul și impactul acestuia asupra lanțurilor de aprovizionare, în special pentru cele care implică aprovizionarea cu energie.

Dimon a adăugat că pentru JPMorgan, managementul nu este îngrijorat de asta expunere directă în Rusia, deși banca ar putea „încă pierde aproximativ 1 miliard de dolari în timp”.

Iată fragmente din cea a lui Dimon scrisoare.

„Ne așteptăm ca consecințele războiului și a sancțiunilor care decurg să reducă PIB-ul Rusiei cu 12.5% până la jumătatea anului (o scădere mai gravă decât scăderea de 10% după implicitul din 1998). Economiștii noștri cred în prezent că zona euro, foarte dependentă de Rusia pentru petrol și gaze, va înregistra o creștere a PIB-ului de aproximativ 2% în 2022, în loc de ritmul ridicat de 4.5% la care ne așteptam cu doar șase săptămâni în urmă. În schimb, se așteaptă ca economia SUA să avanseze cu aproximativ 2.5% față de o valoare estimată anterior de 3%. Dar avertizez că aceste estimări se bazează pe o viziune destul de statică a războiului din Ucraina și a sancțiunilor în vigoare acum.”

„Ar putea fi adăugate multe alte sancțiuni – care le-ar putea crește în mod dramatic și imprevizibil efectul. Alături de imprevizibilitatea războiului în sine și de incertitudinea din jurul lanțurilor globale de aprovizionare cu mărfuri, acest lucru creează o situație potențial explozivă. Vorbesc mai târziu despre natura precară a aprovizionării globale cu energie, dar deocamdată, pur și simplu, această aprovizionare este ușor de întrerupt.”

„America trebuie să fie pregătită pentru posibilitatea unui război extins în Ucraina cu rezultate imprevizibile. … Trebuie să privim asta ca pe un semnal de alarmă. Trebuie să urmărim strategii pe termen scurt și pe termen lung cu scopul nu numai de a rezolva criza actuală, ci și de a menține unitatea pe termen lung a alianțelor democratice nou consolidate. Trebuie să facem din aceasta o poziție permanentă și de lungă durată pentru idealurile democratice și împotriva tuturor formelor de rău.”

„Agresiunea Rusiei are un alt rezultat dramatic și important: ea unește lumea occidentală democratică – în Europa și în țările Organizației Tratatului Atlanticului de Nord (NATO) în Australia, Japonia și Coreea. […] Rezultatul acestor două chestiuni va transcende Rusia și va afecta probabil geopolitica timp de decenii, ceea ce poate duce atât la o realiniere a alianțelor, cât și la o restructurare a comerțului global. Cum se comportă Occidentul și dacă Occidentul își poate menține unitatea, va determina probabil viitoarea ordine globală și va modela relația importantă a Americii (și a aliaților săi) cu China.”

„Este, de asemenea, clar că lanțurile comerciale și de aprovizionare, acolo unde acestea afectează chestiuni de securitate națională, trebuie să fie restructurate. Pur și simplu nu vă puteți baza pe țări cu interese strategice diferite pentru bunuri și servicii esențiale. O astfel de reorganizare nu trebuie să fie un dezastru sau decuplare. Cu o analiză și execuție atentă, ar trebui să fie rațional și ordonat. Acest lucru este în interesul tuturor.”

„Pentru orice produse sau materiale care sunt esențiale pentru securitatea națională (gândiți-vă la pământuri rare, 5G și semiconductori), lanțul de aprovizionare din SUA trebuie să fie fie intern, fie deschis doar aliaților complet prieteni. Nu putem și nu trebuie să ne bazăm niciodată pe procese care pot și vor fi folosite împotriva noastră, mai ales atunci când suntem cei mai vulnerabili. Din motive similare de securitate națională, activitățile (inclusiv activitățile de investiții) care contribuie la crearea unui risc de securitate națională - și anume, partajarea tehnologiei critice cu potențialii adversari - ar trebui restricționate.”

„Această restructurare va avea loc probabil în timp și nu trebuie să fie extraordinar de perturbatoare. Vor fi câștigători și învinși – unii dintre principalii beneficiari vor fi Brazilia, Canada, Mexic și națiunile prietenoase din Asia de Sud-Est. Pe lângă reconfigurarea lanțurilor noastre de aprovizionare, trebuie să creăm noi sisteme de tranzacționare cu aliații noștri. După cum am menționat mai sus, preferința mea ar fi să mă alătur TPP – este cel mai bun aranjament geostrategic și comercial posibil cu națiunile aliate.”

„Rezerva Federală și guvernul au făcut ceea ce trebuie, luând acțiuni dramatice îndrăznețe în urma nenorocirii declanșate de pandemie. În retrospectivă, a funcționat. Dar și în retrospectivă, medicamentul (cheltuieli fiscale și QE) a fost probabil prea mult și a durat prea mult.”

„Nu invidiez Fed pentru ceea ce trebuie să facă în continuare: cu cât recuperarea este mai puternică, cu atât ratele care urmează sunt mai mari (cred că acest lucru ar putea fi semnificativ mai mare decât se așteaptă piețele) și cu atât mai puternică înăsprirea cantitativă (QT). Dacă Fed o înțelege corect, putem avea ani de creștere, iar inflația va începe în cele din urmă să scadă. În orice caz, acest proces va provoca multă consternare și piețe foarte volatile. Fed nu ar trebui să-și facă griji cu privire la piețele volatile decât dacă acestea afectează economia reală. O economie puternică depășește volatilitatea pieței.”

„Un lucru care ar trebui să facă Fed, și pare să fi făcut, este să se scutească – să-și dea flexibilitate maximă – de tiparul de creștere a ratelor cu doar 25 de puncte de bază și făcând acest lucru într-un program regulat. Și, deși ar putea anunța cum intenționează să reducă bilanțul Fed, ar trebui să fie liberi să schimbe acest plan dintr-o dată pentru a face față evenimentelor reale din economie și piețe. O Fed care reacționează puternic la date și evenimente în timp real va crea în cele din urmă mai multă încredere. În orice caz, tarifele vor trebui să crească substanțial. Fed are o treabă grea de făcut, așa că să le urăm cu toții cele bune.”

„Anul acesta, am anunțat că cheltuielile legate de investiții ar crește de la 11.5 miliarde USD la 15 miliarde USD. Voi încerca să descriu „investițiile incrementale” de 3.5 miliarde de dolari, deși nu le pot revizui pe toate (și din motive competitive nu aș face-o). Dar sperăm că câteva exemple vă vor oferi confort în procesul nostru de luare a deciziilor.

Unele investiții au un timp destul de previzibil pentru cash-flow pozitiv și o rentabilitate a investiției (ROI) bună și previzibilă, indiferent dacă îl măsurați. Aceste investiții includ sucursale și bancheri din întreaga lume, în toate afacerile noastre. Acestea includ și anumite cheltuieli de marketing, care au un randament cunoscut și cuantificabil. Această categorie combinată va adăuga 1 miliard de dolari la cheltuielile noastre în 2022.

„În ultimele 18 luni, am cheltuit aproape 5 miliarde de dolari pe achiziții, ceea ce va crește cheltuielile de „investiții incrementale” cu aproximativ 700 de milioane de dolari în 2022. Ne așteptăm ca majoritatea acestor achiziții să producă profituri pozitive și câștiguri puternice în câțiva ani, justificând pe deplin. costul lor. În câteva cazuri, aceste achiziții câștigă bani – plus, credem noi, ajută la evitarea eroziunii în alte părți ale afacerii noastre.”

„Extinderea noastră internațională a consumatorilor este o investiție de altă natură. Credem că lumea digitală ne oferă o oportunitate de a construi o bancă de consumatori în afara Statelor Unite, care, în timp, poate deveni foarte competitivă - o opțiune care nu există în lumea fizică. Începem cu câteva avantaje despre care credem că vor deveni mai puternice în timp. … Avem talentul și know-how-ul necesar pentru a le livra prin intermediul tehnologiei de ultimă oră, permițându-ne să valorificăm întreaga gamă a acestor capacități din toate afacerile noastre. Putem aplica ceea ce am învățat în franciza noastră principală din SUA și invers. S-ar putea să greșim în privința asta, dar îmi place mâna noastră.”

„În ciuda pandemiei și a provocărilor de reținere a talentelor, continuăm sporiți reprezentarea noastră în rândul femeilor și al oamenilor de culoare. … Mai multe femei au fost promovate în funcția de director general în 2021 decât oricând; în mod similar, un număr record de femei au fost promovate în funcția de director executiv. Până la sfârșitul anului, pe baza angajaților care s-au autoidentificat, femeile reprezentau 49% din forța de muncă totală a companiei. Reprezentarea generală a hispanicilor a fost de 20%, reprezentarea asiatică a crescut la 17% și reprezentarea negrilor a crescut la 14%.”